FTX-ul se dezlănțuie nu ar fi trebuit să fie o mare surpriză. Atunci când o piață nereglementată precum cripto este deschisă începătorilor financiari, sunt neapărat să fie făcute greșeli și fraudatorii vor profita cu siguranță.
Dar un lucru este dacă un miliardar este păcălit și cu totul altul dacă un muncitor care se luptă este convins să-și investească activele limitate într-un produs fals. De aceea, dacă cripto avea să fie comercializat oamenilor obișnuiți, ar fi trebuit reglementat mai întâi. Factorii de decizie, care lasă în prezent consumatorii neștiuți să se angajeze pe piețe nereglementate chiar și în afara cripto, ar trebui să ia această lecție la inimă.
Dincolo de a reconsidera dacă și cum supraveghează piețele valutare digitale, Washingtonul trebuie să-și regândească abordarea elvețiană a reglementării financiare mai universal.
John J. Ray III, noul director executiv al FTX, a depus mărturie în fața unui comitet al Camerei, marți, despre prăbușirea schimbului de criptomonede. Mărturia sa a venit la mai puțin de o zi după ce fondatorul companiei, Sam Bankman-Fried, a fost arestat în Bahamas. Foto: Al Drago/Bloomberg News
Autoritățile de reglementare sunt întotdeauna cu un pas în urmă
Scandalul FTX urmează arcul bine bătut a ceea ce s-ar putea numi „întârziere de reglementare”. Administrația Lincoln a înființat doar Controlorul Monedei după Bancherii „wildcat” au investit depozitele clienților lor în scheme speculative eșuate. Securities and Exchange Commission și Federal Deposit Insurance Corp. s-au născut numai după o criză financiară. Biroul pentru Protecția Financiară a Consumatorului a fost creat doar după bula ipotecară a izbucnit în 2008.
Ocazional, crizele financiare apar uneori pentru că autoritățile de reglementare ratează un scandal, dar de cele mai multe ori se nasc din schimbările din colțurile nereglementate ale pieței financiare mai largi. Îngrijorarea astăzi este că aceste tipuri de riscuri sunt în creștere.
Cu mult dincolo de FTX, sau cripto în general, „băncile din umbră” care operează fără licențe sau supraveghere au început să se transforme în tărâmuri pe care băncile reglementate obișnuiau să le servească mai exclusiv.
Consumatorii obișnuiți primesc credite ipotecare, carduri de credit și împrumuturi pentru studenți de la creditori care operează în afara limitelor examinării tradiționale, asigurării depozitelor și regulilor de capital. Și în timp ce acest lucru ar putea emoționa împrumutații care se pot califica pentru împrumuturi pe care băncile le-ar putea refuza, sau poate chiar să plătească rate sub ceea ce băncile sunt dispuse să le ofere, povestea este probabil să se schimbe dacă și când, la fel ca FTX, acele bănci din umbră se vor dovedi a nu fi. respectând standardele sau lăudându-se cu protecția, consumatorii obișnuiți au ajuns să se aștepte.
Trei opțiuni pentru prevenirea unei catastrofe
Întrebarea este ce să faci pentru a preveni o catastrofă bancară în umbră.
O opțiune este să acceptăm întârzierea de reglementare care există deja - să presupunem că argumentul „nimic de văzut aici” pe care l-au formulat cândva evangheliștii FTX se aplică în mod serios instituțiilor bancare din umbră. Având în vedere ceea ce știm, aceasta reprezintă o greșeală gravă.
Ca alternativă, Washington ar putea ridica o birocrație complet nouă pentru a reglementa toate aceste entități nereglementate - ceva ce Congresul a intenționat, dar nu a reușit să facă atunci când a înființat CFPB acum un deceniu. Astăzi, puțini pot argumenta în mod rezonabil că CFPB are resursele necesare pentru a-și îndeplini mandatul sau că crearea unui alt organism de reglementare ar corecta acest neajuns.
O a treia opțiune este de a abandona efortul de a reglementa instituțiile prin cartă în favoarea reglementării activităților, indiferent de cine furnizează serviciul.
Adică, Congresul ar trebui să îndrume agențiile de reglementare existente ale națiunii să reglementeze tot ceea ce imită activitățile pe care le supraveghează deja la instituțiile autorizate. Consiliul Federal de Examinare a Instituțiilor Financiare sau Consiliul de Supraveghere a Stabilității Financiare, două grupuri de agenții multireglementare, ar putea fi însărcinate cu împărțirea universului produselor financiare nereglementate între birocrațiile de reglementare existente.
Drept urmare, oricine care scrie credite ipotecare, reglementate sau nereglementate, ar fi supus acelorași standarde.
Nu este nevoie să reinventezi roata
În plus, băncile chartered și băncile din umbră ar trebui să adere la aceleași „standarde comunitare”, inclusiv Legea privind reinvestirea comunitară. După decenii de muncă pentru a cere băncilor tradiționale să elimine practica prejudiciabilă de redlining, creditorii nereglementați nu ar trebui să fie acum capabili să ocolească aceste cerințe, chiar dacă concurează pentru aceiași debitori.
Această abordare „like-for-like”, care a fost adoptată în principiu de înalți oficiali, inclusiv de președintele Rezervei Federale Jay Powell, nu ar cere Washingtonului să reinventeze roata reglementării. Congresul ar trebui pur și simplu să gestioneze unele reajustări jurisdicționale.
Și, în timp ce unii directori din domeniul bancar din umbră pot lua aceeași poziție de amplificatori cripto în fața FTX - plângându-se că reglementările mai ample înăbușează inovația - răspunsul ar trebui să fie clar. Inovatorii ar fi liberi să-și asume riscuri, dar numai cei care sunt în concordanță cu menținerea unui sistem financiar sigur și solid și care tratează consumatorii corect și onest.
Fără a diminua acel impact al scandalului FTX, ar trebui să vedem apariția lui bruscă ca un semnal de alarmă la ceea ce s-ar putea întâmpla în continuare. Serviciile bancare din umbră creează mai mult risc endemic pentru investitorii și debitorii obișnuiți decât multor le place să recunoască sau să abordeze.
Dacă adoptăm o abordare de reglementare asemănătoare, s-ar putea foarte bine să evităm mult mai multe daune pe linie. Rareori prezentul oferă o vedere atât de clară asupra viitorului. Washingtonul ar trebui să acționeze acum, înainte, ca și în cazul actualelor daune cripto, să fie prea târziu.
Eugene Ludwig, fost controlor al monedei din SUA, este partener de conducere al Canapi Ventures și CEO al Ludwig Advisors. Este președintele Institutului Ludwig pentru Prosperitate Economică Partajată (LISEP).
Opinie: Opinie: FTX a fost un avertisment. Trebuie să astupăm celelalte găuri din brânza elvețiană.
FTX-ul se dezlănțuie nu ar fi trebuit să fie o mare surpriză. Atunci când o piață nereglementată precum cripto este deschisă începătorilor financiari, sunt neapărat să fie făcute greșeli și fraudatorii vor profita cu siguranță.
Dar un lucru este dacă un miliardar este păcălit și cu totul altul dacă un muncitor care se luptă este convins să-și investească activele limitate într-un produs fals. De aceea, dacă cripto avea să fie comercializat oamenilor obișnuiți, ar fi trebuit reglementat mai întâi. Factorii de decizie, care lasă în prezent consumatorii neștiuți să se angajeze pe piețe nereglementate chiar și în afara cripto, ar trebui să ia această lecție la inimă.
Dincolo de a reconsidera dacă și cum supraveghează piețele valutare digitale, Washingtonul trebuie să-și regândească abordarea elvețiană a reglementării financiare mai universal.
Autoritățile de reglementare sunt întotdeauna cu un pas în urmă
Scandalul FTX urmează arcul bine bătut a ceea ce s-ar putea numi „întârziere de reglementare”. Administrația Lincoln a înființat doar Controlorul Monedei după Bancherii „wildcat” au investit depozitele clienților lor în scheme speculative eșuate. Securities and Exchange Commission și Federal Deposit Insurance Corp. s-au născut numai după o criză financiară. Biroul pentru Protecția Financiară a Consumatorului a fost creat doar după bula ipotecară a izbucnit în 2008.
Ocazional, crizele financiare apar uneori pentru că autoritățile de reglementare ratează un scandal, dar de cele mai multe ori se nasc din schimbările din colțurile nereglementate ale pieței financiare mai largi. Îngrijorarea astăzi este că aceste tipuri de riscuri sunt în creștere.
Cu mult dincolo de FTX, sau cripto în general, „băncile din umbră” care operează fără licențe sau supraveghere au început să se transforme în tărâmuri pe care băncile reglementate obișnuiau să le servească mai exclusiv.
Consumatorii obișnuiți primesc credite ipotecare, carduri de credit și împrumuturi pentru studenți de la creditori care operează în afara limitelor examinării tradiționale, asigurării depozitelor și regulilor de capital. Și în timp ce acest lucru ar putea emoționa împrumutații care se pot califica pentru împrumuturi pe care băncile le-ar putea refuza, sau poate chiar să plătească rate sub ceea ce băncile sunt dispuse să le ofere, povestea este probabil să se schimbe dacă și când, la fel ca FTX, acele bănci din umbră se vor dovedi a nu fi. respectând standardele sau lăudându-se cu protecția, consumatorii obișnuiți au ajuns să se aștepte.
Trei opțiuni pentru prevenirea unei catastrofe
Întrebarea este ce să faci pentru a preveni o catastrofă bancară în umbră.
O opțiune este să acceptăm întârzierea de reglementare care există deja - să presupunem că argumentul „nimic de văzut aici” pe care l-au formulat cândva evangheliștii FTX se aplică în mod serios instituțiilor bancare din umbră. Având în vedere ceea ce știm, aceasta reprezintă o greșeală gravă.
Ca alternativă, Washington ar putea ridica o birocrație complet nouă pentru a reglementa toate aceste entități nereglementate - ceva ce Congresul a intenționat, dar nu a reușit să facă atunci când a înființat CFPB acum un deceniu. Astăzi, puțini pot argumenta în mod rezonabil că CFPB are resursele necesare pentru a-și îndeplini mandatul sau că crearea unui alt organism de reglementare ar corecta acest neajuns.
O a treia opțiune este de a abandona efortul de a reglementa instituțiile prin cartă în favoarea reglementării activităților, indiferent de cine furnizează serviciul.
Adică, Congresul ar trebui să îndrume agențiile de reglementare existente ale națiunii să reglementeze tot ceea ce imită activitățile pe care le supraveghează deja la instituțiile autorizate. Consiliul Federal de Examinare a Instituțiilor Financiare sau Consiliul de Supraveghere a Stabilității Financiare, două grupuri de agenții multireglementare, ar putea fi însărcinate cu împărțirea universului produselor financiare nereglementate între birocrațiile de reglementare existente.
Drept urmare, oricine care scrie credite ipotecare, reglementate sau nereglementate, ar fi supus acelorași standarde.
Nu este nevoie să reinventezi roata
În plus, băncile chartered și băncile din umbră ar trebui să adere la aceleași „standarde comunitare”, inclusiv Legea privind reinvestirea comunitară. După decenii de muncă pentru a cere băncilor tradiționale să elimine practica prejudiciabilă de redlining, creditorii nereglementați nu ar trebui să fie acum capabili să ocolească aceste cerințe, chiar dacă concurează pentru aceiași debitori.
Această abordare „like-for-like”, care a fost adoptată în principiu de înalți oficiali, inclusiv de președintele Rezervei Federale Jay Powell, nu ar cere Washingtonului să reinventeze roata reglementării. Congresul ar trebui pur și simplu să gestioneze unele reajustări jurisdicționale.
Și, în timp ce unii directori din domeniul bancar din umbră pot lua aceeași poziție de amplificatori cripto în fața FTX - plângându-se că reglementările mai ample înăbușează inovația - răspunsul ar trebui să fie clar. Inovatorii ar fi liberi să-și asume riscuri, dar numai cei care sunt în concordanță cu menținerea unui sistem financiar sigur și solid și care tratează consumatorii corect și onest.
Fără a diminua acel impact al scandalului FTX, ar trebui să vedem apariția lui bruscă ca un semnal de alarmă la ceea ce s-ar putea întâmpla în continuare. Serviciile bancare din umbră creează mai mult risc endemic pentru investitorii și debitorii obișnuiți decât multor le place să recunoască sau să abordeze.
Dacă adoptăm o abordare de reglementare asemănătoare, s-ar putea foarte bine să evităm mult mai multe daune pe linie. Rareori prezentul oferă o vedere atât de clară asupra viitorului. Washingtonul ar trebui să acționeze acum, înainte, ca și în cazul actualelor daune cripto, să fie prea târziu.
Eugene Ludwig, fost controlor al monedei din SUA, este partener de conducere al Canapi Ventures și CEO al Ludwig Advisors. Este președintele Institutului Ludwig pentru Prosperitate Economică Partajată (LISEP).
Mai multe despre punctele moarte de reglementare
Aviz: Un regim de reglementare învechit din SUA i-a permis SBF să se încurce
Lukas I. Alpert: Un cadru pentru fraudă: cum FTX a fost o înșelătorie de la bun început
NFT-urile Trump sunt „marele anunț” promis de fostul președinte – și atrag reacții puternice
Sursa: https://www.marketwatch.com/story/ftx-was-a-warning-washington-should-act-now-to-fill-other-holes-in-the-swiss-cheese-11671208502?siteid= yhoof2&yptr=yahoo