Acest strateg bursier spune că recesiunea viitoare ar putea fi cea mai mare vreodată. — Recomand rugăciunea.

Modelele economice ale companiei sale de cercetare de investiții s-au transformat în scădere pentru acțiuni și obligațiuni la începutul anului 2022. De atunci, prețurile au scăzut, dar McCullough este încă urs. Acum îi conduce pe investitori către poziții defensive în principal în numerar, dolar american, aur și acțiuni producătoare de venituri.

McCullough pregătește investitorii pentru recesiunea dureroasă pe care o așteaptă atât pentru Wall Street, cât și pentru Main Street în 2023. Pentru oricine se așteaptă ca Fed să-și dea seama că creșterile ratelor sale au fost excesive și să salveze piețele, McCullough este direct: „Nu există niciun pivot dovish”, el spune.

Chiar dacă Fed ar ceda, McCullough spune că pagubele sunt făcute. „Sunt mult prea târziu”, spune el despre Fed. „La fel cum le-a fost imposibil să oprească inflația, este imposibil pentru ei să oprească recesiunea în așteptare a profitului corporativ din SUA sau recesiunea principală.”

În acest interviu recent, care a fost editat pentru lungime și claritate, McCullough își prezintă cazul de bază pentru economia SUA și piețele financiare care vor intra în 2023 și îi sfătuiește pe investitori să se adăpostească de o furtună care se apropie pe care mulți dintre ei nu au văzut-o niciodată.

„Datele economice de recesiune continuă să se înrăutățească”. Matei 22:21

MarketWatch: Într-un interviu MarketWatch în aprilie anul trecut, ați spus că „Fed-ul se încurcă mereu” și ați prezis o piață ursătoare pentru acțiunile americane în vară. Asta s-a intamplat. La ce vă așteptați acum de la Fed - învățați din greșelile sale sau faceți mai mult?

McCullough: Recesiunea de astăzi este ceea ce a fost inflația „tranzitorie” în urmă cu un an. Fed greșește la fel de mult în ceea ce privește riscul de recesiune, precum și în privința inflației.

Sunt la fel de ursist ca și din 2008. În loc să aterizeze economia, cred că aterizarea va fi grea. Datele economice de recesiune continuă să se înrăutățească, nu doar în SUA, ci și în Europa.

Banii gratuiti au creat pentru totdeauna probleme de comportament și o bula comportamentală pentru piețe și investitori. Crezi că vei avea acces nelimitat la bani ușori și la comportamentul tău, fie că construiești companii fără profit prin povestiri sau criptomonede care sunt, de asemenea, doar povești. Vii de la mama tuturor bulelor comportamentale care acum vor fi abordate cu bani mai strânși. Când imprimați bani și economia se accelerează până la cea mai rapidă rată de creștere de până acum, veți avea mama tuturor bulelor. Acum, PIB-ul va încetini până la zero și obțineți opusul.

Citiți interviul lui McCullough din aprilie 2022: „Fed înșută mereu”: acest prognozator vede acțiunile americane într-o piață ursară până în vară

MarketWatch: O aterizare grea pentru economie și un mediu economic care ecou criza financiară din 2008 este un verdict destul de condamnător. Nu ești în tabăra de perma-urs cu niște meteorologi, așa că ce vezi acum pentru a avea o perspectivă atât de pesimistă?

McCullough: La multe niveluri este mai rău acum decât în ​​2008. Dacă 2008 a fost despre că Wall Street se prăbușește pe sine, pe toate conflictele de interese și minciunile sale, acesta este mai mult despre Main Street. Strada principală este spartă. Main Street ia toată această inflație în costul vieții. Main Street are cea mai mare dobândă la cardul de credit începând cu anii 1990. E mult mai rău decât 2008 pe această bază. Dacă încercați să vă plătiți facturile cu credit, totul devine din ce în ce mai rău. Și apoi își vor pierde locurile de muncă. Prăbușirea forței de muncă este întotdeauna ultimul lucru care scade. Suntem chiar în pragul ciclului muncii care merge pe o direcție greșită.

Asta se întâmplă chiar acum. PIB-ul și creșterea profitului sunt ambele negative. Fed va vedea toate acestea și va trebui să se schimbe. Cea mai mare dispreț pe care o vor avea oamenii este că în momentul în care vor vedea dovișnicia Fed, vor cumpăra acțiuni și cripto. Apoi își vor da seama că se află într-o recesiune, care este o configurație complet diferită de ceea ce a generat acele bule la început, care a fost relaxarea nelimitată și sprijinul fiscal plus creșterea PIB-ului.

Avem o decelerare economică, indiferent de ceea ce face Fed. Este imposibil pentru Rezerva Federală să oprească gravitația. Sunt mult prea târziu. Așa cum le-a fost imposibil să oprească inflația, le este imposibil să oprească recesiunea în așteptare a profitului corporativ din SUA sau recesiunea principală.

MarketWatch: Nu doar Fed ar putea rata semnele recesiunii până nu va fi prea târziu. Investitorii în acțiuni, de asemenea, s-ar putea găsi pe partea greșită a pistelor.

McCullough: Fed trebuie mai întâi să realizeze că ceea ce vorbesc este evenimentul cu probabilitate mare. Asta va dura timp. Nu le va lua o lună. Ei trebuie să realizeze că suntem într-o recesiune, apoi să facă pivotul pe măsură a politicii. Apoi, atunci când Fed devine concilian și își dă seama că suntem într-o recesiune, asta este rău pentru piața de valori.

Răspunsul pavlovian este că Fed este dovish, cumpără acțiuni. Este adevărat dacă nu ești într-o recesiune. Această următoare recesiune – care ar putea fi cea mai mare recesiune a profiturilor din era modernă – va fi o educație pentru oamenii care sunt încă optimisti, cu așteptarea că Fed îi va salva.

MarketWatch: Mulți observatori ai Fed și analiști de piață se așteaptă ca Fed să întrerupă sau să încetinească majorările ratelor pentru a evalua efectele eforturilor lor de combatere a inflației. Vedeți că vine un „pivot Powell”?

McCullough: Nu există nici un pivot dovish. Nivelul inflației nu se apropie de ținta Fed. Și urmează alegeri la mijlocul mandatului. Ei au stabilit deja că majorările ratelor vor avea loc până în noiembrie. Creșterile de tarife sunt incluse în tort și oricine dorește ca acesta să se transforme într-un tort de aniversare pentru tauri va fi din păcate dezamăgit.

O întreagă generație de americani nu a trecut printr-o recesiune. Multe companii din Silicon Valley nu au trecut niciodată printr-o recesiune, de exemplu. Definiția mea a unei recesiuni a profiturilor corporative din SUA este atunci când rata de modificare a creșterii veniturilor a devenit negativă, iar rata de modificare a creșterii profitului de la an la an a devenit negativă. Rezerva Federală, chiar dacă mâine ar fi de acord cu ratele dobânzilor, va avea dificultăți în a opri recesiunea profiturilor.

Când ritmul schimbării economice se accelerează și Fed imprimă bani, cumperi orice are un grafic bun și o poveste bună. Vei câștiga mulți bani până când muzica se oprește.

Și a făcut-o. Acum vedem invers. Rata de modificare a creșterii PIB-ului real și inflația încetinesc în același timp. Nu poți deține inflația, mărfurile sau creșterea acum. Dacă sunteți încă de mult timp pretindeți creștere sau creștere fără profit sau cripto, vă recomand rugăciunea.

MarketWatch: Având în vedere imaginea sumbră pe care ați desenat-o, unde direcționați investitorii să-și pună banii pentru a rezista furtunii?

McCullough: Nu sunt multe locuri de ascuns. Poziția noastră cea mai mare în acțiuni este utilitățile
DJU,
+ 2.96%.
Utilities este un proxy de obligațiuni. Încă ne place aurul
GC00,
+ 0.33%.

Dacă trebuie să dețineți acțiuni, ne plac bilanţurile de calitate, companiile profitabile care au fluxuri de numerar de înaltă calitate. Avem o creștere scurtă - toate acestea. Suntem lipsiți de tehnologie. Stocurile de energie sunt majorate pe partea lungă. O să-mi iau timpul pentru asta. Este un loc pe care sunt interesat să-l cumpăr, dar în prezent suntem doar gaze naturale lungi
NG00,
+ 0.79%,
parteneriate în comandită de master și solar prin ETF-ul Invesco Solar
TAN,
+ 2.39%.
Suntem bearish pe petrol
CL00,
-0.39%,
cupru
HG00,
+ 0.19%
— orice marfă majoră, cu excepția gazelor naturale. Suntem scunzi în Europa în ceea ce privește acțiunile și euro
EURUSD,
+ 0.08%.
Nu mă grăbesc să acopăr pantalonii aceia. Tendința este în scădere pentru acțiuni și în creștere pentru dolarul american
DXY,
-0.40%.

De asemenea, obligațiunile de trezorerie, dar trebuie să așteptați, să urmăriți și să acționați pe măsură ce se derulează jocul. Dacă Trezoreria SUA pe 10 ani BX: TMUBMUSD10Y scade sub 2.95%, ceea ce este o undă verde destul de evidentă pentru a face Treasurys pe termen lung una dintre cele mai importante alocări de active. Mulți oameni încearcă să aleagă fundul stocurilor. Sunt mult mai interesat să cumpăr obligațiuni de trezorerie decât orice altceva.

De asemenea, se va citi: „Suntem în necazuri profunde”: investitorul miliardar Druckenmiller crede că înăsprirea monetară a Fed va împinge economia în recesiune în 2023

La care se adauga: A fost cel mai rău septembrie pentru acțiuni din 2002. Ce înseamnă asta pentru octombrie.