Dolarul american nu a fost atât de puternic față de euro de 20 de ani. Iată ce s-a întâmplat în continuare.

Ultima dată când dolarul s-a tranzacționat la paritate cu euro a fost la sfârșitul anului 2002, acum două decenii, iar ceea ce s-a întâmplat după aceea se potrivește narațiunii contrarii. În următorii cinci ani, dolarul sa slăbit considerabil în raport cu euro; la începutul lui 2008 a fost nevoie de mai mult de 1.50 USD pentru a cumpăra un euro, comparativ cu 1.00 USD la sfârșitul lui 2002. În aceeași perioadă, indicele dolarului american a scăzut cu 40%.

Nu este surprinzător, având în vedere că randamentele exprimate în dolari ale acțiunilor din afara SUA cresc atunci când dolarul american slăbește, S&P 500
SPX,
+ 1.73%
a rămas serios în decalaj față de bursele mondiale în această perioadă de cinci ani. Acesta a depășit indicele FTSE World Ex-US cu aproape cinci puncte procentuale anual, iar indicele FTSE Europe cu aproape trei puncte procentuale.

Această perioadă de cinci ani până în 2008 reprezintă doar un punct de date. Pentru a dezvolta o imagine mai cuprinzătoare, am măsurat corelația dintre dolar și euro încă de la sfârșitul anilor 1990, când euro a început să se tranzacționeze pe piețele valutare. Am descoperit că corelația este inversă: perioadele de 12 luni în care dolarul a fost mai puternic decât euro au fost de cele mai multe ori urmate de perioade de 12 luni în care dolarul a fost mai slab — și invers.

Această corelație avea o semnificație statistică moderată, așa că ar fi riscant să pariezi totul pe ea. Cea mai puternică concluzie pe care o puteți trage este că nu ar trebui în niciun caz să pariați că tendința din ultimele 12 luni va persista. O implicație oarecum mai puțin puternică este că tendința din ultimele 12 luni se poate inversa în curând.

Există o corelație puternică între modificările contemporane ale cursului de schimb dolar-euro, pe de o parte, și performanța S&P 500 în raport cu cea a acțiunilor europene cu randament în dolari, pe de altă parte. Graficul de mai sus arată diferența: în acele luni în care dolarul a câștigat teren față de euro, S&P 500 a depășit Vanguard European Stock Index Fund
VEUSX,
-1.61%
cu 16.3% anual. În acele luni în care dolarul a pierdut în fața euro, în schimb, S&P 500 a depășit fondul Vanguard cu 9.5% anual.

SUA versus acțiuni europene

Chiar dacă moneda euro nu este mai puternică decât dolarul în curând, contrarianții ar paria în continuare că acțiunile americane vor rămâne în decalaj pe acțiunile europene. Acest lucru se datorează faptului că acțiunile europene se tranzacționează la evaluări mult mai mici decât omologii lor din SUA, deci chiar dacă cursul de schimb dolar-euro rămâne constant, acestea oferă o valoare mai bună. Dacă euro se întărește față de dolar, atunci randamentul pe care aceste acțiuni îl produc pentru investitorii denominați în dolari va fi și mai bun.

Un indiciu al cât de subevaluate sunt acțiunile europene, în comparație cu acțiunile din SUA, provine din compararea raporturilor preț-câștiguri ajustate ciclic (CAPE). Pe aceasta baza, conform indicilor Barclays, acțiunile europene în ansamblu sunt în prezent cu 31% mai subevaluate decât piața de acțiuni din SUA (sau cu 31% mai puțin supraevaluate, în funcție de perspectiva dvs.).

Dacă vrei să pariezi pe acțiuni europene, un fond index este cea mai ieftină modalitate de a obține o expunere diversificată. ETF-ul din acest spațiu cu cele mai multe active gestionate este ETF-ul Vanguard FTSE Europe
VGK,
+ 1.63%,
cu o rată a cheltuielilor de 0.08% (sau doar 8 USD la 10,000 USD investiți).

Dacă doriți să încercați acțiuni individuale, mai jos sunt acțiunile companiilor europene care în prezent sunt recomandate pentru cumpărare prin buletinele informative de top pe care firma mea de audit le monitorizează:

Mark Hulbert este un colaborator regulat la MarketWatch. Evaluările sale Hulbert urmăresc buletine informative de investiții care plătesc o taxă forfetară pentru a fi auditate. El poate fi contactat la [e-mail protejat]

Mai mult: Bank of America reduce ținta S&P 500 la „cel mai scăzut de pe stradă” după prognoza de recesiune

De asemenea, se va citi: Iată care este sectorul cel mai expus riscului din cauza opririi definitive a gazului către Germania a Rusiei - și se prăbușește