Piața criptomonedelor de 2 de miliarde de dolari atrage interesul investitorilor, controlul autorităților de reglementare din SUA

Supravegherea criptomonedelor, care a luat ființă în 2009, este neregulată. Autoritățile de reglementare din administrația Biden lucrează pentru a clarifica regulile pentru o piață care s-a triplat aproximativ în valoare în 2021 la peste 2 trilioane de dolari, atragând milioane de investitori americani și crescând preocupările cu privire la stabilitatea financiară.

Iată câteva dintre întrebările cheie legate de stabilirea acestor reglementări:

Care este diferența dintre criptomoneda și alte active?

Sistemul financiar tradițional este construit în jurul intermediarilor - bănci, brokeri, burse de valori sau de mărfuri și administratori de active. Guvernul și autoritățile de reglementare din industrie controlează astfel de firme pentru a proteja investitorii, pentru a promova piețe corecte și ordonate, pentru a se proteja împotriva bulelor financiare și pentru a preveni infracțiuni precum spălarea banilor sau evaziunea fiscală.

Această supraveghere vine cu compromisuri. Băncile și casele de brokeraj sunt obligate să aloce bani pentru potențiale pierderi și ar trebui să știe cine sunt clienții lor; în schimb, titularii lor de cont sunt protejați de asigurări susținute de guvern. Companiile publice trebuie să urmeze practici contabile standardizate și să dezvăluie informații despre finanțele și operațiunile lor; în schimb, aceștia obțin acces la zeci de trilioane de dolari de lichidități pe piețele de acțiuni și obligațiuni.

O convingere cheie în rândul susținătorilor criptomonedelor este că tehnologia poate înlocui astfel de intermediari și poate elimina nevoia de încredere.

Iată cum se derulează acest tip de aranjament: Bitcoin permite oricăror doi oameni, oriunde în lume, cu o conexiune la internet, să efectueze un transfer de valoare în câteva minute fără un intermediar. Tranzacțiile sunt înregistrate într-o bază de date, numită blockchain. Este vizibil public pe rețelele de computere care rulează copii separate ale aceluiași program. Acest lucru ar trebui să se asigure că nimeni din rețea nu falsifică criptomoneda sau cheltuiește dublu aceleași bitcoini.

Criptomonedele trebuie reglementate?

Deoarece susținătorii criptomonedelor spun că activele reduc rolul intermediarilor tradiționali, unii susțin că nu trebuie să fie reglementate precum băncile, valorile mobiliare sau fondurile de investiții.

Dar sub suprafață, spun autoritățile de reglementare și experții, aproape întotdeauna există ființe umane la lucru.

Majoritatea investitorilor noi în criptomonede accesează piața prin intermediul platformelor de tranzacționare precum

Coinbase Global Inc

sau Gemini Trust Co. LLC. Aceste companii iau dolari investitorilor și îi convertesc în bitcoin, ether sau zeci de alte jetoane digitale. Ei percep comisioane, păstrează activele și lansează produse care oferă uneori o rentabilitate investitorilor.

Un set în creștere rapidă de aplicații de criptomonedă cunoscut sub numele de „finanțare descentralizată”, de obicei, permite anumitor utilizatori să voteze asupra modului în care funcționează. Acestea sunt adesea susținute de dezvoltatorii de software și percep taxe de tranzacție.

Și chiar dacă rețele precum bitcoin pot executa tranzacții fără un intermediar, există încă un grup mic de programatori, cunoscuți sub numele de menținători, care au capacitatea de a schimba codul de bază în cazul în care apar erori.

Factorii politici spun că prezența oamenilor în toate aceste sisteme creează potențialul de conflicte de interese și necesită supraveghere.

Ireversibilitatea și anonimatul multor tranzacții cu criptomonede le fac populare pentru escroci și criminali, iar activele au alimentat o creștere a atacurilor de tip ransomware, cum ar fi cel care a lovit Colonial Pipeline Ltd. în 2021. guvernanța și legăturile sale tulburi cu sistemul financiar mai larg au ridicat, de asemenea, îngrijorări cu privire la stabilitate. În timp ce sughițurile au fost în mare parte limitate pe piața cripto, potențialul de efecte de propagare în lumea reală ar putea crește pe măsură ce mai mulți oameni își investesc economiile în clasa de active.

„Puține tehnologii din istorie, încă din antichitate, pot persista perioade lungi de timp în afara cadrelor de politici publice”, a declarat președintele Comisiei pentru Valori Mobiliare și Burse.

Gary Gensler

a declarat la Consiliul CEO Wall Street Journal în decembrie.

Cine ar fi responsabil?

În SUA, o ciorbă alfabetică a agențiilor federale și de stat supraveghează instituțiile financiare și piețele.

Băncile sunt reglementate de Rezerva Federală, Biroul Controlorului Monedei și comisioanele bancare de stat. Brokerajele, administratorii de active și bursele sunt supravegheate de SEC, care stabilește și cerințe de dezvăluire pentru companiile tranzacționate public. Locurile de tranzacționare pentru futures și alte instrumente derivate sunt reglementate de Commodity Futures Trading Commission.

Servicii de transmitere a banilor, cum ar fi

Western Union,

sunt autorizate de guvernele de stat.

Aceste agenții redactează reguli și reglementări, monitorizează piețele financiare, trimit inspectori să examineze respectarea legii de către firme și să ia măsuri de aplicare împotriva companiilor sau directorilor care sunt suspectați că le-au încălcat.

Decizia care ar trebui să reglementeze criptomonedele și care ar fi autoritățile lor este o activitate în curs. Unii factori de decizie de top au spus că există lacune în statutele existente și au cerut Congresului să le umple. Între timp, SEC și CFTC au preluat conducerea în reprimarea proiectelor de criptomonede sau a platformelor de tranzacționare pe care le consideră că încalcă legea sau fraudează investitorii.

Ce agenție reglementează bitcoin?

Până acum, nicio agenție nu și-a afirmat jurisdicția deplină pentru a supraveghea cele mai mari două criptomonede, bitcoin și ether, care împreună reprezintă mai mult de 60% din întreaga piață.

Acest lucru se datorează faptului că CFTC nu are autoritatea legală pentru a reglementa piețele de numerar pentru mărfuri, care este clasa de active în care unele autorități de reglementare și instanțele au sugerat că bitcoin și eterul se încadrează. Piețele de numerar sau o piață în care mărfurile sau valorile mobiliare sunt plătite și primite la punctul de vânzare, nu au un organism de reglementare financiar global.

Congresul ar trebui probabil să adopte o lege pentru ca CFTC să obțină astfel de competențe. 

Departamentul de Trezorerie consideră că platformele pe care mulți investitori le folosesc pentru a cumpăra și vinde bitcoin sunt afaceri de transmitere a banilor. Aceste firme trebuie, în general, să obțină licențe de la guvernele de stat pentru a opera, să știe cine sunt clienții lor și să ia anumite măsuri pentru a preveni spălarea banilor. Dar se confruntă cu mult mai puține cerințe și cu mai puțină supraveghere decât bursele tradiționale de acțiuni sau de mărfuri.

Cu toate acestea, CFTC are autoritatea de a controla frauda pe piețele bitcoin. De asemenea, supraveghează schimburile, cum ar fi

Chicago Mercantile Exchange Inc,

care listează contracte futures pentru bitcoin și ether.

Cum sunt văzute celelalte tipuri de criptomonede de către autoritățile de reglementare?

Depinde de atributele lor.

De exemplu, administrația Biden intenționează să reglementeze emitenții de monede stabile – un subset de criptomonede în creștere rapidă care își fixează valoarea la o monedă națională precum dolarul – în mod similar băncilor, deși autoritățile de reglementare au cerut Congresului să ofere mai întâi o legislație cuprinzătoare. 

Dar cea mai mare întrebare cu care se confruntă industria criptomonedei este dacă un activ îndeplinește definiția legală a unei valori mobiliare sau o „investiție de bani într-o întreprindere comună cu o așteptare rezonabilă de a obține profituri din eforturile altora”. Dacă definiția este îndeplinită, atunci emitentul său trebuie să se înregistreze la SEC, împreună cu orice platforme de tranzacționare care oferă astfel de active și brokerii care le vând.

Cât de simplu este acel test SEC?

Domnul Gensler, șeful SEC, spune că legea este deja clară. Testul legal utilizat pentru identificarea unei valori mobiliare a fost stabilit de Curtea Supremă în 1946, iar SEC a oferit îndrumări cu privire la aplicarea acestuia la criptomonede în 2019. De asemenea, agenția s-a impus în zeci de procese împotriva inculpaților care au vândut valori mobiliare neînregistrate în așa-numitele valori inițiale. ofrande de monede.

Domnul Gensler a refuzat să precizeze care criptomonede, dacă există, nu sunt valori mobiliare și, prin urmare, nu intră în atribuțiile agenției. Dar el a îndemnat în mod repetat marile schimburi de criptomonede să se înregistreze la agenție, spunând că este foarte probabil ca acestea să ofere valori mobiliare pe platformele lor.

L-au preluat platformele criptografice?

Înregistrarea ca schimb la SEC este lentă, costisitoare și birocratică. Nicio platformă majoră de tranzacționare cu criptomonede nu a făcut acest lucru.

În schimb, unii au încercat să nu mai servească clienții din SUA. Alții adoptă o abordare diferită. Coinbase, de exemplu, spune că permite doar tranzacționarea activelor „pentru care stabilim că există argumente destul de puternice pentru a concluziona că criptoactivul nu este o valoare de valoare”.

Situația lasă platformele majore de tranzacționare cu criptomonede deschise posibilității acțiunilor de aplicare a SEC care le-ar putea obliga să plătească amenzi, să elimine token-urile populare sau să ramburseze clienților pierderile. Este un risc pe care au fost dispuși să îl alerge pentru oportunitatea de a obține profituri rapide pe o piață fierbinte.

„Este foarte profitabil să enumerați lucruri care pot fi titluri de valoare, dar numiți titluri de valoare”, spune Douglas Borthwick, director de afaceri la INX Ltd., o firmă de criptomonede care spune că a lucrat pentru a crea o platformă de tranzacționare înregistrată la SEC.

Trimite un mesaj pentru Paul Kiernan la [e-mail protejat]