Charles Schwab, prins în mizeria bancară, ar putea fi o afacere

Pe măsură ce frica se răspândește în industria bancară, Charles Schwab (SCHW) a fost luat în mizerie săptămâna trecută și a continuat să se scufunde luni. Acțiunile au scăzut acum cu aproximativ 30% în ultimele zile și cu aproximativ 35% pentru anul, din cauza preocupărilor legate de pierderile la valoarea de piață din portofoliul de obligațiuni deținute până la scadență. Schwab s-a confruntat cu o fugă constantă de numerar din conturi în căutarea unor randamente mai mari pe piețele monetare și alte instrumente, pe care le numește sortare numerar.

Dar orice investitor cu un portofoliu de obligațiuni de înaltă calitate ar trebui să știe mai bine. Valoarea obligațiunilor poate scădea semnificativ, creând pierderi de hârtie atunci când ratele dobânzilor cresc, dar dacă obligațiunile sunt păstrate până la scadență, valoarea va reveni.

Pe lângă costul oportunității pierdute, o problemă apare doar dacă obligațiunile din portofoliu trebuie lichidate. În parte, actuala criză bancară, inclusiv căderea Silicon Valley Bank (SIVB) , generează din scăderea valorii obligațiunilor clasificate ca deținute până la scadență, cu teama ca acestea să fie lichidate în momentul în care deponenții vor fuge. SVB vânduse deja obligațiuni care au fost clasificate ca disponibile pentru vânzare cu pierdere pentru a acoperi depozitele.

Dar ce zici de Schwab? Cu siguranță nu este un SIVB, nu?

Keefe, Bruyette & Woods se numără printre cei care văd vânzările de acțiuni ca pe o reacție exagerată.

„Nu vedem nicio citire directă între situația depozitelor SIVB și cea a SCHW, având în vedere diferența dintre modelul de afaceri și baza de depozite, deși înțelegem reacția neclintită a investitorilor de a pedepsi acțiunile altor bănci care au realizat fluxuri mari de depozite.”

Deși KBW nu vede probleme de capital, vede un impact potențial asupra câștigurilor, acum probabil devenind bine actualizat în acțiuni, „Pe termen scurt, un scenariu mai sever de ieșire a depozitelor nu expune compania riscului de a fi subcapitalizată. și nevoia de a strânge capital și, de asemenea, nu pune compania în pericol de a fi neprofitabilă, chiar și pentru un sfert - ci mai degrabă ridică întrebări cu privire la nivelul corect al puterii de câștig pe termen scurt.”

Schwab se va confrunta cu o analiză strictă a bilanțului său, a portofoliului de active deținute până la scadență și a impactului asupra câștigurilor. Scăderea cu 30% a SCHW în două zile reprezintă teama de fuga de capital și că pierderile nerealizate ale Schwab ar putea deveni realizate dacă participațiile trebuie lichidate.

Două lucruri îi ajută pe investitori cu pierderi de obligațiuni la prețul pieței, rate ale dobânzilor mai mici și timp. În plus, exploziile bancare și panica vor avea probabil consecințe economice care determină Fed să încetinească și, potențial, să inverseze majorările ratelor.

Morgan Stanley consideră retragerea ca oferind o oportunitate de cumpărare convingătoare. Morgan crede că SCHW are acces vast la capital și poate naviga într-un scenariu de risc final cu retrageri de depozite fără precedent într-un interval de timp scurt. Morgan crede că SCHW este poziționată pentru a acumula câștiguri în jur de 20% în următorii cinci ani, în timp ce extinde marjele nete de dobândă, deoarece portofoliul de valori mobiliare este reinvestit la rate mult mai mari față de randamentul mediu actual de 1.60%-1.70%.

Analiștii de la Piper Sandler și Citi și-au exprimat, de asemenea, încrederea în SCHW, potrivit unui raport din CNBC luni, deoarece stocul a scăzut cu aproape 11% până în după-amiaza devreme.

În plus, CEO-ul Peter Crawford, într-o notă de luni, a încercat să asigure investitorii cu privire la stabilitatea Schwab, menționând că peste 80% din totalul depozitelor sale bancare se încadrează în limitele de asigurare FDIC și că are „acces la lichidități semnificative, inclusiv flux de numerar estimat la 100 de miliarde de dolari din numerar disponibil, fluxuri de numerar legate de portofoliu.”

O parte din Wall Street este motivată să stimuleze panica și rulează pe instituții, în special în lumina rapidității retragerilor de la SIVB - se pare că 42 de miliarde de dolari într-o singură zi, aproximativ un sfert din baza sa de depozit. Fără îndoială, a sosit un moment perfid, având în vedere cele peste 600 de miliarde de dolari ale pierderilor la valoarea de piață la nivel colectiv la instituțiile financiare - Schwab reprezentând peste 20 de miliarde de dolari. Va dura timp pentru a repara deteriorarea. Rugările bancare sunt rare și imposibil de prezis, dar, așa cum am văzut cu SVB, sunt întotdeauna posibile. Desigur, SVB a deservit o comunitate concentrată cu aproximativ 95% din depozitele neasigurate.

Probabil că va prevala capetele mai rece, iar panica din sectorul financiar prezintă o oportunitate rară de a cumpăra acțiuni la formidabilul broker cu discount la un chilipir. Schwab are o poziție unică pentru a atrage capitalul care fuge către fondurile și CD-urile pieței monetare. Deși poate fi costisitor să potriviți piața monetară ridicată și rata CD-ului cu un portofoliu scăzut de dobândă fixă ​​pe termen scurt, Schwab se va descurca bine pe termen lung pe măsură ce portofoliul său se maturizează.

Precauția de la Wall Street poate persista pe termen scurt, datorită consecințelor dispariției abrupte a SVB, Silvergate Capital (SI) și Signature Bank (SBNY) . Totuși, investitorii pricepuți pot profita de preocupări cumpărând instituții financiare de cea mai înaltă calitate, precum Schwab, la vânzare.