ViaBTC Capital | După căderea UST, poate Stablecoin USN de la NEAR să evite o spirală similară a morții?

Context

În mai 2022, UST și LUNA, care au înregistrat odată o capitalizare totală a pieței de peste 40 de miliarde de dolari, s-au prăbușit peste noapte, iar mulți utilizatori au suferit pierderi uriașe ca urmare. În urma prăbușirii, monedele stabile algoritmice au devenit din nou un subiect cripto popular. USN, o monedă stabilă originară dintr-un lanț public emergent numit NEAR, a fost lansat aproape în același timp cu prăbușirea UST. Căderea UST a arătat acestei monede stabile în curs de dezvoltare cum spirala morții a unei monede stabile algoritmice poate înghiți și distruge totul ca o gaură neagră terifiantă, iar utilizatorii se întreabă, de asemenea, dacă USN ar putea evita un final similar în viitor.

Despre USN

Fiind primul stablecoin algoritmic NEAR-native, USN este legat de dolarul american și susținut de un fond de rezervă care conține garanții precum NEAR și USDT. USN este poziționat pentru a fi o modalitate eficientă de a iniția lichiditate în ecosistemul NEAR, adăugând în același timp un nou strat la utilitatea NEAR ca simbol. Mecanismele de bază de stabilitate ale USN constau în arbitrajul în lanț și Fondul de rezervă bazat pe principiul Currency Board. Decentral Bank (https://decentral-bank.finance/), DAO care dezvoltă și sprijină USN, gestionează contractele inteligente ale $USN și Fondul său de rezervă. DAO poate vota pentru miza NEAR din Fondul de Rezervă și poate distribui recompensele de mizare utilizatorilor protocoalelor care integrează USN.

Mecanismul de emitere al USN

Furnizarea inițială de USN este dublă garantată de NEAR și USDT prin intermediul Fondului de rezervă. Banca Decentrală emite oferta inițială de USN prin supra-colateralizarea garanției inițiale (NEAR) la un raport de 2:1. Ulterior, noul USN va fi bătut direct cu NEAR sau alte monede stabile la un raport de 1:1. Cu alte cuvinte, după emiterea inițială, utilizatorii pot bate noi USD cu NEAR sau alte monede stabile la un raport de 1:1 și pot, de asemenea, converti direct NEAR în nou USN în portofelul Sender. Cu toate acestea, spre deosebire de mecanismul de batere UST al Terra, NEAR utilizat pentru astfel de conversii nu este arse direct, ci va fi canalizat în Fondul de rezervă al Băncii Decentrale. Între timp, atunci când USN este ars, se va adăuga o cantitate de NEAR care merită valoarea echivalentă, care seamănă cu mecanismul de ardere al UST.

Mecanism de fixare

Raportul 1:1 al USN față de dolarul american este asigurat prin arbitraj în lanț și prin Fondul de rezervă. USN își menține peg printr-un contract inteligent care permite schimbul de NEAR cu USN cu 0 slippage și comisioane minime. De îndată ce USN își pierde peg-ul, arbitragerii vor exploata diferența de preț dintre NEAR\USN și NEAR\USD până când USN revine la nivelul său. La lansarea sa, o parte din aprovizionarea USN va fi depusă în StableSwap de la Ref Finance pentru a îmbunătăți lichiditatea stablecoin-ului prin stimulente pentru extragerea lichidității.

Automatizarea managementului trezoreriei

Automatizarea managementului trezoreriei este un design unic pentru USN. Fiecare USN emis este susținut de garanția corespunzătoare care este stocată în Fondul de rezervă. Decentral Bank, managerul Fondului de Rezervă, gestionează astfel de garanții prin contracte inteligente bazate pe NEAR. Aceste contracte în lanț execută în mod automat strategiile de management al trezoreriei, astfel încât să poată efectua tranzacții de volum mic configurabile dinamic, în timp real, pentru a evita orice dezechilibre grave în Fondul de rezervă. Conform cărții albe a USN, strategiile primare de management al trezoreriei sunt următoarele: Când prețul NEAR crește până la punctul în care tendința ascendentă încetinește, Banca Decentrală ar vinde NEAR pentru a echilibra activele Fondului. În schimb, ar cumpăra NEAR atunci când prețul scade până la un punct în care tendința descendentă încetinește. Cu acest design, Banca Decentrală intenționează să vândă NEAR pentru a evita bulele atunci când prețul devine supraîncălzit și pentru a menține piața stabilă atunci când utilizatorii încep să intre în panică din cauza scăderilor de preț.

Comparație între USN și alte monede stabile algoritmice

USN vine cu propriile sale caracteristici unice și încorporează caracteristicile altor monede stabile algoritmice. Furnizarea inițială de USN este emisă de Fondul de rezervă prin supracolateralizarea dublă a NEAR și USDT. Acesta este ușor diferit de mecanismul de emitere a DAI, care este bătut prin garantarea unei cantități de ETH care valorează de două ori valoarea DAI care urmează să fie bătut.

Un aspect controversat al UST este că UST-ul batut ar fi mai valoros dacă prețul LUNA crește. Între timp, oferta LUNA ar scădea, ceea ce i-ar crește prețul, creând astfel o spirală ascendentă. Cu toate acestea, odată ce LUNA coboară, răscumpărarea LUNA cu UST ar duce la o prăbușire LUNA, dând naștere unei spirale morții. Spre deosebire de UST necolateralizat, NERA cheltuit pentru baterea USN nu este direct ars sau șters din circulație, ci intră în fondul de rezervă al USN. Fondul de rezervă stabilizează apoi piața în avans prin automatizarea managementului trezoreriei pentru a evita orice impact excesiv asupra prețului pe care oferta USN îl poate avea asupra NEAR. În afară de NEAR, USN este, de asemenea, susținut parțial de USDT. UST, pe de altă parte, este susținută de Luna Foundation Guard, care deține active de rezervă, cum ar fi Bitcoin și AVAX, care sunt foarte corelate cu LUNA. Ca atare, atunci când piața a scăzut, Luna Foundation Guard nu a reușit să ajute UST să-și mențină punctul. Din perspectiva garanțiilor, USN este, într-o anumită măsură, mai mult ca FRAX, o monedă stabilă cu garanție fracțională.

Ar putea USN să evite spirala morții?

Începând cu 31 mai, oferta USN valorează 108 milioane USD, în timp ce NEAR are o capitalizare de piață circulantă de 4.3 miliarde USD, un FDV de 6.1 miliarde USD și un volum de tranzacționare de 607 milioane USD pe 24 de ore. În comparație cu capitalizarea pieței și volumul tranzacționării NEAR, riscul cu care se confruntă USN este încă gestionabil. În plus, atunci când USN este emis, Fondul de rezervă, bazat pe principiul Currency Board, va primi o sumă corespunzătoare de NEAR sau alte monede stabile. Se echilibrează automat pentru a menține un suport de $ USN la o rată mai mare de 100% în orice moment. Prin urmare, în circumstanțe normale, este puțin probabil să se întâmple un de-peg USN grav.

Cu toate acestea, pe măsură ce oferta USN se extinde, utilizatorii pot bate USN doar cu NERA, ceea ce înseamnă că Fondul de rezervă nu poate avea neapărat o cantitate echivalentă de monede stabile. Dacă Fondul de Rezervă nu reușește să răspundă rapid la o scădere uriașă a prețului de APROAPE în circumstanțe extreme, atunci USN și-ar putea pierde peg-ul, iar mulți deținători ar putea avea greu să-și răscumpere USN: conversia USN în valoarea echivalentă a garanțiilor.

Ca atare, pentru a se pregăti pentru impactul circumstanțelor extreme, USN trebuie să mărească veniturile Fondului de rezervă prin metode precum taxele de batere, automatizarea managementului trezoreriei și veniturile din staking NEAR. Între timp, oferta de USN ar trebui să fie plafonată pentru a evita generarea de bule excesive atunci când piața se supraîncălzi, bule care ar fi o povară insuportabilă dacă piața devine bearish.

Concluzie

Nicio monedă stabilă algoritmică nu este perfectă, iar USN are, de asemenea, avantajele și dezavantajele sale. Din fericire, USN de la NEAR a fost martor la colapsa istorică Terra/UST în timpul copilăriei sale, care a dat un avertisment puternic dezvoltatorilor și utilizatorilor USN. În ceea ce privește factori precum oferta actuală și rezerva de garanții, este puțin probabil ca USN să se confrunte cu o spirală a morții. Cu toate acestea, pe măsură ce monedele stabile devin mai larg adoptate, oferta se va extinde, iar riscul unei spirale a morții va crește. Până atunci, USN se va confrunta cu mai multe provocări.