Optimismul dispare? Discuția privind reglementarea monedelor stabile a fost amânată până în toamnă

Printre o gamă bogată de anxietăți atât pentru industria cripto, cât și pentru economia globală în general, vara anului 2022 va fi amintită ca fiind momentul în care stablecoins s-au dovedit a nu fi atât de stabili și, astfel, au intrat în centrul atenției autorităților de reglementare.

Șocul TerraUSD (UST) depegging în luna mai a deschis un sezon de discuții aprinse despre monedele stabile din întreaga lume. Principalii oficiali financiari din Grupul celor șapte cele mai mari economii industriale avansate a trebuit să-și trimită avioanele private către orașul german Koenigswinter, cu 40,000 de locuitori, pentru a împinge organismul internațional al Consiliului de Stabilitate Financiară să accelereze procesul de reglementare cripto. Guvernul chinez și-a semnalat dorința pentru reglementări și mai stricte pe criptomonede și stablecoins. Japonia a jucat în mod proactiv emisiuni limitate de stablecoin către bănci și companii de trust.

În Statele Unite, o reacție imediată a venit din partea Serviciului de Cercetare al Congresului, care a numit prăbușirea UST drept un scenariu „de tipul alergării” și a subliniat că există un risc semnificativ a unor astfel de repetări de eșec din cauza lacunelor politice existente. Și deși unii, cum ar fi secretarul Trezoreriei Statelor Unite, Janet Yellen, a refuzat să urmeze un ton atât de alarmant, comunitatea cripto americană a asistat la câteva inițiative majore de reglementare a monedelor stabile în următoarele luni.

Ce sugerează facturile Lummis-Gillibrand și Gottheimer?

În prima săptămână a lunii iunie, senatorii Cynthia Lummis și Kirsten Gillibrand au prezentat în sfârșit mult așteptatul document de 69 de pagini Legea inovației financiare responsabile. Actul, prescurtat în mod obișnuit la titlul „factura criptografică”, a aspirat să devină cadrul larg și cuprinzător pentru cripto în general, tratând o serie de subiecte precum bancare, tratamentul fiscal al activelor digitale, jurisdicțiile principale ale agențiilor guvernamentale și coordonarea între agenții. .

Printre acest lot de probleme, proiectul de lege bipartizan include un fragment privind reglementările privind monedele stabile, reprezentat în secțiunile 601 și 602. Oricât de evident ar părea, cea mai importantă linie sugerează că emitentul de active Stabile de plată obligatorie să dețină nu mai puțin de 100% din valoarea nominală a pasivelor care fixează monedele. Activele suport trebuie deținute în solduri la o bancă a Rezervei Federale (inclusiv un cont de sold separat) sau, în cazul rezervelor valutare, la o bancă centrală străină, „într-un cont special, de custodie sau fiduciar”.

Orientările necesită, de asemenea, o gamă destul de standard de măsuri de raportare, de la dezvăluirea publică a unei descrieri sumare a activelor care susțin moneda stabilă, valoarea acestor active și numărul lor, până la rapoarte periodice către agenția bancară federală sau supraveghetorul bancar de stat. Instituțiile nedepozitare ar putea emite și monede stabile.

Legea privind inovația și protecția Stablecoin din 2022, publicat de biroul senatorului Josh Gottheimer, conține nouă pagini. Introduce conceptul de „monedă stabilă calificată”: rambursabilă la cerere, pe o bază de unu la unu patru pentru dolari SUA și emisă de o instituție de depozit asigurată sau de un emitent de monede stabile calificat nebancar. O diferență minoră față de propunerea Lummis-Gillibrand aici este o gamă mai puțin largă de active care urmează să fie utilizate ca garanții: ar trebui să fie utilizați doar dolari SUA sau titluri de valoare guvernamentale federale, cu excepția cazului în care autoritatea de reglementare decide altfel.

Diferența subtilă, dar importantă, dintre cele două bancnote este că proiectul lui Gottheimer specifică statutul juridic al „monedelor stabile calificate” ca nici titluri de valoare, nici mărfuri, făcându-le să intre sub autoritatea de reglementare a Oficiului Controlorului Monedei, nu a Comisiei Bursei Valorilor Mobiliare. sau Commodity Futures Trading Commission. Ultimii doi își vor păstra în continuare controlul atunci când vine vorba de alte criptomonede.

Atât Actul de inovare financiară responsabilă, cât și Legea de inovare și protecție a monedelor stabile din 2022 ar putea fi considerate ca fiind prietenoase cu criptomonede, cea de-a doua implicând o evadare de la controlul SEC și CFTC. În tonul lor moderat, ambele proiecte de lege par promițătoare, în contrast cu apelurile Grupului de lucru al președintelui pentru piețele financiare limitează emisiunea de stablecoin către bănci asigurat de Federal Deposit Insurance Corp.

„Discuție sănătoasă” și motive de optimism

Vorbind cu Cointelegraph, Denelle Dixon, CEO al Stellar Development Foundation – un susținător al rețelei Stellar – a remarcat că gama de inițiative legislative de stablecoin nu se limitează la facturile Lummis-Gillibrand sau Gottheimer. Există, de asemenea, Digital Commodity Exchange Act din 2022 și Legea privind încrederea senatorului Pat Toomey din 2022. În timp ce primul nu menționează cuvântul „stablecoin”, al doilea combină mai mult sau mai puțin caracteristicile facturilor recente, privilegiând rolul de reglementare al Oficiului Controlorului Monedei și de a pune accent pe procedurile de dezvăluire pentru emitenții de monede stabile.

Dixon a considerat această varietate legislativă ca un produs al „discuției sănătoase” care oferă motive de optimism în rândul părților interesate din industrie. Ea crede că există un acord general asupra principiilor fundamentale ale stablecoins-urilor, cel mai elementar fiind că stablecoins ar trebui să fie cu adevărat stabile. Aceasta înseamnă că aceștia trebuie să aibă numerar auditat sau rezerve garantate cu active foarte lichide, deținute în bănci și instituții financiare reglementate și supuse cerințelor de dezvăluire publică:

„Cu aceste principii fundamentale în vigoare, întrebarea nu este care proiect de lege este cel mai bun pentru SUA, ci cum facem acest lucru.”

Budd White, CEO al Tacen, a declarat că a fost „incredibil de încurajator” să vedem acest nivel de atenție a Congresului asupra dezvoltării responsabile a monedelor stabile în dialogul său cu Cointelegraph. În opinia sa, actualul peisaj de reglementare „fragmentat” stă în calea dezvoltării corecte a monedelor stabile private. Acest lucru este în contrast puternic cu țări precum Japonia, care a reușit recent să treacă printr-un cadru legal de referință pentru monedele stabile, notează White. Dar există o altă amenințare la orizont, un spectru de monede stabile non-private:

„Organismele concurente din toată țara explorează posibilitatea monedelor digitale ale băncilor centrale de stat sau federale care ar putea adăuga încă un strat la această confuzie, deoarece monedele stabile private urmăresc și dezvoltarea.”

Spectrul CBDC?

Va exista în curând un CBDC integral american? Acest scenariu nu pare prea evident, mai ales în comparație cu alte piețe majore precum China sau Uniunea Europeană, unde experimentele cu yuanul și euro digital sunt acceptate public. Având în vedere diferențele culturale și politice, este greu de imaginat o tranziție rapidă la CBDC într-o Statele Unite istorice pro-piață, cu pluralismul său combativ în elaborarea politicilor.

După cum a subliniat White, una dintre principalele provocări cu care se confruntă o CBDC în SUA este dinamica dintre Rezerva Federală și băncile private:

„Deși Fed ar fi probabil entitatea care să emită o formă de dolar digital, în prezent nu au niciun aparat care să interacționeze direct cu consumatorii – iar crearea de conturi CBDC direct cu Fed ar putea avea consecințe de amploare asupra sistemului financiar american.”

În ciuda acestui fapt, în realitate, Rezerva Federală își desfășoară cercetările asupra CBDC în SUA de ceva vreme. În 2020, președintele Fed, Jerome Powell, a recunoscut că există mai multe experimente în desfășurare care implică Federal Reserve Bank din Boston și Massachusetts Institute of Technology. Nu a fost luată nicio decizie, a insistat Powell, și există o mulțime de riscuri pe care le suportă un astfel de proiect.

1/ Noul raport Fed „Dolarul american în era digitală
Transformare” tocmai a fost lansată ca un „prim pas” către o monedă digitală a Băncii Centrale
TLDR: un CBDC american ar înlocui numerarul de hârtie care protejează confidențialitatea cu un instrument de supraveghere și controlhttps://t.co/LaZj2Uf8ZN
— Alex Gladstein ⚡ (@gladstein) Ianuarie 21, 2022

Discuția a fost reînviată recent când Consiliul Guvernatorilor Rezervei Federale a lansat un document de discuție intitulat „Bani și plăți: dolarul american în era transformării digitale”. Până la sfârșitul lunii mai, Fed a primit peste 2,000 de pagini de comentarii din partea părților interesate. În timp ce unele entități influente, cum ar fi Institutul de Finanțe Internaționale, au avut un ton rezervat, altele și-au exprimat scepticismul față de idee.

Astfel, Asociația Industriei Valorilor Mobiliare și a Piețelor Financiare a subliniat că unele beneficii cheie ale implementării CBDC, evidențiate de experții Fed, ar putea fi dezvoltate folosind alte infrastructuri de plată „cum ar fi stablecoins sau jetoane de decontare”. Asociația Națională a Sindicatelor de Credit, renumită pentru poziția sa anti-CBDC, a criticat în mod explicit ideea:

„Având în vedere că marea majoritate a plăților din SUA sunt deja efectuate prin canale digitale, Fed trebuie să precizeze clar ce problemă (problemele) încearcă să rezolve.”

Crearea unei CBDC ar duce inevitabil la mișcarea fondurilor de la bănci la Fed, stabilit Asociația Bancară Americană, estimând că 71% din finanțarea băncilor ar putea fi expusă riscului de mutare. Astfel, ezitarea notabilă a Fed-ului în sine a întâlnit o serie de opoziții vocale nu numai din partea industriei cripto, ci și din partea lobbyștilor financiari mai mari.

Cu toate acestea, posibilitatea CBDC în SUA nu este de neimaginat, a sugerat Dixon. De fapt, ea crede că un CBDC este „probabil inevitabil”, având în vedere digitalizarea economiei SUA. Vestea bună, totuși, este că nu înseamnă că monedele stabile vor fi doar șterse pe acea fundație. „Alegerea unei soluții tehnologice astăzi va fi probabil depășită în cinci ani”, a declarat Dixon. „Permiterea ca monedele stabile să existe și să prospere va servi doar interesului național.”

Probabil, toamna viitoare va aduce o oarecare claritate cu privire la statutul legal al monedelor stabile în SUA, indiferent de ambițiile CBDC ale Fed.