Curba randamentelor se inversează la minime istorice, avertisment sunet de recesiune

Curba randamentelor are un istoric excelent în prezicerea recesiunilor din SUA și semnalează venirea uneia. Obligațiunile de trezorerie pe 10 ani dă acum cu peste 1% mai puțin decât nota de 3 luni. Este neobișnuit, de fapt, este mai scăzut decât am văzut în orice moment în ultimii 30 de ani. A fost un indicator robust din punct de vedere istoric că se apropie o recesiune. Cu toate acestea, spre deosebire de acest avertisment dur, piața muncii rămâne robustă.

Panta curbei randamentului SUA

Curba randamentelor ca indicator de recesiune

Rezerva Federală din New York (Fed) rezumă cercetările privind curba randamentelor ca indicator de recesiune aici și constată că curba randamentelor din SUA este un semnal de încredere din punct de vedere istoric că se apropie o recesiune pe o viziune de 12 luni.

De la începutul lunii decembrie, Fed din New York a estimat șansa unei recesiuni în SUA în următoarele 12 luni la aproximativ 40%. Este relativ mare, dar de atunci curba randamentelor s-a inversat și mai mult și este probabil ca următoarea actualizare să arate o probabilitate mult mai mare de recesiune, poate cu o recesiune mai probabilă decât nu.

Piața locurilor de muncă nu este de acord

Cu toate acestea, piața muncii nu urmează scenariul sugerat de curba randamentelor. S.U.A. șomajul în decembrie 2022 a ajuns la 3.5%. De asemenea, se apropie de minime pe care nu le-am văzut de zeci de ani, dar este mult mai pozitiv pentru economie. Desigur, piața muncii s-ar putea schimba rapid, dar încă nu am văzut asta.

Rata șomajului din SUA

De ce funcționează

Curba randamentelor ar putea funcționa ca indicator de recesiune din două motive principale. Primul este că, dacă ratele scurte sunt mult mai mari decât ratele lungi, așa cum sunt în prezent, atunci intermediarii financiari, precum băncile, au puține stimulente să acorde împrumuturi pe termen lung. Ei pot face împrumuturi pe termen mai scurt și pot vedea profituri mai mari. Acest lucru poate însemna mai puțină finanțare pentru genul de proiecte pe termen lung care pot stimula creșterea economică.

Al doilea motiv este că, pentru ca ratele pe termen scurt să fie ridicate, este probabil ca Rezerva Federală a SUA să crească ratele dobânzilor. Exact asta se întâmplă acum. Din păcate, deși nu este intenția lor, adesea atunci când Fed crește ratele, aceasta poate încetini creșterea economică, provocând o recesiune. Acum, acest ciclu ar putea fi diferit și Fed nu se așteaptă la o recesiune în prezent, mai ales având în vedere piața puternică a locurilor de muncă, dar istoric a fost greu de evitat o recesiune atunci când Fed începe să ridice dobânzile în mod agresiv.

Preț în?

Dacă se apropie o recesiune, ce înseamnă aceasta pentru piețe? O recesiune poate să nu fie o surpriză prea mare. Unii susțin declinul piețelor în 2022, cu prețul riscului de recesiune. Alții susțin că piața urs din 2022 a fost doar o reacție la creșterea ratelor dobânzilor și că vor veni și mai multe dezavantaje dacă va lovi o recesiune. Cu siguranță, multe depind de durata și severitatea oricărei recesiuni din SUA, dacă ar avea loc. Încă multe sectoare ale pieței mai sensibile din punct de vedere economic, cum ar fi locuințele s-au vândut dramatic în 2022.

Desigur, curba randamentului ar putea fi greșită. De-a lungul istoriei a acumulat un istoric puternic, dar au fost multe evenimente unice în timpul acestui ciclu economic și poate o alarmă falsă de la curba randamentelor ar putea fi una dintre acestea. Cu toate acestea, nu trebuie ignorat faptul că curba randamentelor are un istoric robust și arată un avertisment foarte puternic că o recesiune va fi aici în curând.