De ce bursa nu este impresionată de prima scădere lunară a prețurilor de consum în mai bine de 2 ani

Având în vedere că inflația a fost una dintre problemele cele mai importante pentru piețe în ultimul an, investitorii s-ar fi așteptat ca acțiunile să demareze.

În schimb, după o derogare anterioară, acțiunile s-au încheiat joi cu câștiguri modeste, a căror amploare a fost mult mai mică decât în ​​alte zile recente de lansare a IPC.

În timp ce IPC lunar a scăzut cu 0.1% în decembrie, indicatorul anual a scăzut pentru a șasea lună consecutiv la 6.5% de la 7.1%. Acesta este cel mai scăzut nivel din mai mult de un an și în scădere față de un vârf de 40 de ani de 9.1% vara trecută.

Pentru a înțelege mai bine ceea ce a condus la o reacție atât de slabă a acțiunilor, în ciuda reperului economic, MarketWatch a colectat informații de la strategii de piață cu privire la ceea ce s-a întâmplat.

„Numărul în șoaptă”

Poate că principalul motiv pentru care acțiunile au întâmpinat datele IPC cu dezamăgire a fost că investitorii s-au poziționat pentru ca inflația să scadă și mai agresiv. Unii chiar au sperat că scăderea va fi suficient de mare pentru a determina Rezerva Federală să reconsidere mai multe creșteri ale dobânzilor.

Înainte de datele IPC pentru octombrie și noiembrie, economiștii au subestimat de fapt gradul în care presiunile asupra prețurilor s-ar retrage, de la an la an. Și, deoarece prețurile la bunuri precum mașinile uzate și la petrol și alte mărfuri au scăzut la sfârșitul anului trecut, comercianții au anticipat că ar putea fi din nou prea conservatori în decembrie.

Drept urmare, un „număr în șoaptă” împărtășit între profesioniștii pieței a sugerat că inflația de bază - care este principalul obiectiv al Fed - va încetini chiar mai repede decât se așteptau economiștii, potrivit Bill Sterling, strateg global la GW&K Investment Management.

În schimb, nivelul de bază, care omite prețurile volatile la alimente și energie, a crescut cu 0.3%, egalând prognoza medie a economiștilor chestionați de The Wall Street Journal.

Comercianții de opțiuni erau prea optimiști

Comercianții de opțiuni au pariat că stocurile vor crește în ultimele săptămâni, pe măsură ce se apropie publicarea datelor CPI, conform lui Charlie McElligott, un director de strategie de cross-asset la Nomura, care a compilat date despre fluxurile de opțiuni într-o notă transmisă clienților și reporterilor.

Cu puțin timp înainte de publicarea datelor, McElligott a spus că acțiunile ar putea fi „configurate pentru dezamăgire” dacă datele ar fi „în conformitate” cu așteptările.

Comercianții au folosit din ce în ce mai mult opțiuni pentru a tranzacționa rapoarte CPI și alte date urmărite îndeaproape, cum ar fi MarketWatch a raportat.

Raportul nu a mișcat acul

Câțiva comentatori de piețe au remarcat, în urma raportului IPC, că datele nu au schimbat în mod fundamental așteptările cu privire la punctul în care ratele dobânzilor vor atinge vârful sau cât de repede va trece Fed de la creșterea ratelor la reducerea acestora.

După raport, comercianții de futures pe dobândă au pariat pe creșterea șanselor ca Fed să încetinească ritmul creșterilor ratelor sale la 25 de puncte de bază în martie. Deși au văzut anterior o astfel de mișcare ca fiind extrem de probabilă, acum o văd ca pe o certitudine virtuală.

Dar așteptările cu privire la momentul în care Fed ar putea începe să reducă ratele au fost relativ neschimbate, comercianții continuând să se aștepte ca prima reducere să sosească în toamnă.

Poate cel mai mare motiv pentru acest lucru, potrivit Sterling, este că Fed vrea să vadă o retragere semnificativă a inflației salariale înainte de a fi satisfăcută.

Semnele de încetinire a creșterii salariilor în decembrie au contribuit la inspirație un câștig de 700 de puncte pentru Dow Jones Industrial Average, când raportul lunar al pieței muncii a fost lansat acum o săptămână vineri. Raportul a arătat că ritmul creșterii veniturilor medii pe oră față de anul precedent a scăzut la 4.6% în decembrie, de la 4.8% în noiembrie. Dar piețele au stabilit deja acest preț, au spus strategii.

Și, deși este cu siguranță mai bine pentru evaluările acțiunilor decât pentru accelerarea salariilor, Sterling a subliniat că monitorul salarial al Fed-ului din Atlanta continuă să fie de 6.4% de la an la an. Va trebui să scadă substanțial pentru a satisface Fed, a spus el.

„Fed trebuie să vadă creșterea salariilor să se retragă mai aproape de 3% pentru a se convinge că treaba este făcută”, a spus Sterling.

A se vedea: De ce o piață de valori obsedată de lupta împotriva inflației a Fed ar trebui să se concentreze pe locurile de muncă din Main Street în 2023

Evaluările sunt încă prea mari

În cele din urmă, în timp ce o inflație mai scăzută tinde să beneficieze de evaluările acțiunilor, acțiunile par încă la prețuri prea bogate pe baza perioadelor anterioare de inflație ridicată, a declarat Greg Stanek, manager de portofoliu la Gilman Hill Asset Management.

„Piața iubește când inflația scade, asta înseamnă un multiplu mai mare”, a spus Stanek. „Cu toate acestea, inflația este de 6.5%. Este încă prea mare pentru a justifica plata de 17 ori pentru piață.”

Raportul forward preț-câștiguri pentru S&P 500 a fost de 17.3 la închiderea de miercuri, față de un vârf recent la nord de 24 în septembrie 2020, conform datelor FactSet.

În ultimul an, acțiunile din SUA au prezentat un răspuns puternic la datele IPC. Când numărul IPC din octombrie a depășit așteptările economiștilor pentru o scădere modestă, S&P 500 a crescut cu 5.5% într-o singură zi. A fost cel mai mare câștig zilnic al anului în 2022.

Cu siguranță, piețele tind să fie orientate spre viitor, așa cum le place să spună strategii de piață, și există întotdeauna posibilitatea ca opiniile comercianților despre datele de joi să evolueze în zilele și săptămânile următoare.

Într-o analiză recentă, un strateg de la Deutsche Bank a examinat reacția acțiunilor americane la datele despre inflație publicate în ultimii doi ani. El a descoperit că reacția pieței devine mai confuză pe măsură ce timpul trece.

În timp ce inflația a intrat mai mult decât se aștepta, mai mult decât a fost sub în perioada de doi ani, „performanța a fost puțin mai întâmplătoare decât s-ar fi așteptat”, a spus Jim Reid, șeful cercetării tematice la Deutsche Bank, într-un notă publicată înaintea datelor de joi.

„În aprilie 2022, rata negativă din lectura din martie a înregistrat o reducere de -9% în luna următoare, în timp ce același rezultat pentru datele din octombrie 2022 publicate în noiembrie a înregistrat o creștere de +7% după ce datele au apărut pe 10 noiembrie. ” a spus Reid.

Acțiunile au terminat cu câștiguri modeste joi, cu S&P 500
SPX,
+ 0.34%
în creștere cu 13.56 puncte, sau 0.3%, la 3,983.17, în timp ce Dow Jones Industrial Average
DJIA,
+ 0.64%
câștigând 216.96 puncte, sau 0.6%, până la 34,189.97, iar Nasdaq Composite
COMP,
+ 0.64%
avansând cu 69.43 puncte, sau 0.6%, la 11,001.10.