De ce creșterea pieței de valori din 2023 ar putea depinde de dolarul american

„În ultimele 12-14 luni, a existat o corelație inversă clară între acțiuni și dolarul american... DXY pare foarte pregătit pentru un rally contra-tendinței aici și nu credem că putem obține o idee reală a durabilității acestui lucru. reacționează până când vedem cum reacționează acțiunile la o creștere a dolarului”, a declarat Jonathan Krinsky, tehnician-șef de piață al BTIG, într-o notă de săptămâna trecută (a se vedea graficul de mai jos). 

Indicele ICE al dolarului SUA
DXY,
+ 1.22%,
o măsură a monedei față de un coș de șase rivali majori, a crescut cu 1.2% vineri după o creștere neașteptat de puternică a statelor de plată non-agricole din SUA din ianuarie ceea ce a afectat percepția piețelor că sfârșitul creșterilor ratei dobânzii la Fed este aproape până la urmă.

Acțiunile au scăzut vineri în urma datelor, dar Nasdaq Composite
COMP,
-1.59%
a înregistrat încă al cincilea avans săptămânal consecutiv, cu un câștig de 3.3%, în timp ce S&P 500
SPX,
-1.04%
a menținut un câștig săptămânal de 1.6% condus de o creștere continuă a acțiunilor legate de tehnologie. Media industrială Dow Jones
DJIA,
-0.38%
a înregistrat o scădere săptămânală de 0.2%.

A se vedea: Raliul bursei a supraviețuit unei săptămâni confuze. Iată ce urmează.

Este posibil ca dolarul să fi fost gata să se ridice. Indicele dolarului a scăzut miercuri la cel mai mic nivel de nouă luni după ce Rezerva Federală, așa cum era de așteptat, a majorat rata fondurilor alimentare cu 25 de puncte de bază, ridicându-și rata dobânzii de politică pentru a opta întâlnire consecutivă și semnalând mai mult de o creștere suplimentară. planificat. Dar piețele au rămas în contradicție cu previziunile Fed ca ratele să ajungă peste 5% și să rămână acolo, în schimb prețuind reduceri de rate înainte de sfârșitul anului.

În timp ce Powell a continuat să respingă așteptările privind reducerea ratei dobânzilor și și-a repetat îngrijorarea anterioară cu privire la condițiile ușoare ale pieței financiare, el a recunoscut, de asemenea, pentru prima dată că „procesul dezinflaționist a început”. Acest lucru a fost suficient pentru ca comercianții să parieze că ciclul de creștere a ratelor se apropie de sfârșit, cu reduceri în curând în magazin.

Dolarul a crescut în cea mai mare parte a anului 2022, indicele crescând cu 19% în primele nouă luni ale anului și atingând un vârf de 114.78 la sfârșitul lunii septembrie, deoarece ratele dobânzilor mai mari din SUA au atras investitorii străini. Un dolar în creștere, descrisă ca o „minge de distrugere”, a fost învinuit în parte pentru o scădere a stocurilor. Câștigurile biletului verde au venit pe măsură ce creșterea randamentelor Trezoreriei a făcut obligațiunile mai atractive în comparație cu alte active care generează venituri. 

Supraevaluarea ulterioară a dolarului și așteptările pieței că Fed ar începe să-și reducă ciclul de înăsprire monetară au fost catalizatorii din spatele retragerii sale, a declarat Larry Adam, director de investiții la Raymond James. 

„Vânturile din coadă care au susținut dolarul american în 2022, cum ar fi soiul Fed și avantajul favorabil al randamentului, s-au transformat în vânturi în contra pe măsură ce am trecut în 2023”, a spus el.

John Luke Tyner, manager de portofoliu și analist cu venit fix la Aptus Capital Advisors, a declarat că principalul motiv pentru care dolarul a depășit performanța restului lumii anul trecut a fost că Rezerva Federală a condus băncile centrale globale în acest ciclu de creștere a ratei dobânzii. Acum, alte bănci centrale joacă un catch-up.

„Acolo unde se află în programul de înăsprire a rămas în urmă și, pe măsură ce continuă să recupereze, ar trebui să contribuie la întărirea euro față de dolar”, a spus Tyner. 

Ambele Banca Centrală Europeană și Banca Angliei joi au oferit creșteri așteptate de jumătate de punct procentual ale ratei dobânzii în încercările lor de a combate inflația. În timp ce BCE a semnalat că vor urma probabil mai multe creșteri, BOE a sugerat că s-ar putea întrerupe în curând.

A se vedea: Dolarul american și-a cedat statutul de principal refugiu sigur din lume în T4. Iată cum.

Forța dolarului s-a erodat în ultimele patru luni, scăzând cu 10%, potrivit Dow Jones Market Data. 

„Dolarul a fost probabil prea supraevaluat pe baza așteptărilor ridicole pentru ca Fed să urce la 6% – unde ați văzut că unii oameni deveneau cu adevărat amețiți de aceste așteptări”, a spus Tyner pentru MarketWatch joi. 

Cu toate acestea, în timp ce Powell și colegii săi sunt hotărâți să mențină ratele dobânzilor ridicate „de ceva timp”, investitorii încă nu par să creadă că vor rămâne cu creșterea ratelor ridicate în 2023. Comercianții au estimat o probabilitate de 52% ca rata să ajungă la vârf. la 5-5.25% până în mai sau iunie, urmate de aproape 50 de puncte de bază de reduceri până la sfârșitul anului, potrivit datelor Instrumentul FedWatch al CME.

Drept urmare, analiştii de piaţă văd că dolarul este mai aproape de sfârşitul său şi este probabil să scadă în continuare în 2023, pe măsură ce inflaţia se răceşte şi riscurile de recesiune scad. 

Gene Frieda, strateg global la Pacific Investment Management Company, sau Pimco, a declarat că avantajul dolarului în raport cu alte economii dezvoltate se va reduce pe măsură ce Fed se va îndrepta către o pauză așteptată în ciclul său de drumeție în primul trimestru al anului 2023. 

Frieda și echipa sa au declarat într-o notă de la începutul acestei săptămâni că puterea dolarului în 2022 a fost ajutată parțial de o primă de risc substanțială impusă activelor europene pentru riscul ca aprovizionarea cu energie a Rusiei să fie întreruptă, sau chiar mai rău, un „eveniment nuclear”. .” O primă de risc este rentabilitatea suplimentară pe care o cere un investitor pentru a deține active mai riscante față de activele fără risc. 

Frieda a recunoscut posibilitatea ca inflația să se dovedească mai fermă în SUA decât în ​​alte economii avansate sau că politica monetară s-ar putea înăspri pentru o perioadă lungă de timp. Acest lucru ar sugera că prima de risc de pe piața dolarului ar putea rămâne considerabilă, dar „aceste prime ar putea scădea și mai mult pe măsură ce șocurile se retrag și există dovezi că creșterea inflației de anul trecut se îmbunătățește și se atenuează cu adevărat”. 

„Ne aşteptăm că USD va continua să-şi piardă atractivitatea ca monedă refugiu de ultimă instanţă”, a spus Frieda. 

A se vedea: Multe companii încearcă să dea vina pentru câștigurile lor slabe pe dolarul american. Nu crede.

Cu toate acestea, nu toate sunt vești proaste. O scădere a dolarului verde poate cataliza creșteri ale activelor de risc, cum ar fi acțiunile, care au început noul an într-o notă strălucitoare. 

De vineri, indicele dolarului a scăzut cu peste 10% față de 27 septembrie, când a atins un maxim de două decenii, în timp ce S&P 500, indicele cu capitalizare mare pentru bursă, a câștigat peste 11% de atunci.

La nivelul maxim al dolarului din 2022, DXY a crescut cu 19% pentru anul, în timp ce S&P 500 a scăzut cu 22%, potrivit Dow Jones Market Data. 

Între timp, unii analiști au avertizat împotriva utilizării recentei corelații inverse dintre dolar și acțiuni ca motiv pentru a reveni la acțiuni și alte active de risc.

„S-ar putea ca investitorii să considere acest anunț de la Fed și sentimentul lor actual ca să însemne că pot reveni la active mai riscante, dar nu aș spune neapărat că este o garanție”, a declarat Shelby McFaddin, analist senior al Motley Fool. Gestionarea activelor.

„Cu siguranță putem spune corelație, nu cauzalitate... Ai putea spune că este o indicație, dar nu că este indicatorul”, a adăugat McFaddin.