De ce managerul de fonduri speculative Doug Kass spune că cazul său de urs este acum mai puternic și cumpărătorii de dip ar trebui să aștepte timpul lor

Pe urmele unui început de an în care S&P 500 a avut loc
SPX,
-1.81%
pierde mai mult de 5% și cel mai prost început pentru Nasdaq Composite
COMP,
-2.10%
din 2008, februarie a fost ceva mai amabil, cu câștiguri de 1.3%, respectiv 1.6%.

Kass a subliniat o „număr de evoluții recente și neprietenoase ale pieței” care i-au determinat opiniile pesimiste, cum ar fi creșterea inflației și a ratelor dobânzilor într-o economie care pare a încetini, în timp ce companiile se luptă să crească profitul și veniturile pe fondul penuriei și presiunilor prețurilor.

El se teme că Rezerva Federală a așteptat de această dată prea mult pentru a ridica ratele dobânzilor – etapa ulterioară a unei redresări economice – și riscă să „provoce un accident”, despre care crede că va începe pe piața datoriilor din piețele emergente.

Kass a avertizat cu privire la o inflație bestială în următorii doi ani - „evaluarea și piața neprietenoase. ”Inflația prețurilor de consum din ianuarie din SUA a urcat la o valoare mai ridicată decât se aștepta de 7.5% pentru anul, joi, presând pe acțiuni și trimițând randamentul titlurilor de trezorerie pe 10 ani.
TMUBMUSD10Y,
2.032%
la 2% pentru prima dată din 2019.

Citi: Cum a existat o înăsprire de dimensiunea Greenspan a economiei chiar înainte de prima majorare a Fed

Problemele în curs de logistică și lanțul de aprovizionare vor exacerba situația, a spus Kass în nota trimisă marți. „Aceste probleme „nu vor fi rezolvate în acest an – mergeți doar la Starbucks-ul local”.
SBUX,
-1.38%
care se închide la ora 12, din cauza lipsei de muncitori.” Kass a remarcat că avea stocuri Starbucks scurte.

Kass vede un an negativ pentru acțiuni și o „resetare normală a evaluării cu 15% mai jos”, în concordanță istorică cu ceea ce se întâmplă atunci când Rezerva Federală ridică ratele dobânzilor cu 100 de puncte de bază atunci când evaluările sunt ridicate.

În această notă, el a spus că investitorii ar trebui să-și reducă așteptările la fel de multe companii - meta, mamă pe Facebook
META,
,
zoom
ZM,
-2.59%,
DocuSign
DOCU,
-0.73%
și Peloton
PTON,
-3.38%
— am văzut cererea crescută în timpul pandemiei, ceea ce înseamnă că se profilează comparații dure.

Iar investitorii de retail care au acceptat acțiunile meme au, probabil, aproape terminat de jucat aici, în timp ce pierderile din criptomonede sunt, de asemenea, potențial o îngrijorare pentru acțiuni, deoarece o scădere de 50% a bitcoinului în ultimele luni, de exemplu, ar putea fi „daunătoare din punct de vedere psihologic” pieței.

Kass a spus că investitorii se angajează într-un eveniment rar în ceea ce privește obligațiunile globale. „Au fost doar de două ori în istorie (1952-53 și 1968-69) în care prețurile cu venit fix au scăzut într-o perioadă de doi ani – 2022 va fi probabil a treia oară”, a spus el.

Și așa cum „creditul anticipează, acțiunile confirmă”, a spus el, remarcând modul în care cele două active s-au decuplat în al treilea trimestru din 2014, când Fed a emis planuri de normalizare a politicilor. La fel s-a întâmplat în ultimul trimestru din 2017, a spus el.

Un alt steag a fost ridicat în cadrul datoriilor cu randament ridicat, a spus el. „Întotdeauna căutăm „avertizări” și semne de avertizare timpurie cu privire la faptul că recenta slăbiciune a pieței va continua – și un loc bun de început este piața obligațiunilor nedorite, în special volatilitatea acelei piețe.” De obicei, o citire ridicată înseamnă o criză mai mare a pieței, iar indicele de volatilitate a acțiunilor obligațiunilor nedorite a crescut brusc de la jumătatea lunii decembrie, a menționat el.

Citi: Fluxurile de obligațiuni nedorite au scăzut cu cel mai mult din primele zile ale pandemiei

Kass este, de asemenea, îngrijorat de o „structură schimbată a pieței” în care domină fondurile tranzacționate la bursă și strategiile cuantitative. „Schimbarea periculoasă de la managementul activ la pasiv a dus la o volatilitate fără precedent a pieței – cu oscilații ale indicelui intraday cu 2%-3% mai frecvente. Acest tip de fundal va fi probabil cu noi de ceva timp – nu generează încredere pe piață.”

În cele din urmă, tabloul geopolitic s-a întunecat, de asemenea, pe fondul conflictului dintre Rusia și Occidentul față de Ucraina, în timp ce motorul creșterii economice globale China înregistrează o încetinire pe fondul prăbușirii prețurilor proprietăților și a creșterii datoriilor.

Deci, pe scurt, fiți răbdători cumpărători cu chilipiruri. „Pe măsură ce acțiunile au înregistrat un avans brusc în ultima săptămână, relația dintre recompensă (în sus) și riscul (în scadere) s-a deteriorat. Creșterea prețurilor acțiunilor este inamicul cumpărătorului rațional”, a spus el.