(Bloomberg) — În cele mai optimiste colțuri ale Wall Street-ului, datele promițătoare privind inflația din ultima săptămână sugerează că Rezerva Federală ar putea realiza o aterizare uşoară până la urmă.
Cele mai citite de la Bloomberg
Cu toate acestea, nu există o astfel de convingere în rândul managerilor mari de bani, care pariază că o recesiune economică plină de presiuni încă fierbinți ale prețurilor va defini tranzacțiile anul viitor.
Cu o secțiune atent urmărită a curbei randamentelor Trezoreriei care trimite semnale noi de recesiune, stagflația este punctul de vedere consens în rândul a 92% dintre respondenți în cel mai recent sondaj al Bank of America Corp.
În același timp, Citigroup Inc. desenează un scenariu al „Powell Push” în care Fed va fi obligată să urce chiar dacă creșterea scade, în timp ce BlackRock Inc. nu vede nicio perspectivă de aterizare uşoară nici în SUA, nici în Europa.
Poziția în scădere vine chiar dacă datele recente privind ocuparea forței de muncă, precum și prețurile de consum și de producție - combinate cu câștiguri corporative decente - sugerează că banca centrală a Statelor Unite ar putea reuși efectiv în misiunea sa de a crește costurile de împrumut fără a prăbuși ciclul economic.
Cu toate acestea, deocamdată, clasa de investitori profesioniști va trebui să vadă dovezi mai concludente ale unei schimbări benigne în traiectoria economică înainte de a-și schimba material poziționarea defensivă în lumea rătăcită a acțiunilor și a obligațiunilor.
„Băncile centrale vor înăspri prea mult și vor împinge economiile într-o recesiune moderată, dar vor opri drumurile – înainte de a face suficient pentru a reduce inflația până la ținta – pe măsură ce daunele din creșterea ratelor dobânzilor devin mai clare”, a declarat Wei Li, strateg șef de investiții la nivel mondial. la BlackRock.
Li vede o încetinire a creșterii în SUA, retrogradarea câștigurilor și presiunile ridicate ale prețurilor, justificând subponderarea companiei în acțiunile și obligațiunile pieței dezvoltate, deși este gata să investească bani înapoi în creditul corporativ. Poziția ei este susținută de investitorii de la Bank of America, care văd în mare parte stagflație la orizont. Cel mai recent sondaj al companiei arată că, din punct de vedere istoric, acestea sunt acțiuni subponderate – cu acțiunile tehnologice poziționând cea mai scăzută din 2006 – și supraponderarea numerarului.
Pesimismul contrastează cu o criză de agitație declanșată de raportul privind inflația din SUA de săptămâna trecută, care sugerează că presiunile asupra prețurilor ar putea atinge vârful. Aceasta intensifică dezbaterea dacă Fed are loc să modereze ritmul majorărilor ratelor dobânzilor.
Acesta din urmă a fost demis sumar de o paradă a oficialilor monetari săptămâna aceasta. Printre cei mai soliciți, președintele Fed din St. Louis, James Bullard, a spus că factorii de decizie ar trebui să majoreze ratele dobânzilor la cel puțin la 5%-5.25% pentru a reduce inflația. Acest lucru a venit după ce președintele Fed din San Francisco, Mary Daly, a declarat că o pauză în ciclul de drumeție nu a fost „în afara mesei”, în timp ce președintele Fed din Kansas City, Esther George, a avertizat că Fed-ul ar putea găsi din ce în ce mai dificil să controleze inflația fără a provoca o recesiune.
Citește mai mult: Bullard dă tonul oficialilor Fed, care anunță că creșterile vor continua
Pe măsură ce creșterile ratelor de schimb declanșează piețele ursoaice a acțiunilor și obligațiunilor, Fed a trecut de la un prieten în vremurile bulle la un nou inamic. Și niciun pivot de politică conciliantă nu pare probabil în curând. Citi, unul, promovează ideea „Powell Push”, cu banca centrală condusă de Jerome Powell forțată să crească ratele de creștere a ratei din cauza inflației care continuă.
„Clasificăm mediul ca fiind stagflaționist”, potrivit strategului Citi Alex Saunders. El recomandă vânzarea de acțiuni și credite din SUA și cumpărarea de mărfuri și obligațiuni într-un scenariu Powell Push.
Invesco este, de asemenea, cu atenție, înclinând expunerea la acțiunile defensive, cu pariuri supraponderate în trezorerie și credit de investiții din SUA.
„Un semnal pentru a deveni mai „risc” ar fi semnele că Fed se apropie de „întreruperea” majorărilor ratelor”, a declarat Kristina Hooper, strateg șef al pieței globale la Invesco.
Chiar și Andrew Sheets de la Morgan Stanley – care consideră că inflația de bază va scădea la 2.9% până la sfârșitul lui 2023 – nu este încă pregătită să-și asume toate riscurile, având în vedere perspectiva unei încetiniri economice. Cu toate acestea, el citează mijlocul anilor 90 ca motiv de optimism. Pe atunci, o epocă marcată de o inflație ridicată, cu rate ale dobânzilor în creștere, acțiunile și trezoreriile au reușit în cele din urmă să obțină câștiguri mari.
„Ursii spun că aterizările blânde sunt rare. Dar se întâmplă”, a scris Sheets în perspectiva sa pentru anul următor.
Cele mai citite din Bloomberg Businessweek
© 2022 Bloomberg LP
Sursa: https://finance.yahoo.com/news/wall-street-rebuffs-soft-landing-155822129.html