(Bloomberg) — Giganții investitori din Japonia par să mizeze pe continuarea slăbiciunii yenului și să-și intensifice achizițiile de trezorerie în restul anului.
Cele mai citite de la Bloomberg
Aceasta este opinia administratorilor de bani din Tokyo, care văd cumpărători conservatori precum asigurătorii de viață ajutând țara să-și reafirme poziția de cel mai mare deținător străin de trezorerie, după vânzările masive din ultimele luni. În timp ce randamentele obligațiunilor guvernamentale japoneze au urcat – până la maxime de șase ani – prima oferită de omologii lor americani a crescut și mai mult pe măsură ce politica monetară din cele două economii diverge.
Această divergență este văzută de unii ca menținând yenul sub presiune pe măsură ce Rezerva Federală crește ratele dobânzilor. Deja la un minim din 20 de ani, acest lucru va face activele denominate în dolari atractive pentru investitorii japonezi.
„În prezent, asumarea riscurilor valutare este cea mai sigură modalitate de a genera profituri pe randamente deja profitabile”, a declarat Tatsuya Higuchi, director executiv de fonduri la Mitsubishi UFJ Kokusai Asset Management Co.
Numai asigurătorii de viață japonezi au active totale de peste 3 trilioane de dolari, cumpărând și vânzând suficient de mari pentru a muta randamentele trezoreriei la marjă, așa că planurile lor anuale de investiții în această lună vor fi urmărite îndeaproape. Alături de alți deținători de Trezorerie, aceștia au fost arși în acest an, cu un indicator Bloomberg al titlurilor de valoare în scădere cu aproximativ 8%, pe drumul spre cel mai grav declin din 1974.
Dar creșterea randamentelor trezoreriei este probabil să fi atins niveluri atractive pentru cumpărătorii japonezi. Randamentul pe 10 ani a urcat peste 2.8% în această lună, pe baza așteptărilor privind creșterile agresive ale ratelor dobânzilor, în timp ce Banca Japoniei a efectuat operațiuni nelimitate de cumpărare a obligațiunilor pentru a preveni ca randamentul la scadență să depășească 0.25%.
Apel valutar
Un obiectiv cheie pentru cei pe viață este yenul, care a scăzut la cel mai scăzut nivel din 2002, pe fondul divergenței randamentelor și al poziției Japoniei ca importator de energie într-o perioadă de creștere a prețului petrolului. Orientările prudente pot determina mulți dintre asigurători să rămână cu acoperirea valutară - o parte importantă a deciziilor lor de investiții -, dar alții sunt mai puțin constrânși.
În rândul observatorilor pieței din Tokyo, se formează un consens că yenul poate extinde pierderile la nivelul de 130 per dolar în lunile următoare, înainte de a se stabili - un pariu că divergența ratei dobânzii va depăși eforturile oficialilor guvernamentali de a reduce alunecarea monedei.
Scăzutul de XNUMX de ani al yenului Doar începutul pentru comercianții din Tokyo
Având în vedere pe piață că costurile de acoperire valutară vor crește pe măsură ce trece anul, există un caz ca japonezii să treacă la cumpărarea netă de trezorerie în curând, potrivit Hiroshi Yokotani, director general la State Street Global Advisors din Tokyo.
„În ultimii câțiva ani, cumpărătorii japonezi au greșit momentul în care randamentele americane au scăzut în timp ce așteptau o revenire”, a spus el. „Este posibil să cumpere în avans, deoarece randamentele sunt deja ridicate la începutul anului fiscal.”
„Diversificare”
Totuși, volatilitatea trezoreriei și costul acoperirii ar putea determina investitorii japonezi să favorizeze obligațiunile guvernamentale europene, creditele ipotecare cu randament mai ridicat și creditele americane, potrivit George Goncalves, șeful strategiei macro SUA la MUFG Securities Americas Inc. din New York.
Eiichiro Miura, directorul general al departamentului cu venit fix de la Nissay Asset Management Corp. din Tokyo, a făcut ecou această opinie.
„Diversificarea este o alegere bună, prin investiții în Europa, unde costurile de acoperire sunt mai mici, în Australia, unde ritmul de creștere a ratei este lent, sau creditele din SUA unde spread-urile rămân atractive”, a spus el. „Sau investitorii pot crește ușor ponderea în trezoreriile neacoperite.”
Investiție liniștitoare
Investitorii japonezi obțin în prezent un randament de aproape 1.6% din titlurile de trezorerie la 10 ani, după luarea în considerare a costurilor de acoperire. Rentabilitatea echivalentului japonez reprezintă o mică parte din aceasta, în timp ce chiar și randamentul local pe 30 de ani este sub 1%.
Higuchi de la Mitsubishi UFJ Kokusai se așteaptă ca majorările dobânzilor Fed să alimenteze mai multă volatilitate în obligațiunile americane cu scadență mai scurtă și să aplatizeze curba randamentelor, făcând din Trezoreria cu termene mai lungi o investiție „liniștitoare” pentru cumpărătorii japonezi.
Între timp, Asset Management One Co. a fost mult timp în trezorerie de 10 ani și se așteaptă ca piața de obligațiuni să beneficieze pe măsură ce acțiunile se luptă atunci când Fed își micșorează bilanțul.
„Există mai mult de câștigat decât de pierdut în Trezorerie”, a spus Akira Takei, managerul global de bani cu venit fix al companiei din Tokyo, care supraveghează active de aproximativ 520 de miliarde de dolari.
Cele mai citite din Bloomberg Businessweek
© 2022 Bloomberg LP
Sursa: https://finance.yahoo.com/news/treasuries-biggest-foreign-buyers-return-214836445.html