Confruntarea din această săptămână a Fed și a piețelor ar putea decide soarta creșterii acțiunilor de la începutul anului 2023

Iată conflictul. Factorii politici ai Fed au insistat constant că rata fondurilor federale, acum la 4.25% până la 4.5%, trebuie să crească peste 5% și, important, să rămână acolo, în timp ce banca centrală încearcă să readucă inflația la ținta de 2%. Cu toate acestea, contractele futures ale fondurilor federale arată că comercianții de pe piața monetară nu sunt pe deplin convinși că rata va depăși 5%. Poate mai supărător pentru oficialii Fed, comercianții se așteaptă ca banca centrală să facă reduceri până la sfârșitul anului.

Investitorii bursieri au acceptat, de asemenea, acest ultim scenariu de „pivot” al politicii, alimentând o explozie din ianuarie a acțiunilor de tehnologie și de creștere, care sunt deosebit de sensibile la rata dobânzii. Obligațiunile de trezorerie au crescut, trăgând în jos randamentele de-a lungul curbei. Și dolarul american a slăbit.

Cruising pentru o vânătaie?

Pentru unii observatori ai pieței, investitorii par acum mult prea mari pentru pantalonii lor. Ei se așteaptă ca Powell să încerce să-i dea jos un cui sau două.

Cum așa? Căutați ca Powell să fie „fără ambiguitate” atunci când ține o conferință de presă după încheierea reuniunii de politică de două zile a Fed de miercuri, a declarat Jose Torres, economist senior la Interactive Brokers, într-un interviu telefonic.

„Hawkish” este limbajul pieței folosit pentru a descrie un bancher central care sună dur cu inflația și mai puțin îngrijorat de creșterea economică.

În cazul lui Powell, asta ar însemna probabil să subliniem că piața muncii rămâne semnificativ dezechilibrată, solicitând o reducere semnificativă a locurilor de muncă deschise, care va necesita ca politica monetară să rămână restrictivă pentru o perioadă lungă, a spus Torres.

Dacă Powell sună suficient de solicit, „condițiile financiare se vor înăspri rapid”, a spus Torres, într-un interviu telefonic. Randamentele trezoreriei „ar crește, tehnologia ar scădea și dolarul ar crește după un astfel de mesaj”. Dacă nu, atunci așteptați-vă ca creșterea tehnologiei și a trezoreriei să continue și ca dolarul să devină mai mic.

Atârnat liber

Într-adevăr, este o slăbire a condițiilor financiare care a încercat răbdarea lui Powell. Condițiile mai relaxate sunt reprezentate de o înăsprire a spread-urilor de credit, costuri mai mici ale îndatorării și prețuri mai mari ale acțiunilor, care contribuie la activitatea speculativă și la creșterea asumării riscurilor, ceea ce ajută la alimentarea inflației. De asemenea, ajută la slăbirea dolarului, contribuie la inflație prin costuri mai mari de import, a spus Torres, menționând că indicii care măsoară condițiile financiare au scăzut timp de 14 săptămâni consecutive.

Powell și Fed și-au exprimat cu siguranță îngrijorarea cu privire la potențialul ca condițiile financiare slabe să le submineze eforturile de combatere a inflației.

Procesul-verbal al reuniunii Fed din decembrie. lansat la începutul lunii ianuarie, conținea această linie care atrage atenția: „Participanții au remarcat că, deoarece politica monetară a funcționat în mod important pe piețele financiare, o relaxare nejustificată a condițiilor financiare, mai ales dacă este determinată de o percepție greșită de către public a funcției de reacție a Comitetului, ar complica efortul Comitetului de a restabili stabilitatea prețurilor.”

Acest lucru a fost considerat de unii investitori ca un semn că Fed nu era dornică să vadă o creștere susținută a pieței bursiere și ar putea chiar să fie înclinată să pedepsească piețele financiare dacă condițiile s-au relaxat prea mult.

Citi: Fed a transmis un mesaj pieței de valori: marile raliuri vor prelungi durerea

Dacă această interpretare este corectă, ea subliniază noțiunea că Fed a „pus” — dorința aparent de lungă durată a băncii centrale de a răspunde unei piețe în scădere cu o slăbire a politicii — este în mare măsură kaput.

Compania Nasdaq Composite, bogată în tehnologie, a înregistrat a patra creștere săptămânală consecutivă săptămâna trecută, cu 4.3% până vineri, la cel mai mare nivel din 14 septembrie. S&P 500
SPX,
+ 0.25%
a avansat cu 2.5% pentru a înregistra cea mai mare decontare din 2 decembrie, iar Dow Jones Industrial Average
DJIA,
+ 0.08%
a crescut 1.8%.

Între timp, este aproape universal de așteptat ca Fed să ofere o creștere a ratei de 25 de puncte de bază miercuri. Aceasta este o schimbare în jos față de seria de creșteri mari de 75 și 50 de puncte de bază pe care le-a oferit pe parcursul anului 2022.

A se vedea: Fed se pregătește să ofere o creștere de un sfert de punct a dobânzii împreună cu „o ultimă înțepătură de șoim în coadă”

Date care arată inflația în SUA continuă să încetinească După ce a atins un maxim de aproximativ patru decenii vara trecută, alături de așteptările pentru o economie mult mai slabă și potențial recesivă, în 2023, au stimulat pariurile că Fed nu va fi la fel de agresivă pe cât se anunță. Dar un pick-up pe benzină și prețurile la alimente ar putea duce la o revenire a lecturilor inflației din ianuarie, a spus el, ceea ce i-ar oferi lui Powell încă o gașcă pentru a depăși așteptările pieței pentru o politică mai ușoară în întâlnirile viitoare.

Jackson Hole redux

Torres consideră că configurația care se îndreaptă spre reuniunea Fed din această săptămână este similară cu cea premergătoare discursului lui Powell la un simpozion anual al băncilor centrale din Jackson Hole, Wyoming, în august anul trecut, în care a susținut un mesaj contondent că lupta împotriva inflației însemna dureri economice în viitor. Acest lucru a însemnat condamnarea a ceea ce s-a dovedit a fi un alt dintre numeroasele raliuri pe piața ursoasă din 2023, demarând o alunecare care a dus acțiunile la minim pentru anul în octombrie.

Dar unii se întreabă cât de frustrați sunt cu adevărat factorii de decizie politică în contextul actual.

Sigur, condițiile financiare s-au relaxat în ultimele săptămâni, dar rămân mult mai strânse decât în ​​urmă cu un an înainte ca Fed să se lanseze în campania sa agresivă de înăsprire, a declarat Kelsey Berro, manager de portofoliu la JP Morgan Asset Management, într-un interviu telefonic.

„Așadar, dintr-o perspectivă holistică, Fed consideră că politica devine mai restrictivă”, a spus ea, după cum reiese, de exemplu, creșterea semnificativă a ratelor ipotecare în ultimul an.

Totuși, este probabil că mesajul Fed săptămâna aceasta va continua să sublinieze că recenta încetinire a inflației nu este suficientă pentru a declara victoria și că sunt în așteptare creșteri suplimentare, a spus Berro.

Prea devreme pentru o tură

Pentru investitori și comercianți, accentul se va concentra asupra faptului că Powell continuă să sublinieze că cel mai mare risc este că Fed face prea puțin pe frontul inflației sau trece la un mesaj care recunoaște posibilitatea ca Fed să exagereze și să scufunde economia, a spus Berro. .

Ea se așteaptă ca Powell să transmită în cele din urmă acel mesaj, dar conferința de presă din această săptămână este probabil prea devreme. Fed nu va actualiza așa-numitul dot plot, o compilație de previziuni ale factorilor de decizie politică individuali sau previziunile economice ale personalului său până la întâlnirea sa din martie.

Acest lucru s-ar putea dovedi a fi o dezamăgire pentru investitorii care speră într-o confruntare decisivă în această săptămână.

„Din păcate, acesta este genul de întâlnire care ar putea ajunge să fie anticlimatică”, a spus Berro.