Până de curând, obligațiunile pe termen scurt erau un teren pustiu de randament: un bilet de trezorerie pe doi ani a randamentat 0.21% în urmă cu un an și doar 1% în ianuarie. Astăzi, randamentul este de peste 3.8% și ar putea atinge în curând 4%, datorită în bună măsură campaniei agresive de creștere a ratei dobânzii a Rezervei Federale.
Dar acesta ar putea fi un bun punct de intrare pentru obligațiunile pe termen scurt: este posibil să nu scadă mult mai mult, iar randamentele sunt acum suficient de mari pentru a rezista la o anumită presiune a prețurilor. „De fapt, ne simțim confortabil să deținem partea frontală a curbei randamentului aici”, spune Bob Miller, șeful pentru venituri fixe fundamentale pentru America la BlackRock.
Desigur, aceasta a timp nebunesc pentru obligațiuni. Curba randamentelor este acum inversată: cele mai multe obligațiuni pe termen scurt produc mai mult decât titlurile pe termen lung, cum ar fi Trezoreria pe 30 de ani la 3.47%. Rezultatul este că investitorii nu sunt compensați pentru deținerea de obligațiuni pe termen lung. Dimpotrivă: randamentele sunt mai mici, iar riscul de durată – sau sensibilitatea la rate – este mai mare la sfârșitul lung.
Fondurile pe termen scurt au înregistrat pierderi anul acesta. Fondul tranzacționat la bursă iShares 1-3 Year Treasury Bond (ticker: SHY), un proxy pentru trezorerie, a scăzut cu 3.85%, după dobândă.
Cu toate acestea, unii analiști cred că randamentele pe termen scurt ar putea fi acum aproape de prețuri în restul creșterilor ratelor Fed. Cu randamente de aproape 4%, există mult mai mult o pernă de venit împotriva scăderii prețurilor. Investitorii pot, de asemenea, să obțină un venit puțin mai mare decât cu proxy de numerar, cum ar fi fondurile de pe piața monetară, acum producând aproximativ 2%.
„Când ai un randament de 3.75%, este mult mai ușor de gestionat”, spune Cary Fitzgerald, șeful departamentului de venit fix pe durată scurtă la JP Morgan Asset Management.
Riscul încă acolo este rata „terminală” a fondurilor federale – punctul în care Fed întrerupe creșterile.
În prezent, într-un interval de la 2.25% la 2.5%, este de așteptat ca rata fondurilor federale să Crește brusc de aici. Piața futures vede o șansă de 75% de o creștere de trei sferturi de punct atunci când oficialii Fed se întâlnesc săptămâna viitoare. O altă creștere a ratei este de așteptat în noiembrie, situația în jur de 4% în decembrie.
Piața futures se așteaptă ca rata fondurilor federale să atingă un vârf de 4.4% în primul trimestru, după o lectură a inflației prețurilor de consum care a venit în mult mai fierbinte decât era de așteptat în august.
Cu toate acestea, ratele terminale de 4.75% sau chiar 5% nu sunt imposibile, într-o serie de scenarii: inflația rămâne fierbinte, războiul din Ucraina continuă să perturbe prețurile energiei sau lanțurile de aprovizionare nu revin la normal, exercitând mai multă creștere. presiune asupra prețurilor. „Într-adevăr, ceea ce se reduce este la ce va fi rata medie a fondurilor alimentare pentru următorii doi ani”, spune Fitzgerald.
Abonează-te la știri
Previzualizarea lui Barron
Obțineți o previzualizare scurtă a poveștilor de top din revista Barron's din weekend. Vineri seara ET.
Matematica obligațiunilor pare favorabilă pentru notele pe termen scurt. La o durată de doi ani, de exemplu, biletul de trezorerie pe doi ani ar pierde 40 de puncte de bază, sau 0.4% din preț, pentru o altă creștere a ratei de 20 de puncte de bază de către Fed. (Un punct de bază este 1/100 de punct procentual.) Chiar dacă Fed ar crește ratele cu încă 175 de puncte de bază, obligațiunile ar putea genera randamente pozitive pe durata de viață.
Datele despre inflație nu sunt previzibile, bineînțeles, dar unii manageri de obligațiuni spun că piața a stabilit în mare parte prețul la o rată terminală a fondurilor alimentare. Miller de la BlackRock crede că randamentul Trezoreriei pe doi ani încorporează rata maximă de aproximativ 4.3% în primul trimestru al anului 2023. „Boneta pe doi ani pare un activ rezonabil”, spune el. „Este atrăgător de ieftin? Nu. Dar nu mai este ridicol de bogat ca acum un an.”
Tom Ttzitzouris, șeful departamentului de cercetare cu venit fix la Strategas, spune că și randamentele pe termen scurt sunt acum în faza terminală. Dacă acesta este cazul, adaugă el, „practic veți tăia cupoanele în trezorerie pe doi ani, deoarece piața a stabilit deja prețul în înăsprire”.
Oportunitățile în obligațiunile pe termen mai scurt nu sunt limitate la Trezorerie. Lui John Bellows, un manager de portofoliu la Western Asset Management, îi place datoria corporativă de calitate investițională, care prezintă atât o componentă de randament, cât și un venit din riscul de credit încorporat în obligațiuni.
„Avem o creștere a spread-urilor de credit chiar în partea din față a curbei”, spune el. Marja pe corporațiile cu grad de investiție cu o durată de unu până la trei ani a fost recent de aproximativ 75 de puncte de bază față de trezoreriile corespunzătoare, punând randamente în apropiere de 4.5%. „Pe o perioadă de trei ani, există o mulțime de rentabilitate totală potențială”, spune el.
Mark Freeman, director de investiții la Socorro Asset Management, îi place și datoria corporativă pe termen scurt. „Cu rate fără risc în intervalul de 3.75% și corporații de înaltă calitate care au randament între 4.25% și 4.75%, nu este un loc rău pentru a fi într-un mediu de investiții volatil”, spune el.
Diverse fonduri mutuale și ETF-uri oferă expunere la capătul mai scurt al curbei randamentelor. Pentru Treasury pur, ETF-ul iShares 26-1 Year Treasury Bond de 3 de miliarde de dolari oferă o diversificare largă la un comision redus. Are un randament SEC de 3.31% și un raport al cheltuielilor de 0.15%.
Pentru expunerea la obligațiunile corporative, luați în considerare cele 43 de miliarde de dolari
Obligațiuni corporative Vanguard pe termen scurt
ETF (VCSH), un fond index care acoperă piața largă. Are un randament SEC de 4.22% și un raport al cheltuielilor de 0.04%. Fondul este în scădere cu 5.85% în acest an, după plățile dobânzilor, fiind în urmă cu 78% din comparații. Dar raportul său de cheltuieli subțire a ajutat-o să-l împingă în fața a aproape 90% dintre rivali în ultimii 10 ani, potrivit Morningstar. Deținerile sale la 31 iulie includeau datorii emise de nume de top, cum ar fi
JPMorgan Chase
(PCM),
Bank of America
(BAC) și
Goldman Sachs Group
(GS).
Printre obligațiunile pe termen scurt investment grade pe care Freeman le deține în portofoliile clienților se numără una emisă de
Home Depot
(HD) care scade în 2025 și are un randament până la scadență de 4.25%. Freeman menționează „cota de piață dominantă a retailerului, baza de clienți loiali și echipa de management executiv cu gândire de viitor”.
Tot în portofoliul său se află și un
Phillips 66
(PSX) obligațiune cu un randament până la scadență de 4.5% și o obligațiune emisă de
Ţintă
(TGT) cu scadență în 2025 cu un randament până la scadență de 4.2%.
Presupunând că Fed nu va deveni mult mai agresiv, acest ciclu de rate ar trebui să se stingă în șase luni sau mai puțin. După cum arată aceste randamente, capătul scurt al curbei nu este întotdeauna echivalent cu capătul scurt al stick-ului.
Trimite un mesaj pentru Lawrence C. Strauss la [e-mail protejat]
Sursa: https://www.barrons.com/articles/this-is-a-good-time-to-buy-short-term-bonds-51663256438?siteid=yhoof2&yptr=yahoo
Acesta este un moment bun pentru a cumpăra obligațiuni pe termen scurt
Până de curând, obligațiunile pe termen scurt erau un teren pustiu de randament: un bilet de trezorerie pe doi ani a randamentat 0.21% în urmă cu un an și doar 1% în ianuarie. Astăzi, randamentul este de peste 3.8% și ar putea atinge în curând 4%, datorită în bună măsură campaniei agresive de creștere a ratei dobânzii a Rezervei Federale.
Munca Fed-ului — încercând să o facă răcire economia și îmblânzește inflația constant ridicată — nu este aproape de terminare. Se preconizează că ratele vor continua să crească până la începutul anului 2023. De obicei, acest lucru ar exercita presiuni asupra prețurilor obligațiunilor, care se mișcă invers randamentelor.
Dar acesta ar putea fi un bun punct de intrare pentru obligațiunile pe termen scurt: este posibil să nu scadă mult mai mult, iar randamentele sunt acum suficient de mari pentru a rezista la o anumită presiune a prețurilor. „De fapt, ne simțim confortabil să deținem partea frontală a curbei randamentului aici”, spune Bob Miller, șeful pentru venituri fixe fundamentale pentru America la BlackRock.
Desigur, aceasta a timp nebunesc pentru obligațiuni. Curba randamentelor este acum inversată: cele mai multe obligațiuni pe termen scurt produc mai mult decât titlurile pe termen lung, cum ar fi Trezoreria pe 30 de ani la 3.47%. Rezultatul este că investitorii nu sunt compensați pentru deținerea de obligațiuni pe termen lung. Dimpotrivă: randamentele sunt mai mici, iar riscul de durată – sau sensibilitatea la rate – este mai mare la sfârșitul lung.
Fondurile pe termen scurt au înregistrat pierderi anul acesta. Fondul tranzacționat la bursă iShares 1-3 Year Treasury Bond (ticker: SHY), un proxy pentru trezorerie, a scăzut cu 3.85%, după dobândă.
Cu toate acestea, unii analiști cred că randamentele pe termen scurt ar putea fi acum aproape de prețuri în restul creșterilor ratelor Fed. Cu randamente de aproape 4%, există mult mai mult o pernă de venit împotriva scăderii prețurilor. Investitorii pot, de asemenea, să obțină un venit puțin mai mare decât cu proxy de numerar, cum ar fi fondurile de pe piața monetară, acum producând aproximativ 2%.
„Când ai un randament de 3.75%, este mult mai ușor de gestionat”, spune Cary Fitzgerald, șeful departamentului de venit fix pe durată scurtă la JP Morgan Asset Management.
Riscul încă acolo este rata „terminală” a fondurilor federale – punctul în care Fed întrerupe creșterile.
În prezent, într-un interval de la 2.25% la 2.5%, este de așteptat ca rata fondurilor federale să Crește brusc de aici. Piața futures vede o șansă de 75% de o creștere de trei sferturi de punct atunci când oficialii Fed se întâlnesc săptămâna viitoare. O altă creștere a ratei este de așteptat în noiembrie, situația în jur de 4% în decembrie.
Piața futures se așteaptă ca rata fondurilor federale să atingă un vârf de 4.4% în primul trimestru, după o lectură a inflației prețurilor de consum care a venit în mult mai fierbinte decât era de așteptat în august.
Cu toate acestea, ratele terminale de 4.75% sau chiar 5% nu sunt imposibile, într-o serie de scenarii: inflația rămâne fierbinte, războiul din Ucraina continuă să perturbe prețurile energiei sau lanțurile de aprovizionare nu revin la normal, exercitând mai multă creștere. presiune asupra prețurilor. „Într-adevăr, ceea ce se reduce este la ce va fi rata medie a fondurilor alimentare pentru următorii doi ani”, spune Fitzgerald.
Abonează-te la știri
Previzualizarea lui Barron
Obțineți o previzualizare scurtă a poveștilor de top din revista Barron's din weekend. Vineri seara ET.
Matematica obligațiunilor pare favorabilă pentru notele pe termen scurt. La o durată de doi ani, de exemplu, biletul de trezorerie pe doi ani ar pierde 40 de puncte de bază, sau 0.4% din preț, pentru o altă creștere a ratei de 20 de puncte de bază de către Fed. (Un punct de bază este 1/100 de punct procentual.) Chiar dacă Fed ar crește ratele cu încă 175 de puncte de bază, obligațiunile ar putea genera randamente pozitive pe durata de viață.
Datele despre inflație nu sunt previzibile, bineînțeles, dar unii manageri de obligațiuni spun că piața a stabilit în mare parte prețul la o rată terminală a fondurilor alimentare. Miller de la BlackRock crede că randamentul Trezoreriei pe doi ani încorporează rata maximă de aproximativ 4.3% în primul trimestru al anului 2023. „Boneta pe doi ani pare un activ rezonabil”, spune el. „Este atrăgător de ieftin? Nu. Dar nu mai este ridicol de bogat ca acum un an.”
Tom Ttzitzouris, șeful departamentului de cercetare cu venit fix la Strategas, spune că și randamentele pe termen scurt sunt acum în faza terminală. Dacă acesta este cazul, adaugă el, „practic veți tăia cupoanele în trezorerie pe doi ani, deoarece piața a stabilit deja prețul în înăsprire”.
Oportunitățile în obligațiunile pe termen mai scurt nu sunt limitate la Trezorerie. Lui John Bellows, un manager de portofoliu la Western Asset Management, îi place datoria corporativă de calitate investițională, care prezintă atât o componentă de randament, cât și un venit din riscul de credit încorporat în obligațiuni.
„Avem o creștere a spread-urilor de credit chiar în partea din față a curbei”, spune el. Marja pe corporațiile cu grad de investiție cu o durată de unu până la trei ani a fost recent de aproximativ 75 de puncte de bază față de trezoreriile corespunzătoare, punând randamente în apropiere de 4.5%. „Pe o perioadă de trei ani, există o mulțime de rentabilitate totală potențială”, spune el.
Mark Freeman, director de investiții la Socorro Asset Management, îi place și datoria corporativă pe termen scurt. „Cu rate fără risc în intervalul de 3.75% și corporații de înaltă calitate care au randament între 4.25% și 4.75%, nu este un loc rău pentru a fi într-un mediu de investiții volatil”, spune el.
Diverse fonduri mutuale și ETF-uri oferă expunere la capătul mai scurt al curbei randamentelor. Pentru Treasury pur, ETF-ul iShares 26-1 Year Treasury Bond de 3 de miliarde de dolari oferă o diversificare largă la un comision redus. Are un randament SEC de 3.31% și un raport al cheltuielilor de 0.15%.
Pentru expunerea la obligațiunile corporative, luați în considerare cele 43 de miliarde de dolari
Obligațiuni corporative Vanguard pe termen scurt
ETF (VCSH), un fond index care acoperă piața largă. Are un randament SEC de 4.22% și un raport al cheltuielilor de 0.04%. Fondul este în scădere cu 5.85% în acest an, după plățile dobânzilor, fiind în urmă cu 78% din comparații. Dar raportul său de cheltuieli subțire a ajutat-o să-l împingă în fața a aproape 90% dintre rivali în ultimii 10 ani, potrivit Morningstar. Deținerile sale la 31 iulie includeau datorii emise de nume de top, cum ar fi
JPMorgan Chase
(PCM),
Bank of America
(BAC) și
Goldman Sachs Group
(GS).
Printre obligațiunile pe termen scurt investment grade pe care Freeman le deține în portofoliile clienților se numără una emisă de
Home Depot
(HD) care scade în 2025 și are un randament până la scadență de 4.25%. Freeman menționează „cota de piață dominantă a retailerului, baza de clienți loiali și echipa de management executiv cu gândire de viitor”.
Tot în portofoliul său se află și un
Phillips 66
(PSX) obligațiune cu un randament până la scadență de 4.5% și o obligațiune emisă de
Ţintă
(TGT) cu scadență în 2025 cu un randament până la scadență de 4.2%.
Presupunând că Fed nu va deveni mult mai agresiv, acest ciclu de rate ar trebui să se stingă în șase luni sau mai puțin. După cum arată aceste randamente, capătul scurt al curbei nu este întotdeauna echivalent cu capătul scurt al stick-ului.
Trimite un mesaj pentru Lawrence C. Strauss la [e-mail protejat]
Sursa: https://www.barrons.com/articles/this-is-a-good-time-to-buy-short-term-bonds-51663256438?siteid=yhoof2&yptr=yahoo