Acești tipi vând asigurări împotriva piețelor ursoaice

Puteți cumpăra protecție pentru un portofoliu de acțiuni sau obligațiuni. Nu va fi gratuit.

Sprin 2020. Paul Kim, un tată de trei copii de vârstă mijlocie, cu o casă în suburbii și un loc de muncă de încredere la o companie de asigurări din Midwest, face ceva puțin nebunesc. Renunță la serviciu pentru a-și înființa propria companie.

„Un lucru este să sari în prima parte a unei piețe de taur”, își amintește el, acum pe un teren mai sigur. „Dar oamenii s-au speriat. Piața era în plin. Arăta ca o depresie și o urgență medicală.”

De fapt, momentul nu a fost cu totul nebunesc. Întreprinderea lui Kim, Simplify Asset Management, comercializează fonduri tranzacționate la bursă care protejează portofoliile de dezastre precum prăbușirile bursiere și creșterile ratei dobânzii. Cel mai bun moment pentru a vinde astfel de lucruri este atunci când lumea se prăbușește. Pe măsură ce pandemia s-a desfășurat, Kim s-a convins că ori va înființa o companie atunci, ori nu va face niciodată acest lucru și va merge în mormânt cu regrete.

În anul în care i-a trebuit să treacă prin hârtiile de creare a unei companii de investiții, piața și-a revenit. Dacă zilele groase ar fi revenit definitiv, noua întreprindere ar fi fost condamnată. Dar vremurile fericite pentru tauri nu au durat. Pentru Kim, providența a sosit anul acesta sub forma unei retrageri simultane atât a prețurilor acțiunilor, cât și a obligațiunilor.

Această dublă prăbușire a produs un șoc pentru economisitorii de pensii, care au fost făcuți să creadă că obligațiunile vor echilibra pericolele acțiunilor. Erau disperați după un alt tip de reducere a riscului. Aceasta este ceea ce vinde Simplify.

Unul dintre fondurile lui Kim, Simplify Interest Rate Hedge ETF, face bani atunci când obligațiunile se scufundă. A crescut cu 50% anul acesta (din 20 iulie). Un alt fond al său, care deține acțiuni împreună cu asigurare parțială împotriva piețelor ursoaice, a scăzut anul acesta doar la jumătate față de bursa. Simplify a adunat 1.4 miliarde de dolari în gama sa de 21 de fonduri, fiecare oferind un model atipic de riscuri și recompense, în acțiuni, obligațiuni, mărfuri și criptomonede.

Cofondatorul lui Kim și acționarul junior în această aventură este David Berns, antrenat ca fizician. La fel ca Kim, Berns este un evadat din industria asigurărilor. Dar au avut căi de carieră destul de diferite. Kim, în vârstă de 45 de ani, are diplomele previzibile de licență Ivy League (Dartmouth) și Wharton MBA la care te-ai aștepta pentru un manager de produs la Pimco și apoi pentru Principal Financial Group. Berns, în vârstă de 43 de ani, este fiul a doi ofițeri de poliție din New York și spune că s-ar fi alăturat forței dacă nu ar fi insistat mama lui să scrie pentru el o cerere la un colegiu, Tufts.

„Dacă eviți pierderile mari cu o apărare puternică, câștigurile vor avea toate șansele să aibă grijă de ele însele.” 

Berns a obținut o diplomă de la Tufts și apoi, în 2008, un doctorat. în fizică de la MIT. Teza sa a fost despre utilizarea circuitelor supraconductoare pentru a face echivalentul cuantic al unui tranzistor. Colegii de clasă au luat locuri de muncă în cercetarea calculatoarelor cuantice, dispozitive care ar putea într-o zi să cucerească sarcini matematice dincolo de îndemâna mașinilor obișnuite. Berns s-a îndreptat spre teoriile construcției portofoliului.

Fizica, bani - există legături? Sunt. Difuzia căldurii în timp, de exemplu, este paralelă cu difuzarea prețurilor acțiunilor. Punând cercetările sale în termeni practici, Berns explică că totul este despre risc și modul în care oamenii îl percep.

Kim și Berns și-au asumat un risc când au început o firmă fără un înger să-i sprijine. Poate că Kim încerca să demonstreze ceva. A venit în SUA la vârsta de 4 ani. Părinții săi, acum pensionați, au început cu un stand de fructe în Queens, New York și, în cele din urmă, au construit o afacere cu ridicata. Dacă ar putea reuși ca antreprenori, cu siguranță ar putea. El spune despre munca sa de lansare a ETF-urilor la Pimco: „Odată ce ai construit o platformă de 20 de miliarde de dolari, ce ai? Nu-l deții. Este doar o meserie.”

Vault

DOLARI DE BAS

Chiar și Marea Depresiune a fost o perioadă de boom - pentru cei puțini poziționați să profite de pe urma mizeriei pieței. Luați-l pe Floyd B. Odlum, „geniul financiar liniștit, cu ochelari și cu părul nisipos” care a scăpat de alergarea de tauri din 1929, prezicând un prăbușire, apoi a strâns 100 de milioane de dolari (2.3 miliarde de dolari în dolari de astăzi) strângând investiții în dificultate pentru bani. dolarul după Marțea Neagră.

Dacă ați fi vrut să rulați de la 1,500 USD până la 10,000 USD în ultimii patru ani, ar fi trebuit să faceți exact ceea ce a făcut Odlum. Doar el a început cu 15,000,000 de dolari și acum controlează 100,000,000 de dolari! El crede în răspândirea riscului prin diversificare; portofoliul său include bănci; utilitati; lanț de magazine; mașini agricole, petrol, biscuiți,

companii de încălțăminte și de automobile. „Dar”, spune el, „în vremuri ca acestea trebuie să faci altceva decât să stai într-un portofoliu”. Când acțiunile trustului de investiții circulau în jurul străzii la un nivel de 50% din valoarea lor reală, nu a fost dificil pentru un negociator priceput precum Odlum să cumpere controlul în liniște. —Forbes, 15 iulie 1933

Duo-ul a strâns suficient capital de la familie și prieteni pentru a demara afacerea. La valoarea de o jumătate de miliard de dolari în active, ei aveau suficientă credibilitate pentru a obține bani din afara. Un miliardar Kim nu se identifică cu 10 milioane de dolari pentru un pachet de 25%.

Fondul de acoperire a ratei, care are 296 de milioane de dolari, constă în mare parte din pariuri împotriva obligațiunilor de trezorerie. Deține opțiuni de vânzare care nu sunt disponibile, care afectează plata, dacă, peste șase ani, trezoreriile pe 20 de ani produc cu un punct procentual mai mult decât în ​​prezent.

Ratele nu trebuie să treacă de punctul de atingere al acelor opțiuni pentru ca opțiunile să devină mai valoroase. Atunci când ratele dobânzilor cresc, așa cum au făcut-o în acest an, vânzările de preț lung au șanse mult mai mari de a plăti și de a crește prețul.

Simplify nu oferă nicio iluzie că fondul său de acoperire a ratei este, în sine, o modalitate de a face bani. Este mai mult ca o asigurare de incendiu. Dețineți o parte din el alături de un activ cu venit fix mai convențional, cum ar fi un portofoliu de obligațiuni municipale cu scadență lungă, și păstrarea acelui activ pe piețele urs și urs devine mai tolerabilă.

Un alt tip de strategie este încorporat în Simplify Hedged Equity ETF. Acesta are antidoturile opțiunilor de vânzare pentru piețele suportate deja adăugate la portofoliul S&P 500 pe care sunt proiectați să le protejeze. Combinația este menită să concureze cu acel vechi standby de investiții în pensii, amestecul 60/40 de acțiuni și obligațiuni. Până în acest an, cu S&P în scădere cu 16% și piața totală a obligațiunilor cu 10%, oferta Simplify arată bine. Capitalurile acoperite au scăzut cu 8%; Fondul Vanguard Balanced Index a scăzut cu 15%.

Investitorii au o noțiune deformată a riscului, spune Berns, și ajung cu portofolii pe care nu le pot menține în timpul mișcărilor severe ale pieței. Consilierii lor nu îi pregătesc întotdeauna. Într-adevăr, adaugă el, „oamenii de pe Wall Street lucrează din greu pentru a ascunde riscul produselor lor”.

Un vinovat în acest proces este obiceiul aproape universal de a măsura riscul cu un singur număr, variația mișcărilor de la lună la lună a prețului unui activ. Varianta adună pătrate a distantelor se deplaseaza preturile actiunilor fata de punctul lor de plecare. Lui Berns îi pasă de cuburi. Arcan? Deloc. Privește doar variația și o să-ți placă o strategie care combină o mulțime de câștiguri mici cu pierderi mari ocazionale.

Asta obțineți, de exemplu, într-un fond de obligațiuni nedorite sau într-un fond care își sporește venitul lunar prin scrierea de opțiuni de cumpărare. Lucruri de genul acesta se vând pentru că îi amăgește pe investitori să creadă că se pot bucura de un risc scăzut și de venituri sporite în același timp.

CUM SE JUCA

De William Baldwin

Eliminați riscul dintr-un portofoliu? Nu se poate face, decât dacă elimini returnarea (bonurile de trezorerie nici măcar nu țin pasul cu inflația). Cu toate acestea, puteți atenua durerea unei piețe ursoaice. The Simplificați ETF de acoperire a ratei dobânzii (ticker: PFIX; raportul cheltuielilor: 0.5%) este un analgezic puternic, în acest an urcând nu chiar de cinci ori mai repede decât a scăzut piața generală a obligațiunilor. O doză de 10,000 USD ar trebui să reducă la jumătate daunele cauzate de creșterea ratelor la o cotă de 100,000 USD într-un fond total al pieței de obligațiuni. Dacă ratele dobânzilor scad din nou, PFIX va fi un învins, dar aceasta ar fi o problemă bună, deoarece fondul dumneavoastră de obligațiuni de bază se va descurca bine.

William Baldwin este Forbes' Editorialist Strategii de investiții.