Berkshire Hathaway (A-BRK, B-BRK) CEO Warren Buffett și-a publicat scrisoarea anuală către acționari sâmbătă, preluând unele dintre subiectele sale preferate în răscumpărări de acțiuni, taxe, contabilitate corporativă și optimismul său pe termen lung cu privire la economia SUA.
Scriind despre tema „American Tailwind” pe care Buffett o are atât de des referite în ultimii ani, bătrânul de 92 de ani a scris: „La Berkshire sperăm și așteaptă să plătească mult mai mult în taxe în următorul deceniu. Nu mai puțin datorăm țării: dinamismul Americii a adus o contribuție uriașă la succesul pe care l-a obținut Berkshire - o contribuție de care Berkshire va avea întotdeauna nevoie. Noi conta pe American Tailwind și, deși a fost calmat din când în când, forța sa de propulsie a revenit mereu.”
În altă parte în scrisoarea sa, Buffett i-a criticat pe cei care i-au criticat cumpărați acțiuni, a criticat obsesia lui Wall Street pentru câștiguri „bătăi” și a subliniat cum va trăi spiritul din Berkshire după ce el și vicepreședintele Charlie Munger vor dispărea.
Iată șapte concluzii de top din scrisoarea anuală a lui Buffett.
— La Berkshire, nu va exista nicio linie de sosire.
La întâlnirea anuală din 2021 a lui Berkshire Hathaway, Buffett le-a spus acţionarilor ceea ce mulți bănuiseră de mult – Greg Abel, în prezent CEO al Berkshire Hathaway Energy, îi va urma lui Buffett în funcția de CEO.
Deși Buffett și Munger, care au împlinit 99 de ani la 1 ianuarie, continuă să arate spiritul și entuziasmul bărbaților mult mai tineri decât ei, viața pentru Berkshire Hathaway după Warren și Charlie rămâne un punct cheie pentru investitori.
În cea mai recentă scrisoare anuală, Buffett le-a oferit acționarilor o scurtă istorie a poveștii corporative a lui Berkshire, care a început odată cu achiziționarea nefastă a producătorului de textile Berkshire Hathaway în 1965 și continuă astăzi cu o colecție de afaceri și investiții care au generat profituri operaționale de 30.8 miliarde USD în 2022.
„Berkshire se bucură acum de o proprietate majoră într-o colecție de neegalat de afaceri uriașe și diversificate”, a scris Buffett. Buffett a remarcat că în 2021, în S&P 128 existau 500 de companii care au obținut profituri de peste 3 miliarde de dolari – iar Berkshire a fost cel mai mare acționar în 8 dintre aceste afaceri: American Express (AXP), Banca Americii (BAC), Chevron (CVX), Coca cola (KO), HP Inc. (HPQ), Moody's (MCO), Occidental Petroleum (OXY), și Paramount Global (PENTRU).
Adăugând la subsidiarele deținute în totalitate ale Berkshire, BNSF și Berkshire Hathaway Energy, Buffett a scris: „În total, cei 10 giganți controlați și necontrolați ai noștri părăsesc Berkshire-ul mai larg aliniat cu viitorul economic al țării decât este cazul oricărei alte companii din SUA”.
„În ceea ce privește viitorul, Berkshire va deține întotdeauna o mulțime de numerar și bonuri de trezorerie americane, împreună cu o gamă largă de afaceri”, a scris Buffett. „Vom evita, de asemenea, comportamentul care ar putea duce la orice nevoie de numerar inconfortabilă în momente incomode, inclusiv panică financiară și pierderi fără precedent din asigurare. CEO-ul nostru va fi întotdeauna Chief Risk Officer – o sarcină pe care este iresponsabil să o delege. În plus, viitorii noștri directori generali vor avea o parte semnificativă din valoarea lor netă în acțiuni Berkshire, cumpărate din banii lor. Și da, acționarii noștri vor continua să economisească și să prospere prin păstrarea câștigurilor.
„La Berkshire, nu va exista nicio linie de sosire.”
La răscumpărări, „matematica nu este complicată”
În 2022, Berkshire Hathaway a răscumpărat 1.2% din acțiunile sale în circulație, o mișcare pe care Buffett le-a spus acționarilor „a crescut direct interesul pentru colecția noastră unică de afaceri”.
Buffett a notat, de asemenea, răscumpărări de la AmEx și Apple (AAPL) — cea mai mare poziție a Berkshire la sfârșitul anului trecut — a crescut deținerea companiei în fiecare firmă.
„Matematica nu este complicată: când numărul acțiunilor scade, interesul tău pentru multele noastre afaceri crește”, a scris Buffett. „Orice parte mică ajută dacă răscumpărările sunt făcute la prețuri care sporesc valoarea.”
În ultimele luni, ca întotdeauna, răscumpărările de acțiuni au rămas o problemă politică fierbinte, cu un nou impozit de 1% pe răscumpărările de acțiuni. intrând în vigoare în ianuarie iar președintele Joe Biden a susținut o taxă de 4% pe această activitate în discursul său privind starea Uniunii la începutul acestui an.
Acțiuni și critici pentru care Buffett nu a avut cuvinte amabile.
„Când ți se spune asta toate răscumpărările sunt dăunătoare acţionarilor or catre tara, or deosebit de benefic pentru directori generali, asculți fie un analfabet economic, fie un demagog cu limba argintie (personaje care sunt nu se exclud reciproc),” a scris Buffett.
Dividende și „sosul secret” al lui Berkshire
Investitorii au cercetat cu atenție scrierile lui Buffett de zeci de ani, căutând modalități de a-i imita procesul investițional și de a genera tipurile de profituri de care s-au bucurat acționarii Berkshire timp de trei generații.
Scriind despre „sosul secret” al lui Berkshire în scrisoarea din acest an, Buffett a indicat o variabilă simplă: timpul.
Citând investițiile de lungă durată ale Berkshire în Coca-Cola și American Express, Buffett a menționat că pozițiile în ambele companii finalizate cu aproape 30 de ani în urmă au adus dividende Berkshire în 2022 în valoare de peste 1 miliard de dolari.
„Aceste câștiguri de dividende, deși plăcute, sunt departe de la spectaculos”, a scris el. „Dar ele aduc cu ei câștiguri importante la prețurile acțiunilor. La sfârșitul anului, investiția noastră în Coca-Cola era evaluată la 25 de miliarde de dolari, în timp ce Amex a fost înregistrată la 22 de miliarde de dolari. Fiecare exploatație reprezintă acum aproximativ 5% din valoarea netă a lui Berkshire, asemănătoare ponderii sale cu mult timp în urmă.”
Participația inițială a Berkshire în ambele companii a costat compania 1.3 miliarde de dolari.
„Lecția pentru investitori: buruienile se ofilesc în semnificație pe măsură ce florile înfloresc”, a scris Buffett. „De-a lungul timpului, este nevoie de doar câțiva câștigători pentru a face minuni. Și, da, ajută să începi devreme și să trăiești și până la 90 de ani.”
„Contabilitatea imaginativă îndrăzneață” ca „una dintre rușinele capitalismului”
Pentru analiștii de pe Wall Street și pentru mass-media de afaceri deopotrivă, câștigurile trimestriale sunt cei mai mulți indicatori calendaristici pentru urmărirea oricărei companii.
Dar aceste analize de patru ori pe an asupra unei afaceri - și judecățile rapide pe care investitorii le pot face adesea ca urmare - nu oferă genul de perspectivă pe termen lung pe care Buffett o vede formând cadrul unei investiții de succes.
Și mai mult, concentrarea actuală asupra faptului că rezultatele unei companii depășesc așteptările sau nu se transformă într-un joc care este doar asta - un joc.
În 2022, Berkshire Hathaway a raportat un câștig din exploatare de 30.8 miliarde de dolari. Câștigurile sale GAAP, care trebuie să țină cont de fluctuațiile valorii portofoliului său de acțiuni, au arătat că Berkshire a pierdut 22.8 miliarde de dolari anul trecut.
Buffett a numit aceste pierderi GAAP „100% înșelătoare”, menționând că în anii următori se așteaptă ca rezultatele să fie pozitive, deși mesajul rămâne același: „Girațiile lor trimestriale, în mod regulat și fără minte, titrați de mass-media, dezinformează total investitorii. ”
Chiar și „câștigurile din exploatare” pe care Buffett preferă să se uite, totuși, nu le oferă investitorilor genul de vedere curată asupra rezultatelor unei companii pe care investitorii trebuie să le facă singuri.
„În sfârșit, un avertisment important: chiar și de operare Cifra de câștig pe care o favorizăm poate fi ușor manipulată de managerii care doresc să facă acest lucru”, a scris Buffett. „O astfel de manipulare este adesea considerată ca fiind sofisticată de CEO, directori și consilierii lor. Reporterii și analiștii îmbrățișează și ei existența. Depășirea „așteptărilor” este vestită ca un triumf managerial.
„Această activitate este dezgustătoare. Nu necesită talent pentru a manipula numerele: este necesară doar o dorință profundă de a înșela. „Contabilitatea imaginativă îndrăzneață”, așa cum mi-a descris odată un CEO înșelăciunea sa, a devenit una dintre rușinele capitalismului.”
Impozite, deficit și „consecințe”
În scrisoarea anuală adresată acționarilor din acest an, Buffett a evidențiat taxele plătite de Berkshire guvernului SUA de-a lungul anilor – și taxele pe care Berkshire se așteaptă să le plătească în viitor.
În perioada 2012-2021, Buffett a spus că Berkshire a plătit aproximativ 32 de miliarde de dolari în taxe, ceea ce a remarcat că reprezintă aproape 0.1% din toate plățile de impozite preluate de Departamentul de Trezorerie în acea perioadă.
„La Berkshire sperăm și ne așteptăm să plătim mult mai mult în taxe în următorul deceniu”, a scris Buffett. „Nu mai suntem datori țării: dinamismul Americii a adus o contribuție uriașă la orice succes pe care l-a obținut Berkshire – o contribuție de care Berkshire va avea întotdeauna nevoie.”
Buffett a mai remarcat că, în acea perioadă, guvernul SUA a încasat circa 32 de trilioane de dolari în venituri fiscale, în timp ce a cheltuit mai aproape de 44 de trilioane de dolari.
Și deși Buffett a scris că el și Munger „pledează ignoranța” în chestiunea dezechilibrelor fiscale ale țării, Buffett a avertizat: „Deficitele fiscale uriașe și înrădăcinate au consecințe”.
înțelepciunea lui Munger
Deși au fost parteneri de afaceri de peste 40 de ani, Buffett rămâne un fan al duhului lui Charlie Munger, ca atât de mulți dintre noi.
În scrisoarea anuală din acest an, Buffett a folosit o pagină întreagă pentru a scoate versurile Munger dintr-un podcast recent:
„Tot ce vreau să știu este unde voi muri, așa că nu voi merge niciodată acolo. Și un gând înrudit: de la început, scrieți necrologul dorit - și apoi comportați-vă în consecință.”
„Poți învăța multe de la oamenii morți. Citiți despre decedatul pe care îl admirați și pe care îl detestați.”
„Nu există un lucru 100% sigur atunci când investiți.”
Vând mereu
Ca întotdeauna, Buffett a folosit ultima secțiune a scrisorii din acest an atât pentru a invita acționarii la Omaha, Nebraska, pentru adunarea anuală a acționarilor – cât și pentru a conecta fără rușine unele dintre companiile din portofoliul Berkshire care petrec weekendul vânzând mărfuri pentru acționarii dornici să-și cheltuiască banii acolo unde l-au investit.
„Eu și Charlie suntem nerușinați”, a scris Buffett. „Anul trecut, la prima noastră adunare de acționari în trei ani, v-am întâmpinat cu agitația noastră comercială obișnuită.”
Aproape 7,000 de tranzacții au fost finalizate la standul See's Candies la reuniunea anuală Berkshire de anul trecut, bune pentru un ritm de 10 vânzări pe minut.
Buffett a scris că See's „vinde produse care nu au fost modificate material în 101 de ani. Ce a funcționat pentru See's pe vremea modelului T al lui Henry Ford funcționează acum.”
Pe 5-6 mai, Buffett îi va saluta încă o dată pe acționari.
Citiți cele mai recente știri financiare și de afaceri de la Yahoo Finance
Descărcați aplicația Yahoo Finance pentru Apple or Android
Urmăriți Yahoo Finance pe Twitter, Facebook, Instagram, Flipboard, LinkedIn, și YouTube
Sursa: https://finance.yahoo.com/news/warren-buffett-berkshire-hathaway-will-be-no-finish-line-144737030.html