Fed nu pivotează. De ce au fost ultimii investitori care au aflat?

Acțiunile, pe de altă parte, au experimentat câteva sughițuri în ultima săptămână. Dar abia vineri, când președintele Fed, Jerome Powell, a pus capăt narațiunii „pivotului Fed”, că acțiunile și-au văzut marea retragere.

A se vedea: Euro revine la paritate față de dolar, deoarece creșterea prețului energiei ridică temerile economiei zonei euro

Pentru a fi sigur, nu este ca și cum acțiunile au fost complet orbite. S&P 500
SPX,
-3.37%
a lovit foarte clar un perete din jur media mobilă de 200 de zile acum mai bine de o săptămână.

Dar sesiunea de vineri s-a asemănat mai mult cu măcelul pieței din prima jumătate a anului 2022, cu Dow Jones Industrial Average
DJIA,
-3.03%
scăzând cu 1,000 de puncte într-o singură sesiune pentru prima dată din mai, în timp ce S&P 500 și Nasdaq Composite
COMP,
-3.94%
fiecare și-a înregistrat cele mai mari pierderi zilnice de la jumătatea lunii iunie, pe o bază de puncte procentuale.

A se vedea: Dow-ul scade cu 950 de puncte, Nasdaq-ul scade cu 3.8%, după ce Powell avertizează că durerea gospodăriilor în lupta împotriva inflației

Într-adevăr, în ceea ce privește acțiunile, remarcile lui Powell despre durerea economică care ar putea rezulta din majorările ratelor Fed păreau să lovească ca o cărămidă. Prin comparație, curba randamentelor Trezoreriei abia s-a clintit vineri, în timp ce dolarul american sa mișcat doar cu 0.3%.

A se vedea: Randamentele obligațiunilor americane pe doi și 10 ani cresc pentru a patra săptămână consecutivă după discursul lui Powell la Jackson Hole

Această dinamică nu a trecut neobservată de observatorii pieței, inclusiv de o echipă de la Evercore ISI, care a subliniat că „optimismul pivotului pare să fi persistat cel mai mult în acțiuni”.

Așadar, de ce se pare că ar fi trebuit comercianții de acțiuni să audă știrile direct de la Powell însuși, lăsând acțiunile să se atingă?

Mulți economiști și analiști de piață au anticipat că Powell va încerca să discrediteze noțiunea de pivot al Fed după ce piața de valori s-a prins la o interpretare conciliantă a observațiilor lui Powell în timpul conferinței de presă post reuniune a Fed din iulie.

Și de atunci, investitorii au auzit de la o paradă a înalților oficiali ai Fed din ultima lună care au încercat să întărească ușor ideea că Fed nu este nici pe departe să-și încheie programul de majorare a ratelor dobânzilor.

A se vedea: Piețele financiare se pregătesc pentru ceea ce ar putea fi un discurs „foarte șocant” al lui Jackson Hole al lui Powell de la Fed

Întrebat despre această aparentă discrepanță pe piețe, Brad Conger, director adjunct de investiții la Hirtle, Callaghan & Co., a comentat că acest tip de deconectare este neobișnuit, deși se întâmplă uneori.

„Este neobișnuit ca piața de acțiuni să fie ancorată pe o viziune pivot și să fi fost dezamăgită. În mod clar, nu a fost pe aceeași pagină cu piața de obligațiuni”, a spus Conger.

Există o veche zicală în cercurile pieței că piața de obligațiuni este „mai inteligentă” decât piața de valori – prin aceea că reacționează mai rapid la schimbările în perspectiva macroeconomică, inclusiv în cazul în care Fed intenționează să ia ratele dobânzilor.

Întrebat despre acest lucru, Conger a spus că obligațiunile sunt, în general, „puțin mai bune” decât piața de acțiuni atunci când vine vorba de observarea acestor tipuri de schimbări.

Acesta este, probabil, motivul pentru care mulți tehnicieni de piață acordă o atenție deosebită randamentelor trezoreriei. Caz elocvent: la începutul acestei săptămâni, Nicholas Colas, cofondatorul DataTrek Research, a declarat pentru MarketWatch că acțiunile tind să scadă „ca un mecanism de ceas” atunci când randamentul Trezoreriei pe 10 ani urcă peste 3%.

Vineri, cel puțin această dinamică a fost valabilă.