Perspectivă S&P 500: nu vă luptați cu Fed, dar nici nu vă temeți de ea

Într-o clipă, cele mai presante probleme ale economiei globale au dispărut în mod surprinzător.

X

În octombrie, în timp ce S&P 500 atingea minimele pieței ursoare, creșterile rapide ale dobânzilor Fed și o creștere a dolarului au alimentat temerile că economia globală se va prăbuși. Apoi s-a întâmplat neașteptat - iar și iar.

Acum recesiunea globală aproape sigură din 2023 a fost anulată, iar restul lumii ar trebui să ajute la amortizarea aterizării economiei SUA.

Deci, ce înseamnă pentru investitori această perspectivă reînnoită pentru economia globală? O aterizare ușoară a SUA ar trebui să limiteze dezavantajul pentru câștigurile corporative și pentru S&P 500. Rezerva Federală nu arată încă nicio înclinație să-și relaxeze lupta împotriva inflației, dar scăderea creșterii salariilor sugerează că s-ar putea să nu fie nevoie să provoace atât de multă durere.

Investitorii trebuie să rămână flexibili și probabil să arunce o plasă mai largă. Dacă nu există recesiune, este posibil ca inflația să nu scadă la fel de repede. Randamentele trezoreriei pe termen lung, în loc să se prăbușească într-o recesiune economică, ar putea acționa ca un vânt în contra pentru evaluările acțiunilor de creștere. Totuși, acțiunile internaționale, de mult în favoarea lor, s-ar putea extinde pe perioada recentă, pe măsură ce creșterea își revine în străinătate.

China face „mama tuturor întoarcerilor”

Economia Chinei, până de curând blocată, este acum plecată la curse. Președintele Xi Jinping a luat „mama tuturor întorsăturii”, așa cum a spus strategul Jefferies Christopher Wood, renunțând la politica sa de zero Covid la sfârșitul anului trecut și lovind acceleratorul fiscal. Economia Europei, care riscă să intre în îngheț în această iarnă fără combustibil rusesc, se încălzește în schimb după ce prețurile gazelor naturale au scăzut în mod neașteptat.

În SUA, oficialii Fed au fost hotărâți să crească șomajul, riscând recesiunea, pentru a răci creșterea salariilor fierbinți despre care se temeau că ar putea face din inflația ridicată noua normalitate. În ciuda eforturilor lor - și a 425 de puncte de bază în creșterea ratelor - șomajul a continuat să scadă până la cel mai scăzut punct din 1969. Dar, în ciuda câștigurilor puternice de locuri de muncă, creșterea salariilor s-a răcit la un nivel apropiat de zona de confort a Fed.

Economia SUA se confruntă în continuare cu un zgomot în 2023, deoarece Fed crește în continuare dobânzile pentru a reduce creșterea. Dar rata șomajului nu ar trebui să crească atât de mult pe cât se temea înainte ca Fed să pivoteze.

Moderarea creșterii salariilor înseamnă că factorii de decizie Fed „nu trebuie să ucidă economia”. a scris Ian Shepherdson, economist șef la Pantheon Macroeconomics.

Cât timp vor continua majorările ratelor Fed?

După raportul de locuri de muncă surprinzător de puternic din ianuarie și datele vânzărilor cu amănuntul, oficialii Fed sunt în alertă pentru o reaccelerare a creșterii care ar putea menține inflația ridicată. Acest lucru a încheiat acordul pentru majorări de un sfert de punct ale ratelor la următoarele două reuniuni ale Fed din martie și mai și a pus pe pauză recenta creștere a S&P 500.

Piețele stabilesc acum prețuri în șanse mai bune decât parul de o creștere suplimentară a ratei în iunie sau iulie. Dar explozia aparentă a impulsului economic de la începutul anului 2023 nu este probabil să dureze.

Rata de economisire a națiunii, după ce a scăzut la un nivel de 2.4% din venit, a început să crească la sfârșitul anului trecut, eliminând o parte din vântul cheltuielilor gospodăriilor. În ciuda creșterii cu 3% a vânzărilor cu amănuntul din ianuarie, care a fost ajutată de o creștere cu 8.7% a costului vieții la asigurările sociale, vânzările din trei luni până în ianuarie au scăzut față de cele trei luni precedente.

Economia globală vs. Economia SUA

Vremea istorică caldă a stimulat probabil activitatea luna trecută, inclusiv o creștere estimată la 125,000 de salarii, spune Fed din San Francisco. O rezoluție de grevă a Universității din California a adăugat înapoi 48,000 de asistenți și cercetători postuniversitari. Retailul sezonier ușor și angajările temporare în T4 au redus nevoia de concedieri după vacanță, ceea ce a dat aspectul unei angajări mai puternice pe o bază ajustată sezonier.

Comparațiile au fost, de asemenea, probabil distorsionate, deoarece cele mai mari două valuri de Covid au atins apogeul la începutul ultimilor doi ani. În ianuarie 2022, 6 milioane de oameni au declarat că au fost marginalizați sau au avut orele reduse pe fondul creșterii omicronilor, dublandu-se față de luna anterioară.

Cel mai clar indiciu că piața muncii nu este atât de supraîncălzită pe cât pare este moderarea continuă a creșterii salariilor. Ultimele două rapoarte privind ocuparea forței de muncă arată că rata de creștere a salariului mediu pe oră pe 12 luni a încetinit la 4.4% de la 5%, chiar dacă rata șomajului a scăzut la 3.4% de la 3.6%. Această combinație „este chiar mai bună decât bucăți de aur”, a scris economistul financiar șef al Jefferies, Aneta Markowska. Luat la valoarea nominală, sugerează „un scenariu utopic” în care o creștere mai puternică produce o inflație mai mică, a scris ea.

Deși acest lucru este exagerat, realitatea este încă destul de mare: creșterea salariilor s-a răcit fără o slăbiciune semnificativă a pieței muncii. Creșterea medie a câștigurilor pe oră a scăzut cu 1.5 puncte procentuale de la nivelul maxim de 5.9% în martie trecut. Indicele costurilor de angajare, cititul favorit al Fed despre tendințele salariale, arată că compensația pentru lucrătorii din sectorul privat a crescut cu doar 0.9% în T4, excluzând ocupațiile plătite cu stimulente și comisioane de vânzări volatile. Această rată anuală de 3.6% este doar cu un fir de păr peste creșterea salariului de 3.5% despre care șeful Fed, Jerome Powell, spune că este în concordanță cu ținta de inflație de 2% a Fed.

Schimbarea tonurilor asupra politicii Fed

Creșterea salariilor Tamer, în ciuda angajărilor solide, explică Tonul optimist al șefului Fed Powell în timpul conferinței de presă din 1 februarie, care a făcut ca S&P 500 să urce la un nivel maxim din cinci luni. Powell a refuzat în special să excludă posibilitatea reducerii ratelor la sfârșitul acestui an, dacă inflația scade mai repede decât se aștepta.

Discuțiile cu Fed au devenit rapid mai puțin pline de speranță după Raportul de locuri de muncă din ianuarie. O paradă de oficiali a ridicat posibilitatea unor majorări suplimentare ale ratelor pentru a răci piața muncii.

marți Raport IPC, care a atins pauză la cea mai recentă împingere mai sus a S&P 500, nu va ajuta. Inflația serviciilor nu arată nicio încetinire, în timp ce trei luni de deflație a prețurilor mărfurilor de bază s-au încheiat pe măsură ce prețurile s-au întărit în categorii precum îmbrăcăminte și mobilier de uz casnic.

Nu este o coincidență faptul că actualul raliu al pieței de valori a atins apogeul pe 2 februarie, la o zi după ultima întâlnire a Fed și cuvintele liniștitoare ale lui Powell și chiar înainte de raportul privind locurile de muncă din ianuarie. Randamentele dolarului și ale trezoreriei au revenit, de asemenea, de la începutul lunii februarie. Cu toate acestea, S&P 500 și alți indici bursieri majori nu au cedat mult teren.

Alăturați-vă experților IBD în timp ce analizează acțiunile acționabile în raliul pieței pe IBD Live

Nu este nevoie de creșterea șomajului?

Cu toate acestea, în ciuda revenirii la un ton de șoim, creșterea mai ușoară a salariilor a schimbat destinația Fed în lupta sa împotriva inflației.

Ultimele previziuni ale Fed din decembrie au arătat că factorii de decizie politică credeau că rata șomajului va trebui să atingă cel puțin 4.6% înainte de a se apropia de o rampă de ieșire din politica monetară strictă. Iar rampa de ieșire era de așteptat să fie lungă, șomajul menținându-se aproape de acest nivel timp de doi ani întregi, deoarece inflația a scăzut treptat spre ținta de 2%.

În spatele acestor proiecții se afla o viziune conform căreia piața muncii s-a schimbat fundamental. Înainte de Covid, Fed s-a luptat să crească inflația chiar și la 2%, în ciuda faptului că șomajul a scăzut cu 3.5%.

Apoi, pandemia și efectele sale secundare au provocat un șoc pe piața muncii. În timp ce stimulentele guvernamentale și alocațiile de șomaj umflate au dispărut în 2021, iar perturbările legate de Covid s-au estompat, șocul părea să persistă. În noiembrie, Powell a evidențiat 2 milioane de pensii în exces în timpul pandemiei, ajutate de efectul de bogăție din creșterea S&P 500 și de creșterea prețurilor locuințelor. Între timp, deficitul de locuințe nu a făcut decât să complice provocarea de a găsi lucrători rare pe piețele imobiliare fierbinți.

Acești factori, au estimat economiștii, au ridicat rata neinflaționistă a șomajului la aproximativ 5%. Asta însemna că inflația nu ar putea fi accelerată fără recesiune.

Piața de muncă actuală

Dar datele recente privind salariile și apelurile privind câștigurile corporative sugerează că piața muncii a început să funcționeze mai bine.

Managementul deșeurilor (WM) CEO-ul James Fish a remarcat că vede „îmbunătățiri ale costului forței de muncă pe măsură ce presiunile inflaționiste salariale se reduc (și) tendințele privind cifra de afaceri se îmbunătățesc”. Chipotle (CMG) CEO-ul Brian Niccol a spus că decembrie a fost „una dintre cele mai bune luni ale noastre din ultimii doi ani atât pentru ratele de rotație pe oră, cât și pentru cele salariale”.

Situația muncii a început să se îmbunătățească în T3, Northrop Grumman (NOC) a spus CEO-ul Kathy Warden analiştilor. „Angajarea noastră s-a îmbunătățit. Retenția noastră s-a îmbunătățit dramatic și am văzut că această tendință continuă în al patrulea trimestru.”

Până în decembrie, ponderea lucrătorilor din sectorul privat care și-au părăsit locul de muncă și-a inversat mai mult de jumătate din creștere față de nivelurile pre-Covid. Julia Coronado, președintele MacroPolicy Perspectives, a remarcat pe Twitter că componenta sondajului în gospodării din raportul privind locurile de muncă din ianuarie a dezvăluit o creștere de aproape 1 milion de populație, în mare parte din cauza migrației internaționale nete.

Populația recent descoperită, a scris ea, „intră cu o rată de participare (forța de muncă) fierbinte de 91.3%”, față de 62.4% pentru întreaga națiune. Coronado se așteaptă la același lucru în 2023, ceea ce ar trebui să contribuie la creșterea neinflaționistă.

Dovezile că rata neinflaționistă a șomajului este „încă doar 3.5%-4% devin destul de convingătoare”, a spus Pantheon's Shepherdson.

Rezultatul: în loc de un pivot Fed după ce șomajul crește la 4.6%, s-ar putea întâmpla atunci când rata șomajului ajunge la 4%.

Dar până când piața muncii va slăbi în mod clar și dezinflația se va extinde la servicii precum îngrijirea sănătății, tunsorile și ospitalitatea, Fed va greși pe partea de a menține politica monetară prea strictă.

Creșterea inflației a economiei globale?

Între timp, creșterea bruscă a creșterii economice globale susține prețurile materiilor prime, adăugând riscul ca o inflație ridicată să rămână.

Într-un întrebări și răspunsuri din 7 februarie, Powell a evidențiat „lumea riscantă de acolo” ca printre preocupările sale, menționând că războiul din Ucraina și redeschiderea Chinei „pot afecta economia noastră și calea inflației”.

Un wild card va fi dacă sfârșitul a trei ani de izolare Covid și cea mai lentă creștere dintr-o jumătate de secol revigorează încrederea clasei de mijloc din China și reumflă bula imobiliară, a scris Jefferies' Wood. Riscurile din China „sunt masiv în sus”, a spus el.

Mulți economiști, totuși, se așteaptă ca redresarea Chinei să fie dezamăgitoare. Ca și în SUA, gospodăriile chineze au acumulat economii suplimentare în timpul pandemiei. Dar, în timp ce consumul din SUA a beneficiat de controale de stimulare și de o creștere a bogăției locuințelor și a pieței de valori, gospodăriile chineze au cheltuit mai puțin și au văzut bogăția imobiliară dezumflată.

Cererea reprimită în China va crește în primul rând cheltuielile pentru servicii precum îngrijirea sănătății, educația și transportul, care sunt deprimate față de nivelurile pre-Covid, a scris economistul UniCredit Edoardo Campanella. Aceste categorii de cheltuieli „sunt intrinsec interne și, prin urmare, este puțin probabil să beneficieze economia globală într-un mod substanțial”.

China, piețele emergente vor stimula creșterea economică globală

Cu toate acestea, chiar și cazul de bază al FMI, China se combină cu India pentru a conduce jumătate din creșterea PIB-ului global. SUA și Europa vor reprezenta doar o zecime din creșterea globală combinată, spune FMI. Banca Centrală Europeană, ca și Fed, continuă să înăsprească agresiv pentru a controla inflația.

Între timp, se așteaptă ca alte economii de piață emergente să accelereze, spune FMI. Un dolar mai slab scade costul mărfurilor la prețul de dolar, cum ar fi petrolul și reduce costul deservirii datoriilor bazate pe dolar. Dolarul a scăzut în ultimele luni, deși a revenit puțin în februarie.

Ce înseamnă perspectivele pentru economia globală pentru investitori

Juxtapunerea unei creșteri economice mai bune în străinătate și o Fed hotărâtă să pășească pe creșterea acasă prezintă un fundal neobișnuit pentru investitori.

Ed Yardeni, strateg-șef de investiții la Yardeni Research, care a sfătuit de mult investitorii să „stea acasă”, a înclinat spre o atitudine de „mergere globală” până în prima jumătate a anului 2023.

„Multiplii de evaluare sunt semnificativ mai mici în străinătate”, a spus el pentru IBD, subliniind „oportunitățile în bănci și energie în Europa”.

Totuși, el se așteaptă ca SUA să evite recesiunea și vede câteva oportunități acasă. „Mulți bani se revarsă în infrastructură și onshoring, iar acest lucru este benefic pentru industria”, a spus Yardeni. „Energia încă arată bine, iar situația financiară este într-o formă excelentă.”

În timp ce Wood vede riscuri în creștere în China, el vede că riscurile din SUA sunt „în mod clar în dezavantaj”, pe măsură ce Fed continuă să înăsprească.

„Scăderea inflației într-o economie care încetinește înseamnă și scăderea creșterii PIB-ului nominal”, a scris Wood. Aceasta înseamnă că acțiunile americane se confruntă cu un risc de retrogradare a câștigurilor, spune el.

Luna trecută, buletinul informativ Wood's Greed & Fear a dezvăluit un portofoliu global de 23 de acțiuni care reflectă tendințele economice globale. Portofoliul este supraponderat în China, inclusiv jocurile de comerț electronic Alibaba (BABA) Şi JD.com (JD), precum și băncile din India și din Europa. De asemenea, joacă joc de creșterea prețurilor mărfurilor, inclusiv de gigantul de cupru din SUA Freeport-McMoRan (FCX) și lider de servicii pentru câmpuri petroliere SLB (SLB). Producător olandez de echipamente de cip ASML (ASML) este o joacă asupra expansiunii producției de cipuri pe măsură ce SUA se decuplează de China.

Mersul global a funcționat destul de bine. Indicele FTSE 100 din Londra și CAC 40 din Paris au atins maxime record în ultima săptămână. Indicele Hang Seng din Hong Kong, după ce a scăzut la un minim de 13 ani în octombrie, a revenit cu peste 40%.

Durează piața cu strategia de piață ETF a IBD

Economia globală și acțiunile de creștere

Jocurile privind creșterea economică globală au o prezență mare în lista emblematică IBD 50 a acțiunilor de creștere de top și Clasament IBD portofoliu. Acesta din urmă include stocuri legate de călătorii Airbnb (ABNB) și ETF-ul SUA Global Jets (JETURI), precum și MercadoLibre (MELI), cea mai mare companie de comerț electronic din America Latină. ETF-ul KraneWeb CSI China Internet (KWEB) se află în Lista de urmărire a clasamentului.

Totuși, acțiunile de creștere din SUA au început anul într-o rupere. Câștigul de 500% al sectorului tehnologiei informației S&P 15.6 până în prezent a aproape dublat creșterea de 8% a indicelui blue chip. În ultimul timp, mai multe piese speculative iau foc, inclusiv Bitcoin și Ethereum.

Rezerva Federală are mâna de sus

Datele puternice privind locurile de muncă, inflația întărită și creșterea prețurilor acțiunilor pot face să pară că Fed-ul își pierde controlul.

În realitate, Fed tocmai a câștigat avantajul. Comercianții de obligațiuni au stabilit prețuri cu mai puține creșteri și un pivot rapid către reducerea ratelor. Acum pariază brusc că Fed ar putea crește ratele chiar mai mari decât arată propriile sale proiecții. Acest lucru a făcut ca randamentul Trezoreriei pe 2 ani să crească cu aproximativ 60 de puncte de bază în ultimele două săptămâni la 4.63%. Bonul de trezorerie la șase luni a depășit 5% pentru prima dată din 2007. Între timp, randamentul pe 10 ani, cheie pentru stabilirea prețului împrumuturilor auto, a crescut cu jumătate de punct. Rata ipotecarului pe 30 de ani, după ce a scăzut la aproape 6%, a crescut cu 70 de puncte de bază în ultima lună.

Costurile mai mari de împrumut pentru consumatori și pentru întreprinderile mici, cheie pentru creșterea locurilor de muncă, vor oferi încetinirea pe care o doresc factorii de decizie. Cu toate acestea, investitorii în acțiuni încă se luptă cu Fed și asta ar putea continua pentru puțin timp. Condițiile financiare rămân ușoare, parțial pentru că Trezoreria a încetat să mai emită noi datorii înainte de o confruntare a plafonului datoriei cu GOP.

Dar economia și S&P 500 se apropie probabil de un punct de inflexiune. După un început puternic al anului 2023, perspectivele pe termen scurt pentru acțiuni ar putea fi dificile. Cu toate acestea, o încetinire semnificativă a economiei acum ar trebui să netezi calea descendentă a inflației și o aterizare ușoară care creează condițiile pentru o creștere durabilă a pieței de valori.

Asigurați-vă că citiți IBD-urile Big Picture coloană în fiecare zi pentru a rămâne sincronizat cu direcția pieței și ce înseamnă aceasta pentru deciziile dvs. de tranzacționare.

AȚI PUTEA DORI, DE ASEMENEA:

De ce acest instrument IBD simplifică Search Pentru acțiuni de top

Doriți să obțineți profituri rapide și să evitați pierderile mari? Încercați SwingTrader

Găsiți cele mai bune acțiuni de creștere pe care să le cumpărați și să urmăriți

IBD Digital: Deblocați listele, instrumentele și analizele de stocuri premium IBD astăzi

Rally încă sănătos, dar fii răbdător; Jocul cu litiu crește pe Tesla Buzz