Companiile de semiconductori iubesc legea CHIPS a lui Biden. Dar banii contribuabililor vor ajunge în China?

Producătorii de semiconductori adoră semnarea recentă a președintelui Biden CHIPS și Legea științei. Nu doar imprimarea inflației mai scăzute de miercuri ajută aceste companii. Sunt cele 50 de miliarde de dolari care vin în calea lor pentru a construi fabrici de fabricare a semiconductorilor sau fabrici. Bani gratuit pentru localizarea lanțurilor de aprovizionare într-o industrie cheie, globală. Ce nu este de iubit?

„Dacă sunt investitor în acest moment, cumpăr toate acțiunile care vor fi ajutate de Washington”, a declarat Vladimir Signorelli de la Bretton Woods Research săptămâna trecută într-un interviu.

Dispozitive Micron avansate, Turnatorii globale, IntelINTC
și Micron Technology se tranzacționează cu toții mai sus și ar putea ajunge în cele din urmă la S&P 500, deoarece piața cântărește aceste noi stimulente fiscale și alte beneficii ale Legii CHIPS.

„Ne-am dorit de mult să construim un megafabricat în SUA”, a declarat Rob Beard, vicepreședinte senior și consilier general al Micron, a spus o publicație de afaceri din orașul natal în Idaho pe 8 august. Beard nu a confirmat și nici nu a infirmat zvonurile că Micron ar construi unul în Idaho. „Acum că această legislație este în vigoare, suntem capabili să luăm unele decizii de investiții. Ne uităm în mai multe locuri diferite și este un proces competitiv”, a spus Beard.

Banii din grant trebuie să fie direcționați pentru construirea unei fabrici în SUA. Poate fi pentru fabricarea oricărui tip de cip, deși accentul principal este pentru cipurile avansate de ultimă generație și pentru mașinile care produc acele cipuri. Așa cum este acum, SUA proiectează mașinile și cipurile și trăiește din proprietatea intelectuală, externalizându-le producția către Taiwan, Coreea de Sud, Japonia și, din ce în ce mai mult, către China.

Telefonul cu hologramă

„Telefonul cu hologramă” nu este încă un lucru. Dar va fi. Unde va fi inventat? Dacă aici, în SUA, unde va fi făcut? Ne putem imagina că AppleAAPL
un contract cu oamenii de știință de la Stanford și MIT pentru a analiza realizarea unuia. Și apoi Stanford și MIT, sau poate chiar Apple însuși, cheltuiesc acei bani pentru a colabora cu cercetătorii de la Universitatea Peking sau cu partenerul Apple Yangtze Memory Technologies Co. sau YMTC. Conform Legii CHIPS și Științelor existente, nimic nu împiedică acest lucru să se întâmple.

Opoziția față de Legea CHIPS din Congres a venit în mare parte din lipsa de balustrade în cele aproximativ 200 de miliarde de dolari în bani noi din granturi federale care vor merge către cercetările noi în tehnologie.

„Această lege CHIPS este ceea ce trebuie să facem pentru a compensa 20 de ani de pierdere a capacității de producție de semiconductori în Asia. Dar este doar un început. Trebuie făcut mai mult”, a declarat Jeff Ferry, economist-șef la Coalition for a Prosperous America, un think tank din Washington care pledează pentru producătorii americani.

„Este bine să existe garanții, dar nu cred că vor face o diferență enormă, deoarece producătorii de cipuri din SUA produc doar cipuri vechi în China”, a spus Ferry. „Ei știu că furtul IP este un eveniment obișnuit atunci când aveți o unitate în China.”

Ferry și Roslyn Layton, șefa China Tech Threat și a Colaborator Forbes, a scris despre o afacere recentă Apple/YMTC într-un raport intitulat „Vânzarea siliciului” în iunie. Două luni mai târziu, pe 1 august, Reuters a raportat că Washington ia în considerare limitarea livrărilor de echipamente americane de fabricare a cipurilor către producătorii de cipuri de memorie din China, inclusiv YMTC, ca parte a unei încercări de a opri progresele din sectorul semiconductorilor din China și de a proteja companiile americane.

Astfel de parteneriate rămân cel mai important risc în partea științifică a noii legi.

Așa cum este, legea permite companiilor să folosească bani din subvenții sau alte stimulente pentru a construi cipuri moștenite pe piețele străine dacă au deja o fabrică acolo pe care se extind sau o fac doar pentru a servi acea piață străină și nu pentru a export în SUA

De asemenea, nu este clar dacă, odată ce banii se vor epuiza de la guvern, companiile s-ar întoarce și vor scăpa de faburile în viitor, preferând revenirea la vechiul model de externalizare a producției către firmele asiatice. Acest lucru poate trebui să devină permanent.

China devine un jucător mai mare în acest spațiu, dar animozitățile dintre cele două țări fac ca producătorii americani de cipuri să producă acolo cipuri avansate să constituie un risc geopolitic semnificativ.

Schimbarea politicii industriale

Concluzia generală a legii, cel de-al doilea mare pachet al lui Biden după Legea infrastructurii și Legea de reducere a inflației, care va veni în curând, este că Congresul face în sfârșit politică industrială. Prin această lege, guvernul a avut un rol activ în stimularea producției interne.

Este un început bun, dar Congresul ar trebui să analizeze și alte sectoare care trebuie să localizeze lanțurile de aprovizionare, a spus reprezentantul comercial al SUA, Katherine Tai.

„Cred că, dacă putem continua să replicăm acest lucru pentru alte industrii, în special pentru cele care se confruntă cu o concurență cu adevărat, foarte acerbă din partea unor economii care nu sunt structurate ca a noastră, care sunt mult mai concentrate și mai direcționate către stat, aceasta este cheia pentru America. competitivitatea în viitor” Tai a spus KVUE TV în Austin, Texas, pe 5 august. „Trebuie să continuăm să facem ceea ce facem și creșterea pe care o vom vedea, crearea de locuri de muncă, conducerea în economia internațională... să ne facem un obicei despre asta”, a spus ea.

Ca regulă generală, SUA nu se angajează în politică industrială. Dar când China este cel mai mare competitor al tău sau un rival strategic, așa cum se referă acum la Casa Albă, atunci SUA ar putea fi forțate uneori să adopte măsuri similare sau riscă să urmărească multinaționalele sale investind în China și Asia în loc de pe plan intern. Chiar și fostul CEO Google Eric Schmidt recunoaște acest lucru. A scris a scrisoare ca răspuns la un editorial WSJ care spunea că Legea CHIPS este inutilă, publicat pe 24 iulie.

„Cel mai mare producător de cipuri din China procesează cipuri mai avansate decât orice firmă din SUA sau din Europa”, a scris Schmidt. „Acest lucru ar trebui să pună mulțumirea față de dominația tehnologiei. Adoptarea și finanțarea integrală... Legea CHIPS este o parte mică. (Este) cea mai bună șansă a noastră de a recâștiga impulsul pierdut.”

Investitorii, între timp, pot cumpăra companii care vor beneficia de aceste noi subvenții de stat. Unele au atras deja atenția pieței și sunt prea scumpe pentru investitorii medii de retail.

Culegătorii de acțiuni Atenție

Până în prezent, Global Foundries a fost singura performantă. Depășește S&P 500 și se tranzacționează peste media sa mobilă pe 50 de zile. Momentul este puternic, iar raportul preț-câștiguri este în afara graficelor. Cu excepția cazului în care Global Foundries va primi cea mai mare parte a finanțării CHIPS (nu va fi), această companie este prea scumpă în comparație cu colegii săi.

Micron, AMD și Intel sunt toți sub performanțe S&P 500. Toate trei au scăzut cu peste 30% în acest an.

Dintre cele trei, Intel și Micron au prețuri aproximativ la fel, la câștiguri de 7 ori, Intel pierzând cel mai mult impuls de la raportul său slab de luna trecută.

Pentru investitorii care tocmai învață despre Legea CHIPS, aceste două companii arată ca acțiuni de valoare în comparație cu AMD și Global Foundries.

În afară de știrile pozitive legate de finanțarea guvernamentală, sectorul tehnologic se pregătește pentru noi provocări în urma blocajelor masive ale lanțului de aprovizionare, a ratelor dobânzilor mai mari și a sentimentului în scădere a consumatorilor în unele sectoare.

Natixis Asia a publicat joi o notă în care explică unele vânt în contra, spunând că „cererea se poate slăbi din cauza scăderii sentimentului consumatorilor și a ratelor dobânzilor mai mari”.

Companiile cu dificultăți în creșterea vânzărilor vor începe să utilizeze stocurile acumulate și să întârzie comenzile noi. Acest lucru este valabil mai ales pentru fabricile asiatice - și anume Taiwan Semiconductor și Samsung. Natixis a spus că ambele fie au redus producția, fie au avertizat cu privire la impactul potențial al reducerii stocurilor.

Săptămâna aceasta, Micron a declarat într-un comunicat de prevenit că compania se așteaptă la „scăderi secvențiale semnificative ale veniturilor și ale marjelor” pentru următoarele câteva trimestre.

Intel a suferit aceeași soartă la sfârșitul lunii iulie, scăderea îndrumărilor privind câștigurile după unul dintre cele mai proaste trimestre din ultimii ani. CEO-ul Intel, Pat Gelsinger, a declarat într-un apel privind veniturile din 28 iulie că lipsurile lanțului de aprovizionare sunt în curs. Intel a cerut 35 de cenți în câștigul pe acțiune ajustat pentru venituri de 15-16 miliarde de dolari, dar analiștii chestionați de Refinitiv au ghicit 86 de cenți și venituri de 18.62 miliarde de dolari.

Toți cei mai importanți producători de cipuri au crescut în orele de joi înainte de piață. Taiwan Semiconductor a fost, de asemenea, sus. Global Foundries pare să aibă o altă sesiune de tranzacționare banner, în creștere cu peste 2.25% înainte de clopoțelul de deschidere.

Intel va beneficia probabil de Legea CHIPS. Compania a angajat noi directori pentru a gestiona noile fabrici pe care intenționează să le construiască, datorită legislației semnate în această săptămână.