Prima implicită a Rusiei într-un secol pare aproape inevitabil acum

(Bloomberg) -

Cele mai citite de la Bloomberg

Primul default extern al Rusiei într-un secol pare acum aproape inevitabil după o altă săptămână brutală pentru finanțele țării.

În primul rând, Trezoreria a oprit plățile datoriilor în dolari din conturile Rusiei în băncile americane, intensificând restricțiile asupra țării. Apoi, când o încercare de plată în valută a fost blocată, Rusia a încălcat condițiile aferente două obligațiuni plătind investitorilor ruble în loc de dolari.

Asta a împins ceasul cu numărătoarea inversă cu un pas mai aproape de implicit. A trecut de când Rusia a invadat Ucraina în februarie, iar SUA și alții au renunțat la bănci, companii și oligarhi. O înghețare a rezervelor valutare ale băncii centrale a scos Rusia din sistemul financiar global, făcând-o cea mai sancționată națiune din lume în câteva zile.

Cu guvernul lui Vladimir Putin împiedicat de blocurile de active și etichetat ca un paria de către țările occidentale - din punct de vedere politic, economic și financiar - au crescut speculații conform cărora Rusia va putea evita o situație de neîndeplinire a obligațiilor doar pentru atât de mult timp. Obligațiunile țării se tranzacționează deja în teritoriu aflat în dificultate, iar asigurarea datoriei sugerează acum o șansă de aproape 90% ca un default să aibă loc în acest an, potrivit ultimelor cifre de la ICE Data Services.

Rusia a intrat ultima dată în neplată în 1998, dar cu datoria internă. Ultimul despre datoria externă a fost după revoluția din 1917. S&P a declarat sâmbătă că a declarat Rusia într-o situație de implicită selectivă după ce a folosit ruble pentru a efectua o plată pentru o obligațiune în dolari pe 4 aprilie.

Există încă incertitudine cu privire la ceea ce urmează și alte răsturnări de situație nu pot fi excluse.

Obligațiunile în dolari care au fost deservite în ruble în această săptămână au perioade de grație de 30 de zile, dându-i timp ministrului de Finanțe Anton Siluanov să găsească o soluție sau să susțină argumentul că aceasta nu este o situație implicită, deoarece o plată a fost efectuată din punct de vedere tehnic. În această săptămână, el a spus că rublele transferate în loc de dolari pot fi convertite pentru creditori imediat ce înghețarea rezervelor este atenuată.

Povestea continuă

„Țările occidentale încearcă în toate modurile posibile să determine Rusia să declare implicit”, a declarat Siluanov pentru serviciul de știri de stat Tass săptămâna aceasta. El a mai spus că Rusia va folosi „alte mecanisme” pentru a efectua plăți.

Între timp, lumea financiară așteaptă o hotărâre oficială asupra faptului că a avut loc un eveniment implicit.

Dar de unde vine această decizie nu este clar. După un șir de reduceri care au împins Rusia adânc în gunoi, firmele de rating renunță la acoperire din cauza interdicției UE de a oferi ratinguri țării. Moody's Investors Service și Fitch Ratings s-au retras deja, S&P Global a declarat în declarația sa de sâmbătă că va respecta interdicția UE din 15 aprilie și toate ratingurile sale privind Rusia au fost ulterior retrase.

Există, de asemenea, Comitetul de determinare a instrumentelor derivate de credit al firmelor din partea de cumpărare și din partea de vânzare, care votează dacă a avut loc un eveniment de credit și dacă au fost declanșate swap-uri implicite. Comisia examinează deja o întrebare privind posibila neîndeplinire de obligație a operatorului feroviar de stat, care nu a plătit dobânzile la timp în martie.

„Dacă Rusia nu reușește să organizeze o cale de plată către deținătorii de obligațiuni în perioada de grație și nu ajung dolari în conturi, atunci este un implicit, CDS-ul se va declanșa”, a declarat Lutz Roehmeyer, director de investiții la Capitulum Asset, cu sediul în Berlin. management.

Încă de la invazia din 24 februarie și de la sancțiunile uriașe care au urmat, debitorii ruși s-au luptat să obțină fonduri creditorilor la timp. Departamentele de conformitate ale băncilor au analizat cu atenție plățile cu verificări suplimentare. Inițial, perturbarea a fost resimțită cel mai mult în sectorul corporativ și mai multe întreprinderi nu au reușit să plătească obligațiunile la timp. În această săptămână, Sovcombank PJSC a devenit prima bancă care a declarat că va rata o plată a obligațiunilor în valută.

Apoi, Trezoreria SUA a ridicat un obstacol major pentru suveran prin blocarea accesului la conturile bancare, torpilând efectiv o sancțiuni ale Trezoreriei care a permis plățile de obligațiuni să meargă mai departe din conturile Rusiei de peste mări, în ciuda înghețarii rezervelor băncii centrale.

Decizia de a bloca această rută de plată a venit după ce au fost raportate atrocități rusești în orașul ucrainean Bucha în weekend.

Mișcarea a fost concepută pentru a forța Rusia să utilizeze surse interne de finanțare sau câștiguri în valută din exporturile de petrol și gaze, reducând astfel numerarul disponibil pentru guvern pentru a continua o invazie care a distrus orașe, a ucis mii și a strămutat 11 milioane de oameni.

Impact economic

Drama pieței de obligațiuni se desfășoară pe un fundal economic deformat. Pe de o parte, economia alunecă într-o recesiune profundă. Pe de altă parte, controalele de capital au susținut o revenire extraordinară a rublei, care a permis băncii centrale să reducă ratele cu 300 de puncte de bază în această săptămână într-o mișcare surpriză.

Chiar dacă națiunile occidentale se grăbesc să-și reducă dependența de mărfurile rusești, țara încă acumulează miliarde de dolari din exporturile de petrol și gaze, menținând-o la nivel de numerar pentru moment.

Având în vedere aceste afluxuri, guvernul spune că are fonduri pentru a plăti creditorii. Problemele de plată sunt puse pe seama înghețarii activelor băncii centrale și a incertitudinii care a însoțit-o.

Potrivit lui Tim Ash, un strateg pentru piețele emergente la Bluebay Asset Management, nu va exista o soluție rapidă pentru Rusia, deoarece sancțiunile vor rămâne și nimeni nu va dori să facă afaceri acolo.

„Putin a trecut de rubicon cu acțiunile sale în Ucraina”, a spus el. „Rusia va fi în default pentru poate un deceniu. Asta înseamnă că nu există acces la piețele internaționale de capital, costuri foarte mari de împrumut chiar și de la chinezi, fără investiții, fără creștere, standarde de trai scăzute. Este o perspectivă teribilă pentru Rusia și ruși.”

Cele mai citite din Bloomberg Businessweek

© 2022 Bloomberg LP