Peltz ar putea să depășească lupta cu proxy Disney

Investitorul activist Nelson Peltz a petrecut aproximativ 30 de minute joi dimineață vorbind cu Jim Cramer și David Faber de la CNBC într-un interviu amplu despre motivul pentru care își dorește un Disney scaun de bord.

Dar argumentul său abia a atins ceea ce ar trebui să fie punctul său cel mai tare – eșecul constant al Disney de a planifica succesiunea CEO.

s-a referit Peltz la prezentarea de diapozitive a fondului său despre eșecurile Disney sub conducerea fostilor CEO Bob Iger și Bob Chapek. El a spus că dacă ar trebui să distileze prezentarea până la bază, aceasta s-ar învârti în jurul performanței slabe a acțiunilor Disney și a istoricului de creare de valoare a lui Trian. Trian a remarcat că prețul acțiunilor Disney a atins vârful în 2021, dar în prezent se tranzacționează aproape de cel mai scăzut nivel din ultimii opt ani. Acțiunile au crescut cu aproximativ 3% joi.

Dar performanța scăzută a Disney în 2022 a reflectat o scădere a industriei condusă de Netflix„s crestere stagnata. Creșterea prețului acțiunilor Disney în 2021 a fost cauzată de același fenomen – investitorii care taxează serviciile de streaming cu o creștere semnificativă a abonaților. Disney și Netflix au scăzut ambele cu aproximativ 38% în ultimele 12 luni. Alte acțiuni media au scăzut și mai mult. Paramount Global acțiunile au scăzut cu 45%. Descoperirea Warner Bros. Acțiunile au scăzut cu aproape 50% de când AT&T și-a fuzionat WarnerMedia cu Discovery pe 8 aprilie.

spuse Peltz Directorul executiv al Disney, Bob Iger, și consiliul de administrație au plătit în plus pentru 21st Century Fox în 2019și a dat vina pe acea afacere pentru decizia companiei de a-și anula dividendele în timpul pandemiei. Dar solicitarea unui loc în consiliu pe baza experienței lui Iger în procesul de luare a deciziilor în materie de achiziții nu va câștiga mulți investitori. Șirul de oferte ale lui Iger în timpul mandatului său ca CEO - achiziționarea Pixar, LucasFilm și Marvel - înainte de Fox au fost unele dintre cele mai bune achiziții din istoria industriei media.

Trian a numit, de asemenea, strategia Disney direct către consumatori „defectuoasă” într-un dosar, „în ciuda faptului că a atins venituri similare cu cele ale Netflix și a avut un avantaj semnificativ de proprietate intelectuală”. Netflix și-a lansat afacerile de streaming cu ani în urmă Disney a debutat cu Disney+ în 2019. Este firesc ca Netflix să fie înaintea Disney și a oricărui alt serviciu de streaming în ceea ce privește profitabilitatea și generarea de numerar gratuită.

peltz intenționează să organizeze o luptă cu proxy, iar argumentul său cel mai puternic adresat acționarilor nu ar trebui să se refere la performanța lui Iger ca CEO. Mai degrabă, ar trebui să fie vorba despre eșecul consecvent al consiliului de a planifica o lume post-Iger. Iger a dezvoltat o istorie în timpul mandatului său de CEO inițial, de 15 ani, în alungarea potențialilor succesori, printre care Jay Rasulo, Tom Staggs și Kevin Mayer. Când și-a renunțat la slujba de CEO în 2020, nu a părăsit complet compania, înființându-se o perioadă de 18 luni în care succesorul său ales, Chapek, s-a simțit subminat de prezența lui.

Acum Iger s-a întors, iar conducerea Disney i-a însărcinat să găsească un succesor în următorii doi ani. Istoricul lui Iger sugerează că planificarea succesiunii este singurul domeniu în care se luptă cu adevărat.

„În trecut, Iger a dominat procesul de succesiune, dar nu ar trebui să fie alegerea lui Iger, ci alegerea consiliului de administrație”, a spus Charles Elson, director fondator al Centrului Weinberg pentru Guvernanță Corporativă. „Disney s-a lăsat susceptibil de intervenția activistă, deoarece a avut probleme de guvernare cu succesiunea de aproape 25 de ani.”

O parte din prezentarea lui Trian către investitori este problema succesiunii, dar nu apare până la diapozitivul 27 al unei prezentări de 35 de diapozitive. Cea mai mare parte a argumentului lui Peltz se bazează pe performanța dezamăgitoare a acțiunilor Disney, decizia de a anula dividendul, afirmația lui că afacerea Fox nu a funcționat, modul în care o afacere ipotetică pentru Sky nu ar fi funcționat și istoria lui Trian de creștere a valorii acțiunilor. El a mai spus pentru CNBC că Disney trebuie fie să achiziționeze participația de 33% deținută de Comcast în Hulu, fie „să iasă din afacerea de streaming”.

Disney abordează scăderea acțiunilor din ultimul an prin aducerea înapoi pe Iger, un CEO în general bine respectat atât de angajați, cât și de investitori. Disney va avea în curând un nou președinte de consiliu. Argumentul lui Peltz conform căruia Iger are nevoie de ajutorul lui Trian pentru luarea deciziilor strategice, la doar câteva luni după ce se întoarce la locul de muncă, poate fi o vânzare greu.

Este un caz mult mai ușor de făcut că consiliul Disney și Iger au greșit constant planificarea succesiunii. Trian a spus în prezentarea că procesul de implicare a acționarilor Disney a fost „printre cele mai proaste (dacă nu cele mai proaste) dintre toate companiile cu care am interacționat”.

Este posibil ca Disney să nu-l dorească pe Peltz în consiliu pentru că el va forța problema succesiunii, limitând capacitatea lui Iger de a rămâne director general mai mult de doi ani. După cum a menționat Trian în prezentarea sa (pe Slide 28), consiliul de administrație Disney a prelungit de cinci ori data de pensionare a lui Iger, între octombrie 2011 și decembrie 2017.

Poate că Peltz trebuie să-și rafineze mesajul pentru a se concentra pe asta.

Dezvăluire: Comcast este proprietarul NBCUniversal, compania mamă a CNBC.

Urmăriți: Disney este mai mult decât o companie media, spune Nelson Peltz de la Trian