Oxy și Anadarko: cum „cea mai stupidă afacere din istorie” a dat roade pentru Vicki Hollub

Când Vicki Hollub a zburat cu Occidental Petroleum Avionul Gulfstream V la Omaha pentru o întâlnire cu investitorul miliardar Warren Buffett în aprilie 2019, ea avea nevoie de bani ca să parieze.

Cecul de 10 miliarde de dolari cu care a ieșit i-a permis să depășească rivalul Chevron într-o bătălie corporativă epică pentru achiziționarea Anadarko Petroleum, dublând dimensiunea Occidental, mai cunoscută sub numele de Oxy. Dar preluarea a pus compania cu datorii de aproape 50 de miliarde de dolari. Pentru ca pariul să aibă roade, prețurile petrolului trebuiau să rămână ridicate.

Lucrurile au început repede să meargă prost. Puțin peste șase luni mai târziu, ca Covid-19 pandemie a răsturnat economia globală, prețurile petrolului au început un colaps în care valoarea de referință din SUA s-a tranzacționat sub zero - în scădere cu până la 177% față de prețul din ziua în care tranzacția Anadarko a fost încheiată.

Acțiunile Oxy au fost demolate de o piață care deja se acrisese din cauza unei industrii care arsase banii investitorilor într-o serie de foraje finanțate din datorii, cu puține lucruri de arătat în calea randamentelor. Criticii l-au criticat pe Hollub pentru nesăbuință în a arăta înainte fără a ține seama de costuri.

„A fost cea mai stupidă afacere din istorie”, a spus un director executiv în domeniul petrolului.

Aproape patru ani mai târziu, Oxy nu numai că s-a întors din morți, ci și înflorește. Compania a avut cea mai bună performanță pe S&P 500 în 2022, acțiunile sale crescând cu 119%, în timp ce a culeșit roadele prețurilor ridicate ale petrolului și gazelor în urma invaziei Rusiei în Ucraina.

Când raportează luni câștigurile din 2022, analiștii se așteaptă ca Hollub să dezvăluie cel mai profitabil an al companiei vreodată, cu un venit net de aproape 13 miliarde de dolari – aproximativ dublu recordul anterior.

Recuperarea de numerar ia permis lui Oxy să plătească aproape jumătate din datoria pe care și-a luat-o pentru a câștiga Anadarko. După ce s-a ridicat la 39 de miliarde de dolari după preluare, nivelul datoriilor pe termen lung s-a redus la jumătate la 19 de miliarde de dolari din septembrie 2022. Capitalizarea de piață a companiei, care s-a prăbușit la mai puțin de 10 miliarde de dolari după pandemia de Covid-19, și-a revenit la 54 de miliarde de dolari – mai mare. decât nivelurile pre-deal.

Este o întorsătură gravă pentru o companie despre care mulți s-au temut că se confruntă cu faliment în urmă cu doar trei ani, deoarece a condus patch-ul de șist din SUA în reducerea dividendelor și a cheltuielilor.

Critica atât la adresa lui Oxy, cât și a lui Hollub fusese intensă. Chevron a ieșit din ciocnire cu o taxă de ucidere de 1 miliard de dolari, șeful executiv Mike Wirth insistând că compania sa nu este „disperată” să facă o înțelegere pentru a achiziționa Anadarko. Investitorul miliardar Carl Icahn, între timp, a calificat tranzacția drept „unul dintre cele mai grave dezastre din istoria financiară”, în timp ce a lansat o campanie de activist care urmărea să detroneze Hollub. Icahn nu a răspuns la o solicitare de comentarii.

Dar, pe măsură ce prețul petrolului a revenit, la fel au revenit și averile lui Oxy.

„Uneori este mai bine să fii norocos decât bine”, a spus Andrew Gillick, director la firma de consultanță Enverus. „Crudul costă 80 de dolari și totul este în regulă acum – așa că a funcționat. Ar fi trebuit să ne așteptăm să funcționeze? Nu știu, dar se poate argumenta că Oxy a beneficiat mai mult decât orice altă companie energetică de pe urma revenirii așteptărilor privind prețul petrolului din 2020.”

Astăzi, Occidental este al doilea cel mai mare producător de petrol și gaze din câmpurile petroliere de pe uscat din SUA. Așa-numitul său inventar de zone promițătoare de forat este printre cele mai mari din zona de șist – un avantaj într-un sector în care costurile în creștere înseamnă că amploarea devine din ce în ce mai importantă, spun analiștii.

„Oxy sa plasat într-o poziție bună devenind mai mare la momentul potrivit”, a declarat Raoul LeBlanc, vicepreședinte pentru petrol și gaze din amonte la S&P Global Commodity Insights. „În timp ce a luat o cantitate enormă de datorii și a necesitat niște tranzacții abil, având în vedere unde au scăzut prețurile, pare o afacere grozavă.”

Prețurile ridicate, a spus LeBlanc, înseamnă că Anadarko „tocmai sa transformat într-un bancomat gigant pentru a rambursa datoria”.

Pentru unii, întoarcerea este o justificare a strategiei lui Hollub. Hollub a refuzat să fie intervievat pentru acest articol. Critica față de înțelegere a fost, de asemenea, adesea însoțită de misoginie într-un petic șist dominat de bărbați.

„Am simțit că mass-media a caracterizat-o pe Vicki personal pe nedrept”, a spus Katie Menhert, directorul executiv al Ally Energy. „Dacă ar fi fost Victor . . . dacă ar fi fost bărbat, aceasta ar fi fost situația dramatică în care a fost?

Astăzi, analiștii sunt mai interesați de pivotul grupului în captarea carbonului. Oxy consideră că experiența sa în recuperarea îmbunătățită a petrolului – în care dioxidul de carbon este injectat în pământ pentru a elibera mai mult petrol – îi va da un avans în timp ce lumea se străduiește să găsească modalități de a stoca carbonul în subteran.

Mișcarea a făcut din companie un beneficiar major al Legii de reducere a inflației, legea climei de 369 de miliarde de dolari a lui Joe Biden, care pompează fonduri uriașe în captarea și stocarea carbonului. Dar schimbarea, care include o investiție de 1 miliard de dolari în captarea aerului direct, încă nedovedită, este, de asemenea, un alt pariu pentru Hollub, spun analiștii.

Cu Buffett la bord, Hollub are acces la unul dintre cele mai bine capitalizate bilanţuri din lume. Implicarea sa la momentul tranzacției a fost critică: utilizarea acțiunilor preferențiale a ajutat la protejarea ratingurilor de credit ale Oxy, evitând în același timp necesitatea unui vot al acționarilor cu privire la preluare, lucru pe care consiliul de administrație Anadarko a refuzat să-l acorde.

De atunci, Berkshire a strâns mult mai mult din Oxy, cumpărând peste 20% din acțiunile sale ordinare pe piața liberă. Achizițiile au alimentat speculațiile conform cărora Berkshire ar putea într-o zi să facă o joacă completă pentru compania petrolieră americană, în parte pentru că compania lui Buffett a câștigat aprobarea de a cumpăra până la jumătate din Oxy.

„Îi place foarte mult de ea și simte că este un director executiv de foarte bună calitate”, a spus Jim Shanahan, analist la Edward Jones, despre punctul de vedere al lui Buffett despre Hollub. „Poate că există o legătură pe care o vede pentru a combina interesele” între Oxy și propriile afaceri de energie și utilități ale Berkshire.

Dar sunt nori la orizont. Producătorii de șist, inclusiv Oxy, au depășit cu succes un val de creștere a prețurilor petrolului de când trupele ruse au pătruns în Ucraina. Dar aceste prețuri au scăzut constant în ultimele luni. Și banca pe furnizarea de mai mult petrol într-o lume care altfel ar trebui să-și reducă consumul de combustibili fosili rămâne cel mai mare pariu dintre toate.

Hollub a avut ghinion că o pandemie globală a sosit exact la momentul nepotrivit. Dar ea a fost norocoasă că o invazie a ajutat și la salvarea prețului acțiunilor companiei sale.

„Oxy a rezistat furtunii”, a spus LeBlanc. „Și se află într-o poziție destul de puternică atât în ​​activitatea sa de bază, cât și cu riscurile pe care și le asumă. Nu știu dacă aceste riscuri se vor ridica – dar sunt într-o poziție destul de bună în ceea ce privește abordarea și strategia lor – și în ceea ce privește execuția – până acum.”

Raportare suplimentară de Amanda Chu