Nomura prezice o reducere a ratei dobânzilor Fed din cauza problemelor de stabilitate financiară

Sam Stovall, strateg șef de investiții la CFRA consideră că Rezerva Federală va continua să majoreze ratele cu 25 bps până în al doilea trimestru al anului, înainte de a se întrerupe pentru a menține nivelul prescris.

Comentariile sale urmează declarațiile solicite ale președintelui Powell de săptămâna trecută, ca răspuns la inflația încăpățânată.

Președintele FOMC a indicat că instituția va lua în considerare reluarea creșterilor de 50 bps încă de la întâlnirea din martie.

Cu toate acestea, în decurs de 3 zile de la acest anunț, emblematica Silicon Valley Bank (NASDAQ: SIVB), finanțatoare pentru sectorul tehnologic și capitaluri de risc specializate, a fost închisă, pe măsură ce a apărut panica în jurul unei rulări cu drepturi depline.

Colapsul a survenit în urma unei triplări fulgerătoare a depozitelor băncii între 2019 și 2021, din cauza politicii monetare ultra-lax și a injecțiilor fiscale din epoca pandemiei.

La rândul său, acum defunctul SVB a depus cea mai mare parte a acestor intrări în documentul teoretic securizat de 10 ani.

După creșterea bruscă a randamentelor din 2022, această strategie a fost anulată, ducând la o scădere cu 60% a valorii acțiunilor joi și apoi din nou în acțiunea de dinainte de piață de vineri.

Duminică, Signature Bank a intrat și ea sub apă, indicând faptul că măcelul din sistemul bancar regional din SUA pare să continue.

Declarațiile comune făcute de Fed, Trezorerie și Federal Deposit Insurance Corporation (FDIC) par să fi făcut puțin pentru a calma anxietatea investitorilor, acțiunile bancare regionale continuând să cedeze teren în tranzacționare pe 13.^th Martie.

Mai mult, sectorul tehnologic a fost deosebit de vulnerabil la concedieri.

Robert Kientz, fondatorul GoldSilverPros, a remarcat:

SUA au avut de două ori mai multe pierderi în tehnologie în ultimul trimestru decât restul lumii la un loc.

Acest lucru ar putea indica probleme suplimentare în sectorul tehnologic deja supraevaluat și ar plasa malurile de pe coasta de vest cu fermitate în miză.

În pofida temerii tot mai mari de atacuri asupra instituțiilor bancare regionale, Stovall se așteaptă ca factorii de decizie monetară să aibă spațiul și hotărârea de a continua să înăsprească până în T2.

El observă că acțiunile cu capitalizare mică ar putea fi deosebit de puternic afectate, deoarece condițiile s-au înăsprit deja semnificativ în urma tumultului din sistemul bancar.

Indicele S&P Small Cap 600 a pierdut 6.9% din capitalizarea pieței în ultimele 5 sesiuni de tranzacționare.

Băncile regionale care se tem de contagiune vor fi probabil reticente în a extinde liniile către acest sector, având în vedere bilanțurile sale mai slabe, accesul redus la capital și domeniul limitat de operațiuni.

Perspectivă pivot

Imprimarea de astăzi a inflației de bază a atins un nivel ridicat de 0.5%, ceea ce a determinat așteptările cu un sfert de punct mai mari de la jumătate la 82.7%, potrivit CME FedWatch Tool.

Cu toate acestea, ultimele zile au scos la iveală fragilitățile sistemului financiar, în special în ceea ce privește volumul mare de pierderi nerealizate.

În prezent, factorii de decizie politică manifestă un apetit limitat pentru luptă, după ce a anunțat o facilitate de 25 de miliarde de dolari pentru a sprijini noul instrument de politică al Fed, Programul de finanțare a termenului bancar (BTFP), departe de a fi suficient pentru a acoperi uriașa gaură de sute de miliarde de dolari în pierderile nerealizate care se acumulează în sistem.

Aceasta reprezintă o provocare majoră pentru bănci și, la rândul lor, pentru deponenți. Dacă încrederea continuă să se erodeze și are ca rezultat retrageri accelerate, strângerea unui capital adecvat va fi practic imposibilă.

Astfel, presiunile asupra ratei dobânzii și o criză a lichidității ar putea deveni rapid destabilizatoare din punct de vedere financiar, ceea ce, contrar datelor CME, ar putea determina Fed să se întrerupă mai devreme decât mai târziu.

Săptămâna viitoare va fi una nervoasă atât pentru factorii de decizie, cât și pentru piețe.

Dacă sistemul financiar produce mai multe eșecuri pe termen scurt, așa cum pare foarte posibil, Fed va fi probabil forțată să facă o pauză în cadrul următoarei întâlniri.

Analistii de la Nomura iau o pozitie si mai extrema si se asteapta ca Fed sa anunte o reducere cu 25 bps in conferinta de presa de miercurea viitoare.

În plus, se așteaptă ca Fed să înceapă să descarce obligațiuni înapoi pe piață, în timp ce China și Japonia descarcă deja și trezoreria SUA.

Peter Schiff, economist-șef și strateg global la Euro-Pacific Capital a declarat luna trecută că tendințele dezinflaționiste (care au continuat să rămână peste 6%) ar putea fi inversate violent dacă mâna Fed ar fi forțată într-un pivot. Acest articol discută ideea lui.

Cel mai puternic impuls de a se înăspri în condiții de înăsprire bruscă și sever poate fi rezultatul temerii de tipul de inflație renaștere despre care Schiff a avertizat deja.