Lauren Taylor Wolfe spune că este prea riscant pentru investitori să ignore ESG pe fondul recentei respingeri

(Clic aici pentru a vă abona la buletinul informativ Delivering Alpha.)

Potrivit Deloitte, activele globale ESG aflate în management profesional ar putea valora 80 de trilioane de dolari până în 2024. Dar această creștere a popularității combinată cu o criză energetică globală face ca sectorul să se confrunte cu o polarizare tot mai mare. Criticii se tem că capitalul dedicat investițiilor ESG va promova un sistem de valori în detrimentul altora. 

Lauren Taylor Wolfe a co-fondat Impactive Capital, o firmă activistă de management al investițiilor axată pe investiții ESG pe termen lung. S-a așezat la CNBC Livrarea buletinului informativ Alpha pentru a împărtăși de ce crede că interzicerea investițiilor ESG ar putea fi prea riscantă și cum înțelegerea riscurilor de mediu, sociale și de guvernanță este în cele din urmă bună pentru companii.

(Mai jos a fost editat pentru lungime și claritate. Vezi mai sus pentru videoclipul complet.)

Leslie Picker: Sunteți surprins că ESG a devenit unul dintre cele mai controversate domenii ale finanțelor în ultimele luni?

Lauren Taylor Wolfe: Nu, nu sunt. Ascultă, ESG fără returnări pur și simplu nu este sustenabil. Numai în SUA au fost alocate sute de miliarde de dolari ETF-urilor specifice ESG și fondurilor mutuale gestionate activ. La nivel global, au fost alocate trilioane. Și, ca toate lucrurile la modă, uneori pendulul se balansează prea mult într-o direcție și, așadar, acum a fost mult controlat pe o mulțime de produse ESG. Dar din nou, nu fiecare produs ESG este creat în mod egal. După cum am menționat anterior, fără retururi, aceste produse pur și simplu nu vor reuși. Acum, la Impactive, adoptăm o abordare diferită. Și am demonstrat că nu trebuie să sacrifici profiturile pentru a obține o îmbunătățire ESG bună și puternică. Ne gândim la două lucruri: unul, puteți aborda o problemă de afaceri cu o soluție ESG? Și doi, poate această soluție să conducă la profit și la randament? Am văzut o mulțime de respingeri venite de la unii politicieni și cred că este pur și simplu prea riscant. Înțelegerea riscurilor de mediu și a riscurilor sociale este pur și simplu o analiză fundamentală bună și este pur și simplu o investiție bună. Deci, pentru state, de exemplu, să interzică acest tip de investiții, cred că este pur și simplu prea riscant. Este rău pentru pensionari, este rău pentru alegători, pentru că pur și simplu este o modalitate bună de a analiza o afacere pe termen lung.

Selector: Cred că în centrul problemei se află ideea de ESG și profitabilitate care se exclud reciproc. Credeți că pot exista îmbunătățiri ESG care să conducă imediat la extinderea marjei? Mulți oameni spun: „Oh, ei bine, pe termen lung, acest lucru va fi mult mai bine pentru companie.” Dacă sunteți un producător de combustibili fosili pe termen lung, trecerea la energia verde va fi mai bună pentru supraviețuirea dumneavoastră. Dar dacă ești un pensionar sau unul dintre investitorii care au nevoie de un orizont de timp pe termen scurt în ceea ce privește realizarea, atingându-ți notele pe o bază anuală, ai nevoie de o schimbare mai rapidă acolo. Este un fel de chestiune de durată în ceea ce privește capacitatea de a conduce acea profitabilitate?

Wolfe: Ne concentrăm pe două domenii, impactul ESG și impactul alocării capitalului. Impactul alocării capitalului este în jur de „oh, ar trebui să vindeți segmentul, să faceți această recapitulare, ar trebui să faceți această achiziție”. Acest lucru poate avea un impact imediat asupra returnărilor. Schimbările de mediu, sociale și de guvernare, în cea mai mare parte, sunt de natură cumulativă și, de fapt, durează mai mult timp pentru a se înscrie în venituri. Dar pensionarii, doar ca exemplu, au – acel capital este aproape pentru totdeauna. Și așa, știți, piața în sine, cred, a fost afectată de termen scurt. Avem prea mulți manageri, directori generali și consilii care se concentrează pe atingerea cifrelor lor trimestriale sau anuale și credem că există o oportunitate reală de a ne concentra pe randamentele pe termen lung, pe IRR-uri pe termen lung. De fapt, la Impactive, subscriem IRR de la trei până la cinci ani, pentru că acolo pot fi obținute randamentele reale. Deci, trebuie să poți privi peste un an... Avem o companie de automobile, un dealer auto, al cărui segment cel mai valoros este segmentul de piese și servicii. Aduce două treimi din EBITDA al afacerii și în întreaga industrie a existat o lipsă de forță de muncă. Și așa, le-am spus, treceți cu vederea în totalitate un grup de candidați, și acesta sunt femeile. Nu atrageți femeile care rețin pentru a fi mecanice, dar ele domină industria, deoarece clienții cheltuiesc peste 200 de miliarde de dolari anual pentru service auto și retail auto. Și așa, sigur, au adăugat mecanică. În ultimii doi ani, și-au dublat dimensiunea mecanicilor lor feminine. Și i-am convins, Doamne, dacă investești în beneficii, cum ar fi concediul de maternitate sau săptămâna flexibilă de lucru, doar adăugând femei la forța mecanică, îți poți crește utilizarea de la 50 la sută la 55 la sută, în timp ce concurenții tăi sunt blocați la 50 de procente [ la sută]. Și va genera – deoarece aceasta este cea mai profitabilă afacere care are cel mai mare multiplu – acest lucru ar putea genera 20% din valoarea globală a întreprinderii. Și deci folosesc acest exemplu pentru a vă arăta că va dura timp să ajungeți de la unu sau doi procente, unde femeile stau ca procent din mecanici în forța de muncă, de la unul sau doi procente, până unde cred că se poate ajunge 10 la sută. Și asta poate avea un impact uriaș asupra valorii globale a întreprinderii. Nu se întâmplă peste noapte, dar poate avea un impact uriaș pe termen lung asupra randamentului general al acelei afaceri.

Selector: Asta aduce un punct foarte bun – ideea că poate necesită puțin mai multă creativitate și un fel de nou mod de gândire, spre deosebire de ceea ce s-a făcut istoric. Ce părere aveți despre costul inițial al investiției în așa ceva și al investiției în acea tranziție și despre cum ar trebui să se gândească investitorii doar la desfășurarea capitalului pentru ca această tranziție să funcționeze poate din timp și așteptările cu privire la modul în care aceasta în cele din urmă urmează? 

Wolfe: Va depinde, nu? Dacă încurajați o companie să investească într-o instalație gigantică, nouă, fabuloasă pentru turbine eoliene, sau pentru capabilități eoliene și solare, sau chiar pentru noi cipuri, aceasta va fi o cheltuială enormă în avans. Dar va genera mai multe decenii de rentabilitate, deoarece vedem vânturile seculare care vin din cauza cheltuielilor guvernamentale pentru energie regenerabilă sau preferințele consumatorilor și cheltuielile pentru energie regenerabilă. Pentru ceva de genul Asbury, unde investesc în concediu de maternitate plătit, adaugă băi pentru femei la unitățile lor de piese și servicii – cred că aproximativ 70% din unitățile de piese și servicii au băi pentru femei. Sunt dolari mai mici, nu? Așadar, cred că aceste cheltuieli vor fi, aproape imediat, în creștere, deoarece pe măsură ce angajează mai mulți mecanici, ei generează venituri mai mari în dolari pentru afaceri. Dar pentru a-ți răspunde direct la întrebare, va depinde cu adevărat. Cheltuielile mai mari în care investiți în energie regenerabilă și produse de mediu care necesită foarte mult capital, care vor avea, evident, o cheltuială de capital uriașă și mult mai mare decât unele dintre aceste inițiative mai puțin active, cum ar fi angajarea mai multor mecanici de sex feminin, instruirea lor, și adăugarea acestora la forța de muncă, astfel încât să puteți accelera segmentul dvs. cel mai profitabil de la creșterea la mijlocul unei cifre simple la creșterea de două cifre - care are un profit aproape imediat. 

Selector: Da, ceva la fel de mic ca să adaugi băi pentru femei. Este ceva la care nu te gândești, dar evident că face o mare diferență. De asemenea, vreau să vă întreb cum se potrivește toate acestea în contextul macro, pentru că din punct de vedere istoric, unii oameni și unii critici au spus: „Oh, bine, ESG. Acesta este un fenomen de piață taur. Și este foarte plăcut să ai, este ceva de care poți beneficia atunci când economia merge bine, când piețele se descurcă bine.” Și acesta este parțial motivul pentru care am văzut atât de mult capital flux în această zonă, care de atunci s-a inversat, cel puțin în multe dintre tipurile de companii tradiționale ESG tranzacționate la bursă. Dar acum ne confruntăm cu inflația, ne confruntăm cu rate ale dobânzilor mai mari, cu perspectiva unei recesiuni potențiale, ești îngrijorat că ESG va ocupa mai mult un loc în spate în sala de consiliu, în lumina unora dintre aceste provocări macro?

Wolfe: Nu cred că o vor face. Nu cred că ne întoarcem la vremurile în care urmărirea profiturilor se plictisește din plin în detrimentul mediului, societatea noastră este în care ne îndreptăm. Și cred că inițiativele inteligente ESG sunt pur și simplu o afacere bună. Face companiile mai competitive, mai profitabile și mai valoroase pe termen lung. Și am studiat asta, corect, ne uităm la – dacă te uiți la millennials și la generația Z, le pasă de modul în care își cheltuiesc cele mai importante cele două active, dolarii și timpul lor, și o fac mai mult într-un mod care se aliniază cu sistemul lor de valori. Deci, ce înseamnă asta? Aceștia sunt aceiași oameni care sunt angajații tăi, clienții tăi, acționarii tăi. Și, în măsura în care o companie și un consiliu se gândesc la acest lucru, în măsura în care puteți atrage și reține clienți mai fideli, angajați mai stăruitori, acționari mai stăruitori, vă reduceți costurile de achiziție a clienților, vă reduceți costurile cu capitalul uman și vă reduceți costul total al capitalului. . Acest lucru vă face afacerea mai competitivă, ceea ce o face mai profitabilă, ceea ce o face mai valoroasă pe termen lung. Și desigur, în acest tip de mediu în care avem un fundal de creștere a inflației, știi, ratele cresc, putem fi într-o recesiune sau recesiune poate fi într-adevăr, știi, la doar câteva sferturi distanță, cred că companiile se gândesc cum pot, știi, să țină pasul cu prețurile, cum pot întări șanțul din jurul afacerii lor. Și a avea o soluție mai durabilă va conduce la inelasticitatea prețurilor, ceea ce le va proteja afacerea și profitabilitatea.