(Bloomberg) — Poziția politică din ce în ce mai incongruentă a Japoniei, menită să asigure atât o creștere stabilă, cât și o inflație, crește probabilitatea unor pierderi suplimentare de yeni, chiar dacă oficialii avertizează asupra unei posibile intervenții.
Cele mai citite de la Bloomberg
Chiar în această săptămână, în timp ce ministrul de Finanțe Shunichi Suzuki avertiza că va păși pe piețe pentru a susține moneda dacă va fi necesar, Banca Japoniei a stimulat achizițiile de obligațiuni pentru a menține randamentele scăzute - o mișcare care mărește diferențele de politică cu restul lumii și slăbește yenul.
Banca centrală a cheltuit 1.42 trilioane de yeni (9.9 miliarde de dolari) pe datoria guvernamentală pentru a-și proteja plafonul de randament artificial scăzut doar miercuri și joi. Chiar și după ce a luat în considerare trecerea timpului, această sumă depășește cele 231 de miliarde de yeni pe care țara a folosit ultima dată când a intervenit pentru a susține moneda în iunie 1998.
Adăugând la semnalele conflictuale din această săptămână, prim-ministrul Fumio Kishida a ales să semnaleze atractivitatea slăbirii monedei locale pentru companiile care doresc să-și aducă unitățile de producție înapoi în Japonia. Acest lucru nu se potrivește cu sugestiile repetate ale lui Suzuki că autoritățile vor interveni dacă mișcările sunt prea rapide.
Pe fondul acestor contradicții aparente, concluzia pentru ursii de yeni pare să fie că pot continua să împingă moneda mai jos atâta timp cât nu merg prea repede.
Un factor major al slăbiciunii yenului a fost creșterea decalajului de randament dintre ratele de politică monetară din SUA și Japonia. Această diferență este programată să se extindă și mai mult săptămâna viitoare, Rezerva Federală optând pentru o creștere de până la 100 de puncte de bază pe 21 septembrie, în timp ce BOJ este de așteptat să-și reafirme angajamentul față de costurile de împrumut scăzute în ziua următoare.
„Acest dans kabuki este nesustenabil”, a declarat Aninda Mitra, șeful departamentului macro și strategie de investiții pentru Asia la BNY Mellon Investment Management din Singapore. „Intervenția verbală intensificată dezvăluie atât o îngrijorare cu privire la viteza potențialelor impacturi ale inflației, cât și, în mod contradictoriu, dorința de a cumpăra mai multe JGB, ceea ce în cele din urmă subminează apărarea yenului”.
Yenul este departe de a fi singur. Marea majoritate a colegilor săi la nivel mondial s-au ofilit și față de dolar în ultimele luni, deoarece Fed a devenit din ce în ce mai agresivă. Chiar și așa, moneda Japoniei este cea mai proastă performanță din Grupul celor 10 în acest an, scăzând cu peste 19%.
Strategii din întreaga lume prevăd pierderi suplimentare. Goldman Sachs Group Inc. a declarat săptămâna aceasta că yenul ar putea scădea la 155 per dolar dacă randamentele trezoreriei americane continuă să crească, în timp ce HSBC Holdings Inc. a declarat săptămâna trecută că ar putea scădea peste 145. RBC Capital Markets o înclină pentru a încheia anul la 147. pe baza sondajelor Bloomberg. Moneda s-a închis vineri la 142.02.
În timp ce yenul care se scufundă pune presiune pe guvernatorul BOJ, Haruhiko Kuroda, pentru a permite creșterea randamentului obligațiunilor, există puține semne că se va retrage. Comentariile sale recente sugerează că este hotărât să respecte o politică acomodativă pentru a relansa creșterea, așa cum a făcut-o de-a lungul mandatului său de un deceniu ca șef al băncii centrale.
Indicatorul preferat al națiunii de inflație — prețurile de consum, excluzând alimentele proaspete — a accelerat la 2.4% în iulie, cel mai rapid ritm din 2008. Cu toate acestea, acesta este mult sub nivelurile din alte țări dezvoltate, în ciuda dependenței puternice a Japoniei de energie și alimente importate. Kuroda a spus în repetate rânduri că creșterea nu va dura fără câștiguri salariale mai mari - și, prin urmare, ratele trebuie să rămână scăzute până când va fi stabilit un ciclu de creștere durabil.
BOJ își va menține rata de referință la minus 0.1% săptămâna viitoare, potrivit tuturor celor 49 de economiști chestionați de Bloomberg. Banca centrală nu va ajusta politica până când yenul nu va slăbi la 150, potrivit răspunsului median la una dintre celelalte întrebări puse în sondaj.
Cumpărând timp
„Kuroda este sigur că un fel de creștere mică a ratei nu va face o mare diferență pentru yen, așa cum se poate observa în deprecierea mai multor valute, inclusiv wonul coreean”, a declarat Jin Kenzaki, șeful de cercetare pentru Japonia la Societe Generale SA în Tokyo. Deocamdată, autoritățile vor doar să câștige timp până când presiunea dolarului va scadea când se va vedea sfârșitul ciclului ratei Fed, a spus el.
Comercianții sunt sceptici că BOJ poate rezista la nesfârșit. Ratele swap care pariază pe o schimbare a politicii au fost în creștere, cele cu contracte pe 10 ani cu aproximativ 20 de puncte de bază peste linia de 0.25% a BOJ în nisip pentru randamentele obligațiunilor. Acesta este încă sub nivelul de aproape 0.6% atins în iunie, când creșterea randamentelor globale a alimentat speculațiile despre care banca centrală ar capitula.
Prim-ministrul Kishida a anunțat săptămâna trecută continuarea subvențiilor pentru combustibil și hrana animalelor, plus alocații în numerar pentru gospodăriile cu venituri mici, menite să atenueze durerea cauzată de creșterea prețurilor la energie și la alimente. Pe măsură ce aceste costuri sunt amplificate de yenul slab, administrația dă în esență BOJ undă verde pentru a continua, indiferent de ce se întâmplă cu moneda.
„Politica economică a Japoniei devine complicată, dar este o reflectare a viziunii fiecărei entități cu privire la ceea ce este mai bine pentru economie”, a spus Kenzaki de la Societe Generale. „Concluzia este că Kuroda nu va și nu poate renunța la poziția lui relaxantă. Kishida înțelege asta și așa că acum începe să se concentreze pe a profita de yenul slab.”
Cele mai citite din Bloomberg Businessweek
© 2022 Bloomberg LP
Sursa: https://finance.yahoo.com/news/japan-contradictory-stance-leaves-yen-090100449.html