Investitori: Lupta împotriva inflației a Rezervei Federale trece de la o înăsprire „pasivă” la „activă”

Creșterea ratei dobânzii a Rezervei Federale de la 0.25% la 4% a fost remarcabilă, dar nu pentru că creșterea de 3.75% a fost istoric mare sau rapidă. Spre deosebire de vremurile trecute, tarifele trebuiau să iasă dintr-un subsol de 0%. Odată cu acest lucru împlinit, acum putem vedea 4% ca noul nivel al solului - locul din care crește rata dobânzii începe să muște.

De ce este 4% la nivelul solului?

Pentru a răspunde la această întrebare, să analizăm modul în care piețele de capital stabilesc ratele dobânzilor atunci când Rezerva Federală nu depășește procesul.

În capitalism, prețul banilor (rata dobânzii) se bazează pe riscul de inflație (de erodare a puterii de cumpărare), riscul de scadență (de evoluții adverse viitoare) și riscul de credit (de incapacitatea debitorului de a efectua plăți).

Notă: Această combinație de factori determină nivelul „normal” al ratei dobânzii. Poate fi modificată de dezechilibrele dintre cererea și oferta de bani, reglementările guvernamentale și, bineînțeles, acțiunile Rezervei Federale.

Rata de 4% a Fed (limita superioară a intervalului actual de fonduri federale a Fed de 3.75%-4%) este baza principală a randamentului bonurilor de trezorerie americane la 3 luni. Deoarece un trimestru de an este adesea folosit ca perioadă de deținere de o unitate, bonul de trezorerie de 3 luni este privit ca „fără riscuri” în ceea ce privește scadența și creditul. Aceasta lasă compensația pentru pierderea puterii de cumpărare drept determinant operativ al ratei.

Și așa, întrebarea: Care este rata corectă a inflației?

Din păcate, răspunsul este un exemplu perfect al problemei veche:

• Datele pe care le aveți nu sunt datele pe care le doriți
• Datele pe care le doriți nu sunt datele de care aveți nevoie
• Datele de care aveți nevoie – nu le puteți obține!

Începeți cu ceea ce avem nevoie: Rata generală de creștere a nivelului prețurilor cauzată de pierderea puterii de cumpărare a monedei. (Acest lucru se numește „inflația banilor fiat”, adică pierderea de valoare a banilor „de hârtie”.)

Problema este că creșterea generală a nivelului prețurilor este ascunsă în toate măsurile de preț de zgomot – alte modificări ale prețurilor cauzate de lucruri precum evenimente neobișnuite, penurie, exces și schimbări și dezechilibre între cerere și ofertă. În plus, creșterea generală a prețurilor subiacente nu are loc într-un ritm constant. În special cu o inflație mai mare, ca acum, creșterile de preț pot deveni volatile din cauza acțiunilor determinate de inflație: prețuri bazate pe piață (de exemplu, tezaurizarea mărfurilor), acțiuni ale cererii cumpărătorilor (de exemplu, schimbări de marcă-produs), acțiuni de stabilire a prețurilor producătorilor (de exemplu, modificări ale produselor), acțiuni de stabilire a prețurilor retailerului (de exemplu, strategii de marcă proprie), acțiuni de import-export (de exemplu, schimbări comerciale) și acțiuni politice care afectează prețurile (de exemplu, tarife).

Totuși, nu totul este pierdut. Selectând o măsură a inflației și apoi ajustând pentru modificări neobișnuite ale prețurilor între componentele sale, se poate face o aproximare aproximativă.

Cea mai populară măsură este Indicele prețurilor de consum (IPC), construit pe un coș de bunuri de larg consum. Există de zeci de ani și este bine construit. În plus, se potrivește cu dorința comună a oamenilor de a înțelege inflația.

De data aceasta, provocarea constă în ajustarea pentru efecte mari, neobișnuite: de la modificări determinate de Covid, la deficitul de cipuri, la volatilitatea ridicată a prețului petrolului, la penuria de case, la penuria de vehicule, la penuria de angajați, la efectele războiului dintre Ucraina și Rusia.

Deși precizia nu este disponibilă, putem obține o aproximare decentă, care este mult mai bună decât procesul mass-media de a alege cel mai înfricoșător număr. Îți amintești 9% și 8.2%? Erau exagerări grosolane.

Deci, care este un număr mai bun? După cum am discutat anterior, 5% pare a fi o rată rezonabilă a inflației în bani fiat. Pentru a evita un aspect fals de precizie, să facem din asta un interval: 4% până la 6%. Scăderea de la ratele IPC mai ridicate a început și am putea observa o trecere în acest interval în lunile următoare.

Mai mult decât atât, există o bună posibilitate ca rata inflației și rata dobânzii să se întâlnească în prima jumătate a anului 2023. La urma urmei, rata dobânzii este deja la 3.75%-4% (se așteaptă să fie ridicată la 4.25%-4.5% în decembrie), iar rata IPC pe 12 luni „de bază” din octombrie (toate articolele mai puțin alimente și energie) a scăzut la 6.3%. O astfel de întâlnire a celor două rate ar fi importantă. Ar semnala o revenire a relației dintre ratele dobânzii și inflația care a existat înainte ca fostul președinte al Fed, Ben Bernanke, să înceapă experimentul său cu rata dobânzii 0% în 2008. Acest grafic arată că relația pentru totdeauna înainte...

În timp ce potențiala întâlnire a ratei aduce în discuție veștile bune ale atingerii unei rate a dobânzii satisfăcătoare, ea introduce și veștile proaste ale unui mediu monetar strâns (comparativ cu ultimii paisprezece ani).

De la strângerea „pasivă” la „activă”.

James Bullard, președintele Băncii Rezervei Federale din St Louis, oferă frecvent opinii valoroase bazate pe înțelepciune și bun simț. Iată ultimele sale declarații, după cum a raportat AP (17 noiembrie) în „Oficialul Fed sugerează că ar putea fi necesare majorări substanțiale ale ratelor.” (sublinierea este a mea)

„Rezerva Federală ar putea fi nevoită să-și ridice rata dobânzii de referință mult mai mare decât a proiectat anterior pentru a controla inflația, a declarat joi James Bullard, președintele Băncii Rezervei Federale din St. Louis.

„Comentariile lui Bullard au ridicat perspectiva că majorările ratelor Fed vor face împrumuturile consumatorilor și companiilor și mai costisitoare și vor spori și mai mult riscul de recesiune.”

...

Bullard a sugerat că rata ar putea fi nevoită să crească la un nivel între 5% și 7% pentru a anula inflația, care este aproape de maximul din patru decenii. El a adăugat, totuși, că acest nivel ar putea scădea dacă inflația s-ar reduce în lunile următoare.

„Loretta Mester, președintele Fed din Cleveland, a făcut ecou unele dintre remarcile lui Bullard în propriul ei discurs de joi, când a spus că Fed „abia începe să se mute într-un teritoriu restrictiv”. Acest lucru sugerează că Mester, unul dintre factorii de decizie politică mai soliciți, se așteaptă, de asemenea, că ratele vor trebui să se miște mult mai sus.”

Concluzia – Pe măsură ce punctele forte ale capitalismului revin, investitorii vor apela la investiții în realitate

Acum putem lăsa inflația deoparte pentru că acea bătălie este deschisă și de înțeles. Ceea ce este important pentru investitori să se concentreze este faptul că mulți ani de bani excesiv de ieftini s-au încheiat. Acum începe trecerea înapoi la capitalismul real, cu investitorii reveniți la locul lor de drept, pasăre de pisică.

Atunci când investitorii pot câștiga un venit semnificativ și sigur din dobânzi, aceștia își asumă riscuri doar dacă oferă o compensație completă: spread-uri mai mari ale dobânzii pentru obligațiuni și venituri mai mari din dividende pe acțiuni și/sau potențial de câștiguri de capital – toate acestea se află în vârful veniturilor sigure care potrivesc (sau învinge) inflația. randamente.

Așadar, începeți să vă concentrați pe investițiile în realitate pentru a profita de trecerea înapoi la principii de investiții sănătoase și câștigătoare. Începeți prin a dezgropa cărțile ignorate ale „bunicilor” de obligațiuni și investiții în acțiuni. Ei explică provocările cu care se confruntă investitorii și strategiile dovedite pentru succesul investițiilor.

Este important, așteptați-vă că convingerile și opiniile organizate de 14 ani ale tuturor vor fi răsturnate (și asta include și în Wall Street). Asistăm deja la schimbări – cum ar fi cei mai puternici lideri tehnologici care își pierd pozițiile în vârful celui mai bun piedestal. De exemplu, de la Wall Street Journal în acest weekend (19-20 noiembrie) în „Amurgul zeilor tehnologieiMatei 22:21

„Mitul conform căruia fondatorii de startup-uri posedă puteri extraordinare dăunează lucrătorilor și investitorilor obișnuiți.”