Inflația este în creștere. Iată câteva modificări de portofoliu de luat în considerare.

Ce se întâmplă în continuare cu inflația ar putea deține cheia direcției pieței în viitor, a declarat Jim Cielinski, șeful global al piețelor cu venit fix al lui Janus Henderson, a declarat oarecum înțelept la o conferință virtuală de miercuri pentru a oferi consultanților îndrumări privind construcția portofoliului. „O mare parte din ceea ce vedem (în economiile globale) nu este nici pe departe la fel de tranzitoriu și de scurtă durată cum credeau mulți”, a spus el. Totuși, „problemele legate de lanțul de aprovizionare încep să se rezolve”.

Acest lucru ar contribui în mare măsură la înăbușirea actualului „comerț cu frică” determinat de inflație. Într-adevăr, titanul global de transport maritim Maersk a prezis recent că problemele legate de lanțul de aprovizionare și tarifele de transport vor începe să se normalizeze la începutul celei de-a doua jumătate a anului. 

Rezerva Federală urmărește cu siguranță presiunile inflaționiste determinate de lanțul de aprovizionare. În timp ce cel puțin trei sau patru creșteri ale dobânzilor sunt foarte probabile în acest an, potrivit lui Cielinski, Fed s-ar putea să nu se simtă obligată să continue să majoreze ratele dobânzilor după aceea. Aceasta ar putea fi o surpriză pentru observatorii pieței care anticipează o perioadă mai lungă de creștere a ratelor. 

„Panica că ratele vor trage pe Lună pare să fie în afara bazei”, a spus Cielinski. El prezice că randamentul trezoreriei pe 10 ani, care a ajuns la 2% după știrile IPC de joi, ar putea să nu crească mult mai mult în acest an, deoarece creșterile ratelor pe termen scurt încetinesc economia suficient pentru a reduce presiunile inflaționiste. 

Dacă are dreptate în această opinie, atunci obligațiunile cu termen mai lung pot reveni în favoarea investitorilor cu venit fix odată ce randamentul trezoreriei pe 10 ani se stabilizează. În ultimele trimestre, cu așteptările că ratele vor crește, mulți investitori s-au concentrat pe obligațiunile pe termen scurt pentru a evita riscul de durată sau rata dobânzii.

O rotație continuă. Chiar dacă inflația începe să se răcească, investitorii nu ar trebui să se bazeze pe o revenire rapidă înapoi la cele mai fierbinți sectoare care erau în favoarea înainte de recentele tulburări ale pieței. 

„Am terminat cu epoca evaluărilor ridicate pentru companiile preprofitabile sau chiar înainte de venituri”, a declarat George Maris, co-șef de acțiuni la Janus Henderson. Acest lucru ar fi de rău pentru acțiunile tehnologice care odată cu un zbor ridicat, care s-au prăbușit pe pământ. El adaugă că „cu inflația și ratele dobânzilor se vor stabili la un nivel mai ridicat decât înainte, investitorii se vor concentra mai mult pe evaluări”. Colegul lui Maris, Alex Crooke, co-șef de acțiuni pentru regiunile EMEA și Pacific la Janus Henderson, a fost de acord.

„De la începutul anului 2022, am observat o mare rotație a creșterii în valoare”, a menționat Crooke. Ca doar un exemplu, ETF-ul Vanguard Growth (

CUV
) a scăzut cu peste 10% până acum în 2022, potrivit Morningstar, în timp ce ETF-ul Vanguard Value (

VTV
) este modest în negru până în prezent.

Căutați mai mult de același lucru în săptămânile și lunile următoare... „Contextul macro va continua să favorizeze valoarea, chiar și după recenta performanță superioară”, a spus el, adăugând că „acțiunile de valoare continuă să se tranzacționeze cu o reducere neobișnuit de mare față de acțiunile de creștere. .” 

Maris vede, de asemenea, o rotație care se profilează de la acțiunile cu megacap și către capitalizări mici. El observă că, după o perioadă remarcabilă de mai mulți ani, cele mai mari cinci acțiuni (

Apple
,
Microsoft, Tesla, Amazon și Alphabet) reprezintă 50% din Nasdaq 100 și 25% din S&P 500. Aceste firme încep să vadă ratele de creștere mature, chiar dacă au evaluări ridicate. Favoritul pieței

Apple
,
de exemplu, vânzările au crescut cu 33% în anul fiscal (septembrie) 2021, dar se așteaptă să înregistreze o creștere a veniturilor de 8% în acest an și 6% anul viitor, conform previziunilor consensului. 

Dacă Maris are dreptate că o rotație în afara acțiunilor tehnologice megacap s-ar putea produce în 2022, „atunci acțiunile cu capitalizare mai mică, prin definiție, s-ar putea descurca comparativ mult mai bine în acest an”, a spus el. 

Cunoaște-ți alternativele. Consilierii au adoptat mai îndeaproape investițiile alternative în ultimele trimestre pentru a reduce expunerea la portofoliile tradiționale de acțiuni și obligațiuni. Cu toate acestea, fiecare tip de clasă de active „alt” va avea rezultate distincte în mediul economic în schimbare, potrivit lui David Elms, șeful activelor alternative diversificate la Janus Henderson. „Unele investiții, cum ar fi datoria privată și capitalul privat, își vor reflecta omologii de pe piața publică dacă ratele dobânzilor vor crește.” el a spus. „Private equity este deosebit de sensibil la rate, deoarece firmele PE folosesc efectul de levier al datoriei în modelele lor de afaceri”, adaugă el.

În schimb, Elms a sugerat ca investitorii să caute active care vor beneficia de pe urma inflației, cum ar fi mărfurile. El crede, de asemenea, că fondurile de „urmărire a tendințelor” s-ar putea descurca bine în 2022. Aceste fonduri urmează mișcările existente într-o clasă de active, cum ar fi o mișcare în scădere a valorii acțiunilor de creștere sau o mișcare în sus a mărfurilor sau a ratelor dobânzii. 

Într-adevăr, indicele Trend Following al Hedge Fund Research (HFR) a crescut cu peste 8% în ultimele 12 luni. Mai recent, LoCorr Market Trend Fund (

LOTAX
) a crescut cu peste 7% până acum în 2022.

O revenire pentru China? În timp ce conferința Janus Henderson a acoperit o serie de piețe și teme, o privire asupra acțiunilor chinezești a fost deosebit de convingătoare.

Mike Kerley, un manager de portofoliu Janus Handerson care acoperă acțiunile Pacificului, a remarcat că indicele MSCI China a subperformat S&P 500 în 2021 cu 49 de puncte procentuale, „cel mai mare decalaj vreodată”. Această scădere masivă a avut loc chiar dacă economia chineză a crescut cu 8% anul trecut. 

Declinul pieței se datorează lipsei de stimulente fiscale și monetare în China (în timp ce majoritatea celorlalte țări au introdus finanțare pentru stimularea inflației activelor), reglementărilor mai stricte pentru multe firme interne, unei politici de toleranță zero a Covid-XNUMX, care a dus la blocări pe scară largă și o creștere. în costurile mărfurilor, potrivit lui Kerley. China rămâne un importator vorace de mărfuri.

Cu toate acestea, Kerley vede posibilitatea unor lăstari verzi în 2022. „Guvernul relaxează politica monetară și va avea o politică fiscală mai concentrată pentru a se proteja împotriva oricăror pungi de slăbiciune economică”, a prezis el. „China va fi singura economie majoră care își va relaxa politicile în 2022”, a conchis Kerley. Și a adăugat că „fluxul de știri de reglementare a atins un vârf” și ar trebui să scadă în 2022, pe măsură ce țara se deplasează pentru a implementa politicile discutate în 2021. 

Într-o eră de înăsprire a condițiilor monetare globale, acțiunile chineze ar putea apărea drept câștigătorii revenirii în 2022.