Iată care sunt șansele să-ți supraviețuiești banii

Dacă ești ca aproape toți ceilalți, prima ta presupunere este vara lui 1929, chiar înainte de prăbușirea bursierei din acel an. Pe locul doi se numără începutul anului 2000, chiar înainte de izbucnirea bulei de internet, 1987 înainte de prăbușirea bursierei din acel an sau octombrie 2007 înainte de Marea Criză Financiară.

Fiecare dintre aceste presupuneri este însă greșită.

Răspunsul corect, conform cercetării abia finalizate de la Edward McQuarrie, profesor emerit la Leavey School of Business de la Universitatea Santa Clara, este 1965. Asta pentru că, începând cu acel an, atât piețele de acțiuni, cât și cele de obligațiuni au intrat într-o perioadă susținută de negativitate. randamente ajustate în funcție de inflație. În anii de după 1929, 1987, 2000 și 2007, în schimb, un portofoliu echilibrat de acțiuni-obligațiuni a avut o performanță mult mai bună, fie pentru că ratele dobânzilor au scăzut și obligațiunile s-au comportat bine, fie pentru că piața de valori și-a revenit rapid din pierderi, sau ambele.

McQuarrie a ajuns la cea mai proastă dată de începere a pensionării din 1965 când a măsurat probabilitățile ca un pensionar să-și supraviețuiască banii. El a analizat un set de date mult mai mare decât majoritatea studiilor anterioare, care s-au concentrat în mare parte doar pe piețele din SUA începând cu anii 1920. McQuarrie, în schimb, a analizat datele din SUA din 1793 și piețele globale din 1864.

A venit cu vești atât bune, cât și proaste. De rău: șansele de a rămâne fără bani la pensie sunt semnificativ mai mari decât concluzionaseră studiile anterioare. Asta pentru că acele studii anterioare și-au bazat ipotezele de întoarcere pe istoria SUA de la mijlocul anilor 1920. Piețele din alte țări, precum și piețele din SUA înainte de mijlocul anilor 1920, au avut adesea rezultate mai puțin bune.

Vestea bună: pensionarii și aproape pensionarii au la dispoziție mai multe soluții de portofoliu care reduc dramatic șansele ca un portofoliu de acțiuni-obligațiuni să rămână fără bani pentru că trec. Iată un rezumat al acestor remedieri identificate de McQuarrie:

Investiți într-un fond de indice total al pieței de obligațiuni în loc de obligațiuni cu scadență lungă

Aceasta pare o remediere minoră, dar are de fapt un impact mare, potrivit lui McQuarrie. Investind într-un fond de indice total al pieței de obligațiuni, reduceți semnificativ durata medie a obligațiunilor pe care le dețineți. Un portofoliu echilibrat care conține un astfel de fond și acțiuni a făcut o treabă mai bună făcând față „diverselor provocări pe care le poate întâmpina un pensionar” decât un portofoliu de acțiuni și obligațiuni pe termen lung.

Pentru a ilustra reducerea duratei care vine odată cu trecerea de la un fond de obligațiuni pe termen lung la un fond de indice total al pieței de obligațiuni, luați în considerare că ETF-ul Vanguard Long Term Bond
BLV,
+ 0.08%
are o durată medie în prezent de 16.5 ani, în timp ce ETF Vanguard Total Bond Market
BND,
+ 0.10%
are o durată medie de 6.9 ​​ani, mai puțin de jumătate.

Este util să ne amintim de ce pensionarii ar trebui să combine acțiuni cu obligațiuni. Nu pentru că obligațiunile depășesc acțiunile, ci pentru că un portofoliu de obligațiuni de acțiuni este mai puțin vulnerabil la o piață urs de acțiuni – mai ales dacă acea piață urs ar începe chiar de la începutul pensionării. Argumentul lui McQuarrie este că obligațiunile pe termen mediu nu fac niciodată o treabă mai slabă decât obligațiunile lungi de a reduce riscul portofoliului unui pensionar și uneori se descurcă mult mai bine.

Așa a fost cu siguranță cazul celor care s-au pensionat în 1965, de exemplu. În epoca stagflației care a urmat pentru următorii 15 ani, obligațiunile lungi au fost zdrobite. Obligațiunile pe termen mediu au avut „considerabil mai mult succes în a face față stagflației” decât obligațiunile lungi.

Rețineți că recomandarea lui McQuarrie de a favoriza un fond cu indice total de obligațiuni în detrimentul obligațiunilor lungi nu este motivată de o hotărâre a pieței potrivit căreia inflația și ratele dobânzilor vor crește în următorii ani. Având în vedere recenta creștere a inflației la cel mai înalt nivel din ultimii 40 de ani, mulți pariază că obligațiunile lungi intră pe o piață ursară pe termen lung. S-ar putea foarte bine să aibă dreptate, desigur. Dar nu este exclus faptul că economia globală ar putea suferi un colaps deflaționist; Vă amintiți probabil că am văzut un indiciu în acest sens la începutul pandemiei de COVID-19. Un fond cu indice total de obligațiuni ar fi de folos unui pensionar atât în ​​scenariul inflației, cât și al deflației, în timp ce obligațiunile lungi ar fi potrivite doar în cel de-al doilea.

Alocați o parte din alocarea cu venit fix către TIPS

McQuarrie a constatat că, în anumite circumstanțe limitate, o alocare mică pentru obligațiuni protejate de inflație era o idee bună. Aceste circumstanțe sunt atunci când totul merge prost în cel mai rău moment posibil, atât pe piețele de acțiuni, cât și pe cele de obligațiuni nominale.

McQuarrie adaugă că, dar în aceste circumstanțe, SFATURI rar ajută portofoliul unui pensionar să dureze mai mult. Și subliniază că circumstanțele în care acestea ajută au fost foarte limitate din punct de vedere istoric. El spune că o alocare modestă de TIPS (poate 20%, luată din alocarea cu venit fix) este, prin urmare, cea mai potrivită pentru pensionarul extrem de aversiv la risc.

Diversificarea globală

McQuarrie a investigat apoi dacă diversificarea globală a crescut longevitatea portofoliului unui pensionar. El a constatat că a făcut-o în cazul acțiunilor, din motivul familiar că reduce volatilitatea portofoliului. Cu toate acestea, cel puțin pentru investitorii din SUA, el a găsit rezultate mixte atunci când a diversificat global porțiunea de obligațiuni din portofoliul unui pensionar. Asta pentru că, așa cum a spus McQuarrie, „există prea mult risc de coadă [pentru investitorul american] în obligațiunile guvernamentale străine”.

El observă, totuși, că diversificarea globală a porțiunii de obligațiuni a unui portofoliu poate fi o idee mai bună pentru „rezidenții unei națiuni mici ale cărei structuri de conducere nu au fost din punct de vedere istoric stabile”. Ei „s-ar putea să nu considere obligațiunile de la propriul guvern ca fiind în vreun fel superioare obligațiunilor străine”.

Imobiliare

În cele din urmă, McQuarrie a găsit unele dovezi că adăugarea de bunuri imobiliare rezidențiale la un portofoliu crește șansele ca pensionarul să nu rămână fără bani. El subliniază că această concluzie este provizorie, din cauza datelor istorice limitate privind performanța imobiliarelor rezidențiale. Faptul că a reușit chiar să ajungă la o concluzie provizorie despre imobiliare se datorează proiectului monumental al mai multor cercetători academicieni de a construi o bază de date pe termen lung care să includă „rata rentabilității tuturor”. În orice caz, McQuarrie a constatat că „adăugarea de proprietăți imobiliare la [portofoliul unui pensionar]... a avut, în general, un succes”, iar pentru investitorii din afara SUA „uneori remarcabil de”.

McQuarrie, într-un interviu, a recunoscut dificultatea de a pune în practică această constatare, deoarece nu există nicio investiție disponibilă care să fie comparată cu performanța imobiliară rezidențială în general. Cel puțin, totuși, el a spus că constatările sale sugerează că pensionarii nu ar trebui să-și excludă automat proprietățile imobiliare atunci când își construiesc planurile financiare pentru a face față tuturor situațiilor posibile. Cheia va fi dacă proprietățile lor imobiliare rezidențiale performează cel puțin la fel de bine ca media națională.

Concluzia lui McQuarrie este o veste bună: „Două secole de istorie pe piața globală indică faptul că epuizarea economiilor pentru pensii protejate de impozite înainte de vârsta de 100 de ani este puțin probabil să apară pentru pensionarii” care dețin un portofoliu echilibrat.

Mark Hulbert este un colaborator regulat la MarketWatch. Evaluările sale Hulbert urmăresc buletine informative de investiții care plătesc o taxă forfetară pentru a fi auditate. El poate fi contactat la [e-mail protejat].