(Bloomberg) — Rezerva Federală va trebui probabil să provoace mult mai multă durere economiei pentru a ține inflația sub control.
Cele mai citite de la Bloomberg
Creșterea încetinește deja ca răspuns la creșterile repetate ale dobânzii ale Fed, piața imobiliară s-a diminuat, companiile de tehnologie limitând angajările și cererile de șomaj crescând.
Dar, în condițiile în care inflația se dovedește persistentă la un nivel maxim de patru decenii, un număr tot mai mare de analiști spun că va fi nevoie de o recesiune – și de șomaj semnificativ mai mare – pentru a reduce presiunile asupra prețurilor în mod semnificativ. Un sondaj Bloomberg al economiștilor din această lună a stabilit probabilitatea unei scăderi în următoarele 12 luni la 47.5%, în creștere de la 30% în iunie.
„Trebuie să reducem lucrurile pe plan intern pentru a ne ajuta să ajungem acolo unde vrem în ceea ce privește inflația”, a declarat economistul american șef al Bank of America, Michael Gapen, care estimează o recesiune ușoară începând din a doua jumătate a anului 2022.
După ce au crescut ratele în iunie cu cel mai mare nivel din 1994, președintele Fed, Jerome Powell și colegii săi sunt așteptați să aprobe încă o creștere de 75 de puncte de bază săptămâna aceasta și să-și semnaleze intenția de a continua să se miște mai sus în lunile următoare. Powell a spus că eșecul restabilirii stabilității prețurilor ar fi o „greșeală mai mare” decât împingerea SUA într-o recesiune.
Oficialii Fed continuă însă să susțină că pot evita o recesiune și pot realiza o aterizare ușoară a economiei. Ei susțin că economia are puncte forte subiacente și și-au exprimat speranța că inflația s-ar putea atenua la fel de repede pe măsură ce a escaladat.
Inflația – măsurată de indicatorul favorit al Fed, indicele prețurilor pentru cheltuielile de consum personal – a fost de 6.3% în mai, cu mult peste ținta de 2% a băncii centrale.
Ce spune Bloomberg Economics
„Șansa unei scăderi în următoarele 12 luni a crescut la 38%, semnificativ mai mare decât zero când am rulat modelul în urmă cu o lună. Modelul vede o probabilitate de 100% de recesiune în următoarele 24 de luni.”
— Eliza Winger, Anna Wong și Yelena Shulyatyeva (economiști)
— Pentru a citi mai multe click aici
Cel mai popular indice al prețurilor de consum este în creștere: a crescut cu 9.1% în iunie față de un an mai devreme. Trei sferturi din bunurile și serviciile din coșul IPC au crescut cu o rată anualizată de peste 4% în iunie din mai.
„Inflația este înrădăcinată și se răspândește”, a spus fostul vicepreședinte al Fed și coleg senior al Brookings Institution, Donald Kohn.
Banca centrală se confruntă cu o treabă dificilă, deoarece cel puțin o parte din presiunea ascendentă asupra inflației nu provine din excesul de cerere – pe care o poate controla – ci din întreruperile aprovizionării pe care nu are putere să le afecteze, ca urmare a invaziei Ucrainei de către Rusia și a pandemiei.
O complicație suplimentară, conform fostului vicepreședinte al Fed, Alan Blinder: Politica monetară are un impact asupra inflației cu decalaje foarte mari, poate de doi sau trei ani.
Comercianții de pe piața federală la termene de fonduri pariază că Fed va crește ratele la aproximativ 3.5% până la sfârșitul anului, de la 1.5% la 1.75% acum, înainte de a începe să le reducă în a doua jumătate a anului 2023.
Fostul secretar al Trezoreriei Lawrence Summers se îndoiește că așa se va desfășura.
„Instinctul meu este că nu veți vedea tarifele reduse de îndată ce oamenii cred”, a spus profesorul de la Universitatea Harvard și colaborator plătit de Bloomberg Television.
„Fed trebuie să fie atentă. Dacă te uiți la istoria anilor 60 și 70, au fost momente în care politica monetară s-a relaxat puțin și lucrurile nu au avut tendința să meargă atât de bine”, a adăugat el, referindu-se la episoadele în care Fed a slăbit creditul înainte de a elimina inflația.
În loc să reducă ratele, probabil că Fed le va ridica la 5% sau mai mult anul viitor pentru a încerca să reducă presiunile asupra prețurilor, a spus economistul șef Dreyfus și Mellon, Vincent Reinhart. Acest lucru va ajuta la precipitarea unei contracții care crește șomajul la aproximativ 6%, de la 3.6% în prezent, dar lasă inflația peste 3%, a spus veteranul băncii centrale.
Factorii de decizie nu au de ales decât să împingă ratele mai ridicate, deoarece nu își permit să permită escaladarea așteptărilor inflaționiste, a spus fostul guvernator al Fed Laurence Meyer. Dacă s-ar întâmpla asta, bătălia pentru limitarea inflației ar fi pierdută, deoarece companiile și muncitorii ar începe să acționeze în moduri care ar împinge prețurile din ce în ce mai sus.
Meyer, care conduce firma de consultanță Monetary Policy Analytics, prevede o scădere care va reduce produsul intern brut cu 0.7% anul viitor, crește șomajul la 5% și readuce inflația la ținta de 2% a Fed în 2024.
„O recesiune ușoară este probabil destul de bună din punctul de vedere al Fed, având în vedere situația în care ne aflăm și cât de rău arată”, a spus el.
Unii analiști susțin că SUA se află deja într-o recesiune. PIB-ul s-a contractat cu un ritm anualizat de 1.6% în primul trimestru și s-ar putea să se fi micșorat și mai mult în al doilea, cel puțin conform instrumentului de urmărire a economiei Fed din Atlanta. (Economiștii chestionați de Bloomberg prognozează o revenire).
Dacă estimarea Fed-ului din Atlanta este confirmată de datele oficiale din 28 iulie – a doua zi după decizia Fed-ului privind rata dobânzii – aceasta ar îndeplini definiția populară a unei recesiuni: două trimestre consecutive de creștere negativă.
Factorii politici ai Fed au respins deja această narațiune, indicând puterea pieței muncii. „Este cu adevărat ciudat să te gândești la o economie în care adaugi 2.5 milioane de muncitori și producția scade”, a spus guvernatorul Fed, Christopher Waller, pe 7 iulie, subliniind în același timp hotărârea sa de a reduce inflația la 2%.
Socuri de aprovizionare
Într-o lucrare prezentată la o conferință a Băncii Centrale Europene luna trecută, cercetătorii au descoperit că o treime din inflația din SUA până la sfârșitul anului 2021 s-a datorat șocurilor de ofertă.
Șocurile „au loc în sectoare diferite, în momente diferite, în țări diferite”, a spus unul dintre cercetători, profesorul de la Universitatea din Maryland, Sebnem Kalemli-Ozcan. „Acest lucru nu este în manualul băncii centrale.”
Deși Fed trebuie să răspundă la inflația crescută prin reducerea cererii în exces, ar trebui să aibă grijă să nu exagereze, a spus ea.
Speranțele pentru încheierea lanțului de aprovizionare continuă să devină frustrate, mai ales că China se luptă cu politica sa de izolare Covid Zero. Două treimi dintre companiile chestionate de Asociația Națională a Producătorilor în ultimul trimestru nu se așteaptă ca întreruperile lanțului de aprovizionare să se reducă până în 2023 sau după.
Blinder a spus că se simte puțin mai bine în privința posibilității unei aterizări economice slabe, având în vedere scăderile recente ale prețurilor la energie și alimente. Dar nu este sigur cât de durabile vor fi aceste scăderi și încă stabilește șansele unei recesiuni peste 50%.
„Șansele sunt împotriva Fed să gestioneze acest lucru”, a spus profesorul de la Universitatea Princeton.
Cele mai citite din Bloomberg Businessweek
© 2022 Bloomberg LP
Sursa: https://finance.yahoo.com/news/fed-inflict-more-pain-economy-130000297.html