(Bloomberg) — Strategia președintelui Rezervei Federale, Jerome Powell, de a accelera eforturile băncii centrale de combatere a inflației se destramă în urma prăbușirii băncii Silicon Valley.
Cele mai citite de la Bloomberg
În urmă cu o săptămână, Powell a surprins piețele spunând că Fed ar putea avea nevoie să majoreze ratele dobânzilor într-un ritm mai rapid decât majorarea de un sfert de punct pe care a oferit-o în februarie pentru a reduce inflația persistentă. Câteva zile mai târziu, SVB și Signature Bank au eșuat, iar Trezoreria și Fed au lansat o vastă facilitate de creditare de urgență, spunând că mai multe bănci se confruntă cu riscul de apariție.
Turbulențele de pe piețe de luni au sugerat temeri mai ample cu privire la instabilitatea financiară - și riscul ca aceasta ar putea catapulta economia SUA într-o recesiune. Randamentele trezoreriei pe doi ani au scăzut cu aproape jumătate de punct procentual, deoarece investitorii au pariat că Fed va reduce creșterea ratelor dobânzilor și poate chiar va opri complet campania lor de înăsprire de un an. Acțiunile băncii au scăzut din nou, deși piața mai largă a fost în verde încă de la începutul după-amiezii.
Îngrijorarea este că prăbușirea SVB și Signature Bank sunt doar începutul unei liste mai lungi de victime din trecerea Fed la cele mai ridicate rate de când factorii de decizie au început să reducă costurile împrumuturilor în 2007.
În timp ce Powell și-a folosit mărturia pentru a semnala vreo șansă de o creștere de jumătate de punct la reuniunea de politică din 21-22 martie, tulburările noi - un risc pe care personalul Fed l-a ratat încă o dată - va forța comitetul de politici să-și rescrie cartea de joc.
În fața presiunii pieței de a reține orice mișcare, unii factori de decizie pot argumenta să mențină ritmul mai moderat de creștere adoptat în februarie. Lorie Logan, președintele Fed din Dallas, care a condus anterior divizia de piețe la New York Fed – făcând-o cea mai pricepută de piață dintre oficialii de top ai Fed – a susținut în mod constant o abordare mai măsurată a majorărilor ratelor, după accelerarea rapidă de anul trecut.
„Un ritm mai lent este doar o modalitate de a ne asigura că luăm cele mai bune decizii posibile”, a spus Logan, care votează pentru ratele în acest an, în discursul său de debut de politică monetară din ianuarie.
Unii șoimi din comitet vor indica probabil noua facilitate de creditare ca o forță de stabilizare care permite Fed-ului să continue cu o mișcare de jumătate de punct. O piață a forței de muncă încă puternică și, probabil, un raport fierbinte al inflației care urmează să fie publicat marți, ar putea susține orice argument pentru a accelera ritmul la 50 de puncte de bază.
Misiune conflictuală
Viiturile sugerează că dezbaterea imediată este dacă să se mute deloc și reflectă pariurile pe reducerile ratelor mai târziu în cursul anului. Goldman Sachs Group Inc. prezice acum că Fed va accepta săptămâna viitoare, iar economiștii de la Barclays Plc au spus că „înclinăm spre” acest apel.
„Este prima dată în acest ciclu în care au avut un conflict în cadrul mandatului lor”, a spus Marc Sumerlin, fondatorul Evenflow Macro din Washington. „Banca centrală a fost înființată pentru stabilitate financiară și ei reacționează în mod clar la aceasta, așa că acum se confruntă cu stabilitatea financiară care le spune să se oprească și inflația le spune să se înăsprească și mai mult.”
Ce spune Bloomberg Economics ...
„Dificultățile din sectorul bancar, licăriri de dezinflație a chiriei locuințelor, o piață a forței de muncă în slăbire și o diminuare a activității economice induse de vreme, sugerează că ar fi potrivită o mișcare de 25 de puncte de bază. Dacă inflația devine extrem de fierbinte, o mișcare de 50 de puncte de bază ar putea fi din nou pe masă la întâlnirile din martie sau mai.”
— Anna Wong, economist șef din SUA.
Pentru a citi nota integrală, faceți clic aici
Powell a declarat Congresului săptămâna trecută că factorii de decizie vor fi pregătiți să mute ratele la un vârf mai mare și într-un ritm mai rapid pentru a reduce prețurile, în ciuda trecerii la o creștere cu un sfert de punct în februarie.
Câteva zile mai târziu, SVB și Signature Bank au eșuat, iar Trezoreria și Fed au lansat o facilitate vastă de creditare de urgență, spunând că mai multe bănci se confruntă cu riscuri.
Papuci
În condițiile în care bursele băncilor scad din nou luni, orice mișcare a Fed de a se menține la narațiunea de dinainte de colapsul SVB ar putea ridica comparații cu august 2007. Chiar dacă piețele au început să dea semne de îngrijorare cu privire la titlurile ipotecare subprime, Fed a insistat că inflația este cea mai importantă. îngrijorare. Câteva zile mai târziu, a redus rata pe care o împrumută băncilor.
Banca centrală a avut, de asemenea, o serie de pivoturi mai recente. A fost forțată să-și schimbe tactica la sfârșitul anului 2021, când inflația pe care a numit-o „tranzitorie” s-a dovedit a fi mult mai potrivită decât au prezis inițial factorii de decizie și economiștii.
Acum apar critici conform căreia mesajul lui Powell de săptămâna trecută nu era potrivit pentru riscurile care au loc în sistemul financiar.
„Băncile centrale au devenit o sursă de volatilitate macro, mai degrabă decât un amortizor”, a declarat Dario Perkins, economist la TS Lombard, care a lucrat anterior la Trezoreria Marii Britanii, într-un tweet luni.
Amenințarea inflației
Cu toate acestea, datele de marți privind inflația le-ar putea aminti atât observatorilor Fed cât și investitorilor că misiunea factorilor de decizie politică nu este îndeplinită.
„Aceste evenimente vor oferi mai multă prudență, dar trebuie să fie echilibrate cu noua înrăutățire a tabloului inflației”, au scris economiștii de la LH Meyer/Monetary Policy Analytics într-o notă pentru clienți. „În timp ce șansa ca creșterea în martie să fie de 50 de puncte de bază a scăzut semnificativ, credem că Comitetul va ajunge în continuare să facă o excursie.”
În mod ironic, tulburările financiare au izbucnit la doar câteva săptămâni după plecarea vicepreședintelui Fed Lael Brainard, care a condus – în cele din urmă fără succes – eforturile băncii centrale de a înăspri reglementarea financiară și a subliniat importanța monitorizării impactului cumulativ al înăspririi monetare. Powell a contribuit la asigurarea unei abordări mai relaxate față de reglementare.
Evenimentele recente au pus în atenție, de asemenea, gestionarea politicii monetare de către Powell în ultimele 12 luni.
Pariuri Off
Cu inflația în galop, comitetul a început să crească ratele de la zero cu o mișcare de un sfert de punct în urmă cu un an, înainte de a accelera ritmul la 50 de puncte de bază, urmat de un șir de patru mișcări de 75 de puncte de bază. Factorii politici au încetinit apoi la 50 în decembrie și la 25 în februarie.
Dar lecturi mai fierbinți decât se aștepta pentru luna ianuarie privind inflația și piața muncii, precum și revizuirile în creștere ale datelor anterioare, l-au determinat pe Powell să deschidă ușa accelerării. Acest lucru i-a îndemnat pe unii observatori ai Fed să-și schimbe apelurile, iar piețele futures au început să creeze prețuri cu o probabilitate ridicată de o mișcare de 50 de puncte de bază.
Luni, acele pariuri au fost oprite.
(Actualizări cu comentariul Bloomberg Economics în casetă.)
Cele mai citite din Bloomberg Businessweek
© 2023 Bloomberg LP
Sursa: https://finance.yahoo.com/news/fed-battle-plan-inflation-shredded-161749601.html