Indicele costului forței de muncă depășește așteptările; Costurile cu forța de muncă au atins probabil vârful

Rata fondurilor federale este, fără îndoială, cel mai puternic instrument economic la dispoziția factorilor de decizie.

În ciuda înăspririi accelerate din 2022, rata șomajului s-a menținut la minime istorice, în timp ce salariile non-agricole s-au dovedit robuste, slăbind eforturile Fed de a limita inflația.

Căutați știri rapide, sfaturi și analize de piață?

Înscrieți-vă astăzi la buletinul informativ Invezz.

După ce a fost împinsă într-un colț inconfortabil datorită creșterii inimaginabile a inflației de anul trecut, Rezerva Federală pare să înceapă abia să-și ia o aparență de control.

Abordarea costurilor angajaților este acum considerată a fi cea mai vitală cerință pentru Fed, având în vedere că serviciile domină astăzi preocupările legate de inflație.

În raportul BLS privind locurile de muncă din decembrie (pe care cititorii interesați îl pot vedea aici), creșterea salariilor a scăzut, scăzând la 4.6% în decembrie 2022, cu mult sub așteptările pieței.

Cu toate acestea, FOMC a fost reticent în a se angaja pe o cale monetară până când nu există dovezi clare că inflația angajaților a început să se uşureze în mod durabil.

Mulți economiști se așteaptă că, dacă creșterea salariilor ar scădea la aproximativ 3.5%, Fed ar fi capabilă să conducă economia către ținta sa de 2% PCE.

Indicele costului de angajare

Indicele costurilor de angajare (ECI) este o măsură a ceea ce angajatorii plătesc drept salarii și beneficii lucrătorilor.

Este adesea considerat standardul de aur al măsurilor de cost pe piața muncii și a fost ultimul indicator cheie al inflației care a fost publicat înainte de reuniunea FOMC.

Larry Summers, fost secretar al Trezoreriei Statelor Unite notat importanța acestui raport,

...salariile sunt un fel de inflație supercore... acesta va fi un număr foarte revelator.

ECI pentru lucrătorii civili

Pentru trimestrul încheiat în decembrie, ECI a crescut cu 1%, depășind așteptările pieței de 1.1%.

Măsura a scăzut, de asemenea, de la 1.2% înregistrată în raportul T3 2022.

Softul din ECI indică o dezinflație durabilă a salariilor și, combinată cu raportul recent privind locurile de muncă, sugerează că costurile angajaților au atins cu adevărat vârful.

Încetinirea este asigurarea pe care o căutau membrii FOMC cu privire la încetinirea creșterii salariilor și probabil că a dat verde la o traiectorie a ratelor mai scăzute.

Pe o bază anuală, costurile de compensare au crescut cu 5.1%, semnificativ mai mare decât creșterea anterioară de 4%.

Această creștere în 2022 a fost ca răspuns la creșterea salariilor și a beneficiilor plătite din cauza freneziei angajărilor și a concurenței crescute pentru lucrători la începutul anului.

Salariile și beneficiile lucrătorilor civili

Indicii pentru salarii și beneficii au fost în conformitate cu previziunile pieței (așa cum a raportat TradingEconomics.com) la 1.0% și, respectiv, 0.8%.

Salariile au scăzut de la 1.3% în T3, marcând cea mai scăzută creștere trimestrială din 2022.

Pe o bază anuală, indicele salarial a crescut cu 5.1% față de 4.5% în trimestrul corespunzător al anului precedent.

Creșterea beneficiilor pe parcursul a 12 luni a rămas neschimbată de la T3 2022 la T4 2022 la 4.9%, ceea ce a fost cu mult peste T4 2021 la 2.8%.

Sector privat

În sectorul privat, compensațiile trimestriale și salariile au scăzut la 1.0%, de la 1.1% și, respectiv, 1.2% în T3.

Beneficiile au scăzut, de asemenea, de la 0.8% la 0.7% față de trimestrul anterior.

Guvernele de stat și locale

Pe parcursul trimestrului, guvernele de stat și locale au înregistrat o scădere bruscă în toate cele trei categorii, compensațiile, salariile și beneficiile scăzând fiecare la 1.0%, în scădere de la 1.9%, 2.1% și, respectiv, 1.6%.

Indicații alternative de slăbiciune pe piața muncii

Scăderea datelor privind costurile forței de muncă a părut să confirme indicii că puterea pieței muncii ar putea fi supraevaluată.

De exemplu, rata șomajului era probabil să fie suprimată artificial din cauza ieșirii a milioane de lucrători de la pandemie, precum și a ratei scăzute de participare la muncă.

Poate și mai important, peste 400,000 de locuri de muncă cu normă întreagă au fost pierdute din mai 2022, doar pentru a fi înlocuite cu o creștere a rolurilor cu normă parțială și alte concerte.

Cel mai recent, 35,000 de lucrători temporari au fost disponibilizați în decembrie 2022, prefigurand destrămarea pieței mai largi a muncii.

Aşteptările Fed

După ce Fed a ușurat creșterile ratei la 50 bps în timpul întâlnirii din decembrie (despre care puteți citi aici), piețele financiare au anticipat cu tărie că autoritățile monetare vor tempera ritmul înăspririi la tradiționalele 25 pb în timpul anunțului de la 1 februarie.

În cele 20 de minute înainte de lansare, instrumentul CME FedWatch, o măsură a probabilității amplitudinii modificărilor ratei de către FOMC, a înregistrat o probabilitate aproape unanimă de 99.1% pentru o creștere de 25 bps.

Convingerea pieței cu privire la direcția intenționată a Fed a fost consolidată după lansare, cu o probabilitate calculată de 98.9% de 25 bps în următoarea întâlnire.

Restul de 1.1% au semnalat că Fed va întrerupe imediat creșterea ratelor dobânzilor, în comparație cu o probabilitate de 0.9% a unei creșteri de 50 bps înainte de publicare.  

Fed este aproape sigur că va crește ratele cu 25 de puncte de bază mâine, în timp ce există potențialul de a întrerupe o pauză în ședința din martie, în funcție de publicarea de date noi privind ocuparea forței de muncă și creșterea salariilor.