Multiplii preț-castig spun recesiune. Dar multiplii au spus lucruri similare în 2022. Deci, cât timp pot rămâne multiplii atât de mici? Cu toții am citit zeci de articole despre ce ne va aduce 2023. Cred că majoritatea sunt sincere. Singurul lor dezavantaj, ca de obicei, este că nu se ating de acțiuni. Ei ar putea spune că S & P 500, care se tranzacționează în prezent la câștiguri de 18 ori, ar putea tranzacționa până la câștigurile de 16 ori chiar dacă câștigurile rămân relativ stabile. Sau, ei ar putea spune că, dacă rata terminală este de 5% față de rata fondurilor alimentate a Rezervei Federale, am putea ajunge la câștiguri de 14 ori mai mari. Dar aceste analize nu vă spun cum au ajuns la acea țintă S&P. Așadar, vreau să atac teza țintă S & P, uitându-mă la câteva acțiuni care semnalează inutilitatea proiecțiilor. Să începem cu două acțiuni: Johnson & Johnson (JNJ) și Nucor (NUE). Gigantul farmaceutic J & J, unul dintre favoriții mei din portofoliul Clubului, tranzacționează la câștiguri forward de 18 ori pentru 2023. Și cred că asta reflectă o recesiune care se apropie, având în vedere că câștigurile sale nu ar trebui să fie afectate de o încetinire. Dacă vom avea o recesiune, atunci acțiunile se vor tranzacționa mai sus, nu mai mici, deoarece o recesiune ar semnala probabil sfârșitul majorărilor ratei dobânzii ale Fed. Acum să luăm Nucor, cel mai bun producător de oțel din lume. Se estimează că va câștiga 28 de dolari pe acțiune în acest an și apoi va scădea la 12 dolari pe acțiune anul viitor, deoarece o probabilă recesiune va avea loc. Îmi este greu cu câștigurile de 4 ori la care se tranzacționează în prezent, dar este evident că piața de valori se pregătește pentru o recesiune gravă care ar face ca Nucor să-și reducă câștigurile cu peste jumătate. Dar de unde provin acele câștiguri? Cel mai mare sector de câștiguri va fi infrastructura care, mai degrabă decât să fie lovită, ar trebui să crească mai mult, având în vedere proaspătele creșteri ale cheltuielilor guvernamentale în anul viitor. Aceste cheltuieli pentru infrastructură includ totul, de la poduri și tuneluri până la clădiri, pe care Nucor le domină. Apoi, Nucor are, de asemenea, o expunere grea la petrol și gaze prin intermediul afacerilor sale de conducte și echipamente grele. În același timp, industria Caterpillar (CAT) vinde cu câștiguri de 18 ori din cauza cererii. Asta batjocorește de 4 ori a lui Nucor. Cu acele piețe finale și cu multiplu dramatic mai mare al CAT, ceva trebuie să dea. Ceva este greșit. Cred că sunt estimările de câștiguri ale Nucor pentru 2023 – sunt prea mici. Ideea mea este că cele mai ciclice acțiuni se tranzacționează ca și cum s-ar destrama, dar echipamentele mai grele tradiționale se tranzacționează nu doar mai sus, ci și mult mai sus. Concluzia mea este că JNJ are „drept” în ceea ce vinde, Caterpillar și altele asemenea sunt cel mai probabil ușor greșite – prea mare, dar încă în amestec – iar Nucor și altele asemenea sunt pur și simplu greșite. Deci de ce nu cumpărăm Nucor? Pentru că cred că poate merge mai jos. Între timp, sectorul auto se profilează la scară largă, iar auto este considerată a fi ceva care va scădea anul viitor pe măsură ce cererea se va diminua. Cred că piața face o judecată greșită gravă asupra acestei teze. Oamenii au renunțat să cumpere, deoarece mașinile și camioanele sunt în mod nefiresc prea mari, din cauza constrângerilor de aprovizionare și a ratelor dobânzilor mai mari. În cele din urmă, cred că mașinile vor rămâne puternice într-o recesiune. Prin urmare, cel mai bun compromis este Ford (F), care ar trebui să aibă cel mai bun sens, cu excepția încă un șoc de aprovizionare din China. Ne-am adăugat la poziţia noastră în Ford joi. Totuși, toate lucrurile luate în considerare, permiteți-mi să mai subliniez un punct: dacă un Caterpillar sau un Deere (DE) ar ajunge la niveluri inferioare, ar fi foarte logic să cumpărați. Încă o problemă: aerospațial. O recesiune ar trebui să secheze cererea de avioane, dar înlocuirea este critică. Club holding Honeywell (HON), care produce cabine de pilotaj și motoare de avioane, vinde cu câștiguri de 24 de ori, în timp ce Raytheon Technologies (RTX) înregistrează câștiguri de 21 de ori. Acesta din urmă este cel mai probabil subevaluat ca urmare a războiului Rusiei din Ucraina. Sunt acestea justificabile? Aceștia sunt cei mai mari multipli de pe întreaga piață, inclusiv Club Holdings Apple (APPL) și Alphabet (GOOGL). Totul s-ar putea întâlni la mijloc. Văd o oarecare micșorare a capacelor mari. Semiconductoarele sunt o țintă în mișcare, deși în scădere, cu excepția Nvdia (NVDA) cu venituri de 44 de ori, care este acum o poziție mică de Club din cauza vulnerabilității sale. Toate companiile, cu excepția celor cu cea mai rapidă creștere, ar putea tranzacționa cu venituri de aproximativ 16-17 ori. Aceasta va fi ipoteza noastră generală pentru anul viitor - o combinație de bunuri neobișnuite cu multipli mai mari și ciclice cu altele mai mici. Acțiunile discutabile sunt în tehnologie, care sunt gata să dezamăgească, chiar dacă un așa-numit eveniment de compensare ar trebui în cele din urmă să aibă loc. (Vezi aici o listă completă a acțiunilor din Jim Cramer's Charitable Trust.) În calitate de abonat la Clubul de investiții CNBC cu Jim Cramer, vei primi o alertă de tranzacționare înainte ca Jim să efectueze o tranzacție. Jim așteaptă 45 de minute după ce a trimis o alertă comercială înainte de a cumpăra sau de a vinde o acțiune din portofoliul trustului său caritabil. Dacă Jim a vorbit despre o acțiune la CNBC TV, el așteaptă 72 de ore după emiterea alertei comerciale înainte de a executa tranzacția. INFORMAȚIILE DE MAI SUS INVESTING CLUB SUNT SUPUSE TERMENILOR ȘI CONDIȚILOR ȘI POLITICII DE CONFIDENTIALITATE, ÎMPREUNĂ CU DECLARAȚIA NOASTRA DE RESPONSABILITATE. NU EXISTĂ SAU NU SE CREAZĂ NU SE CREAZĂ O OBLIGATIE SAU OBLIGAȚIE FIDUCIARĂ DIN VIRTEA PRIMIȚII DVS. A ORICE INFORMAȚII FURNIZATE ÎN LEGĂTURĂ CU CLUBUL DE INVESTIȚII. 
Pachetele de oțel de la Nucor Corp. vor fi vândute la Thompson Building Materials din Lomita, California, SUA, joi, 30 august 2012.
Patrick Fallon | Bloomberg | Getty Images
Multiplii preț-castiguri spun recesiune. Dar multiplii a spus lucruri similare în 2022. Deci cât timp pot rămâne multiplii atât de mici?
Sursa: https://www.cnbc.com/2022/12/30/cramers-final-thoughts-for-the-year-making-sense-of-multiples-.html