Numerarul nu mai este un gunoi, dar 6% din acțiunile preferate sunt ca banii în bancă

Într-un an în care prețurile atât acțiunilor, cât și obligațiunilor au scăzut în mod concertat, unii cred că acțiunile preferate combină acum ceea ce este mai bun din ambele lumi pentru investitori cu numerar de rezervă, care încă se feresc să își asume riscul pieței de valori.

Acțiunile preferate, un tip de acțiuni cel mai frecvent emise de instituțiile financiare sau companiile de utilități, sunt emise la o valoare nominală, de obicei 25 USD și oferă acționarilor plăți regulate de dividende. Spre deosebire de obligațiuni, acțiunile preferate nu au o dată de scadență la care principalul trebuie rambursat, deși o companie poate răscumpăra o clasă de acțiuni preferate oricând după „data call” prevăzută pentru fiecare emisiune. În cel mai rău caz de lichidare, deținătorii de acțiuni preferate sunt rambursați înaintea acționarilor obișnuiți, dar după deținătorii de obligațiuni, dacă rămân active. Dacă băncile reduc plățile de dividende așa cum au făcut unii în timpul crizei financiare din 2008, de obicei li se cere să plătească dividendele preferate în totalitate înainte de a readuce și dividendele regulate la normal.

Multe emisiuni de acțiuni preferate oferă acum randamente de peste 6%, după scăderile prețurilor determinate de rate mai mari ale dobânzilor. Certificatele de depozit bancare au randament de până la 3.5%, suficient de mare încât investitorul miliardar Ray Dalio a inversat cursul axiomei sale adesea repetate și a spus „Nu mai cred că numerarul este un gunoi” luni. Randamentele trezoreriei pe 10 ani au urcat și ele aproape de 4%, dar investitorii care caută plăți mai mari ale dobânzii constante cu risc suplimentar limitat ar putea privi aceste preferințe la băncile regionale despre care puțini cred că au probleme serioase.

„Această recesiune este ceva pentru care băncile sunt pregătite. Nu s-au depășit segmentului de locuințe și există standarde de subscriere mult mai bune decât erau în vigoare în anii 2000, care au dus la criza imobiliară”, spune analistul Argus Stephen Biggar. „Sănătatea acțiunilor subiacente nu mă preocupă, dar această piață este valabilă. Oamenii licitează lucruri la extreme – rate la extreme mari și acțiuni la extreme scăzute – dar trebuie să privești asta ca pe un proprietar pe termen lung.”

Biggar a evidențiat acțiunile preferate la băncile regionale precum KeyCorpCHEIE
, Fifth Third BankFITB
, Regions Financial sau PNC ca achiziții destul de sigure. Martin Fridson, CEO al Income Securities Advisors și editor al Forbes' Buletin informativ pentru investitori în valori mobiliare de venit, au subliniat banca sudică Synovus Financial Corp. și First Republic BankFRC
, care se adresează clienților cu valoare netă înaltă din zonele bogate precum sudul Californiei, Palm Beach și New York, ca recomandări suplimentare.

Biggar preferă băncile regionale giganților multinaționali de pe Wall Street, care sunt mai afectați de o încetinire a subscrierii tranzacțiilor și a activității de fuziuni și achiziții și nu are nicio îngrijorare cu privire la capacitatea lor de a depăși o recesiune moderată.

„Nu urmăriți doar randamentul cel mai mare pentru că tind să ajungă acolo dintr-un motiv”, spune Biggar. „Vrei să fii confortabil ca și cum ai cumpăra capitalul propriu al companiei. Asta înseamnă bănci puternice, stabile, care nu au o expunere excesivă.”

În timpul Marii Recesiuni, randamentele acțiunilor preferate au crescut în general cu 8% până la 9%, astfel încât prețurile ar putea scădea în continuare. Dar Fridson crede că există mai puțin risc în obligațiunile preferate decât în ​​obligațiunile corporative „junk”, ale căror randamente sunt, de asemenea, în creștere. Randamentul efectiv al indicelui ICE BofA US High Yield este de 9.37%, prima dată peste 9% de la o scurtă creștere în martie 2020 la începutul pandemiei, dar, din moment ce randamentele trezoreriei sunt, de asemenea, în creștere, profilul risc-recompensă este mai mic. apetisant.

Diferența dintre indicele cu randament ridicat și randamentele de referință ale Trezoreriei este de 543 de puncte de bază, potrivit Factset. Fridson spune că este încă aproape de intervalul normal, care are o medie de 467 de puncte de bază în perioadele nerecesionale, iar spread-ul poate depăși 1,000 de puncte de bază în timpul unei recesiuni. Indicele BofA US High Yield a crescut cu până la 22% în noiembrie 2008, când preocupările corporative privind insolvența au atins un crescendo. Randamentul total al indicelui până acum în acest an este de -14%, dar dacă randamentele continuă să crească până aproape de nivelul din 2008, s-ar putea înrăutăți mult.

„Este greu de susținut că a existat o fugă irațională a obligațiunilor cu randament ridicat și că le dau departe”, spune Fridson. „Preferreds sunt cu siguranță un loc pentru a căuta niște returnări destul de sigure, având în vedere calitatea companiilor-mamă în multe dintre aceste cazuri.”