Piața de valori se confruntă cu un cocktail dublu otrăvitor: semne de încetinire a creșterii economice în timp ce băncile centrale încearcă să controleze inflația care, spre deosebire de pandemie, nu a scăzut semnificativ.
Strângerea cu clește de la acele presiuni duble a fost pusă în atenție săptămâna trecută după o lectură mult mai proastă decât se aștepta cu privire la inflația cu amănuntul din august, care a fost urmată de
Semnalul de avertizare al marelui expeditor a urmat o slăbiciune similară într-un alt sector sensibil din punct de vedere economic, după cum arată o scădere abruptă a
Materiale Selectați Sector SPDR
fond tranzacționat la bursă (XLB). (Consultați coloana Trader pentru detalii sângeroase.)
Pe măsură ce acțiunile au alunecat vineri pe știrile FedEx, piața de obligațiuni a fost proverbialul câine care nu latră. Spre deosebire de leșinurile anterioare ale acțiunilor, titlurile de trezorerie nu au reușit să prindă o ofertă din partea investitorilor care căutau un refugiu în furtuna vânzărilor. Obligațiunile sunt în mod evident pregătite pentru impactul unei alte creșteri mari, de 75 de puncte de bază, a ratei dobânzii la încheierea reuniunii de două zile a Comitetului Federal pentru Piața Deschisă de miercuri. (Un punct de bază este 1/100 de punct procentual.)
Cu siguranță, randamentele trezoreriei au fost considerabil mai mari în cursul săptămânii, după ce au crescut în urma raportului de marți privind indicele prețurilor de consum. În special, randamentul biletului cheie pe doi ani a crescut cu 30 de puncte de bază, la 3.871% vineri, cel mai ridicat nivel din 31 octombrie 2007.
După cum era de așteptat, scăderea abruptă a prețurilor cu amănuntul la benzină a redus câștigul total lunar al IPC la 0.1%. Dar „IPC de bază”, care exclude costurile cu alimente și energie, a crescut cu 0.6% – de două ori creșterea estimată.
Înrăutățirea neașteptată a tendințelor prețurilor a determinat unele solicitări pentru o creștere foarte mare de 100 de puncte de bază a ratei țintă a fondurilor federale săptămâna viitoare. Până vineri, piața futures a fondurilor alimentare punea o probabilitate de 82% pentru o mișcare de 75 de puncte de bază, potrivit Site-ul web CME FedWatch, în conformitate cu predicție într-o poveste din Wall Street Journal la începutul săptămânii. Asta a lăsat în continuare o șansă de 18% pentru un salt complet de puncte procentuale.
În ciuda creșterii IPC mai mare decât se aștepta, s-au auzit unele plângeri că Rezerva Federală exagerează cu înăsprirea. Conform behăturilor unor critici – în principal a celor care se săturaseră anterior cu bani ieftini de la banca centrală – banca centrală reacționează la un indicator întârziat, acordând atenție inflației.
Renunțarea la această noțiune vine de la John Ryding și Conrad DeQuadros, consilieri economici la Brean Capital, care au susținut anul trecut că inflația nu va fi tranzitorie, așa cum insista atunci Fed. Aceștia susțin că politica monetară este încă departe de a fi restrictivă, chiar dacă inflația devine din ce în ce mai extinsă.
Dacă Fed-ul crește ținta de fonduri federale cu 75 de puncte de bază în săptămâna viitoare, rata cheie de politică va rămâne mai mică în termeni reali decât oricând din 1954 până în 2021, scriu ei într-o notă a clientului. Acest lucru reflectă diferența mare dintre creșterea anuală de 8.3% a IPC și rata actuală de 2.25% până la 2.5% a fondurilor alimentare și un nou interval probabil de 3% până la 3.25% după creșterea probabilă a ratei din această săptămână. Cu alte cuvinte, mai avem bani degeaba și — cu scuze pentru Dire Straits — bips gratuit (pentru a folosi argoul pieței pentru punctele de bază).
Întrucât ceea ce va face Comitetul Federal pentru Piața Deschisă este aproape sigur, accentul principal va fi pe noul său Rezumat al proiecțiilor economice și, ca de obicei, pe conferința de presă a președintelui Rezervei Federale, Jerome Powell, după întâlnire.
Acest confab va produce primul set nou de previziunile economice de la reuniunea FOMC din iunie, care a continuat să prezinte o perspectivă optimistă.
În acel raport, inflația a fost văzută în scădere spre vecinătatea de 2% – obiectivul pe termen lung al Fed pentru deflatorul consumului personal – în timp ce șomajul era de așteptat să crească doar de la nivelul scăzut de 3.7%, cel mai recent, iar creșterea economică era proiectată să se situează în jurul sau ușor sub tendința sa pe termen lung. În anii 1980, se spunea că astfel de previziuni benigne ar fi fost produse de un economist guvernamental numit Rosy Scenario.
Așteptările FOMC (nu-i spuneți o prognoză) pentru fondurile alimentare ar putea fi luate mai în serios, având în vedere că rata țintă se află sub controlul panelului. Proiecția pentru sfârșitul acestui an este sigur că va crește de la 3.4% din iunie.
Începând de vineri, contractele futures ale fondurilor alimentare din decembrie au fost împărțite între un interval de 4% la 4.25% și un interval de 4.25% la 4.5% la sfârșitul anului. Aceasta ar implica o altă creștere de 75 de puncte de bază la întâlnirea FOMC din 1-2 noiembrie, urmată fie de o creștere de 25, fie de 50 de puncte în decembrie.
Poate că mai grăitoare vor fi proiecțiile pentru 2023 și ulterior. Piața futures nu mai așteaptă ca Fed să reducă ratele anul viitor, așteptare subliniată de lipsa de reacție a pieței de obligațiuni la știrile privind câștigurile FedEx. În prezent, contractele futures indică un nivel maxim de 4.25% până la 4.5%, urmând să fie lovite până în februarie și să persistă până în iulie. Este aproximativ dublu față de intervalul țintă actual.
Într-un larg citit Postare pe LinkedIn săptămâna trecută, Fondatorul Bridgewater Associates, Ray Dalio, a scris că o rată a fondurilor alimentare de 4.5% ar putea însemna o scădere cu 20% a prețurilor acțiunilor. Dar pentru a atinge obiectivul anti-inflație al lui Jerome Powell & Co.,
Deutsche Bank
economiștii sugerează că ar putea fi necesară o rată de aproape 5%.
Nimic dintre acestea nu sună de bun augur pentru tauri.
Trimite un mesaj pentru Randall W. Forsyth la [e-mail protejat]
Taurii sunt pârjoliți de FedEx. Nu vă așteptați ca Fed să vă ajute.
Mărimea textului
Sursa: https://www.barrons.com/articles/bulls-get-scorched-by-fedex-dont-expect-the-fed-to-help-51663377117?siteid=yhoof2&yptr=yahoo