(Bloomberg) – Câteva suflete curajoase din lumea investițiilor încep să se întoarcă în obligațiuni pentru a învinge o furtună economică care se apropie.
Cele mai citite de la Bloomberg
În timp ce îndatoririle de pe Wall Street au fost zdrobite tot anul, sentimentul pieței s-a schimbat semnificativ în ultima săptămână de la temerile de inflație la creștere.
Așteptările de piață cu privire la creșterea prețurilor din SUA au scăzut de la maximele multi-anuale, în timp ce randamentele nominale din SUA, Germania, Italia și Marea Britanie s-au retras. În același timp, un raport care arată creșteri de preț mai mari decât cele așteptate pentru consumatorii americani nu a reușit să declanșeze o dezamăgire susținută - un semn de epuizare a pieței ursoare după un început de an istoric prost.
În condițiile în care presiunile inflaționiste sunt încă rampante peste tot, nimeni nu pariază cu convingere că randamentele pe oricare dintre piețele majore ale lumii au atins apogeul. Dar argumentul susține că clasa de active oferă încă o acoperire puternică, deoarece campania agresivă de înăsprire a Rezervei Federale amenință să provoace o scădere a ciclului de afaceri care ar putea afecta activele globale.
„Tocmai am început să cumpărăm trezorerie”, a spus Mark Holman, partener la TwentyFour Asset Management, o firmă de investiții cu sediul la Londra, specializată în titluri cu venit fix. „Sunt destul de mulțumit că randamentele trezoreriei au crescut atât de mult, pentru că știu că vom avea nevoie de ele pentru că ne-am întârziat ciclul.”
Piețele de acțiuni și de credit dezvoltate au scăzut în această lună, cu tranzacții sensibile din punct de vedere economic în linia de foc, contribuind la stimularea celui mai mare flux de trezorerie din martie 2020. Deși bundurile au crescut brusc în ultimul timp, ele par mai vulnerabile, având în vedere că campania de înăsprire a Băncii Centrale Europene a încă Dar asta nu îi împiedică pe strategii de la Citigroup Inc. să vadă o inversare a vânzării bund deocamdată, deoarece preocuparea privind creșterea globală depășește așteptările inflaționiste ridicate.
„Obligațiunile de stat pot începe să compenseze riscurile în altă parte”, a spus Howard Cunningham, manager cu venit fix la BNY Mellon Investment Management. „Nu pariem că creșterea randamentelor se va inversa, dar obligațiunile de stat pot începe să își facă treaba. Acum, ai o corelație negativă cu acțiunile uneori.”
Obligațiunile guvernamentale americane au pierdut deja 8.4% în acest an până joi, punându-le pe cale pentru primele scăderi anuale consecutive din cel puțin cinci decenii, potrivit unui indice Bloomberg. Un indicator global a scăzut cu 12%. Cu toate acestea, randamentul Trezoreriei pe 10 ani a scăzut cu aproape 30 de puncte de bază de când a atins 3.20% pe 9 mai, cel mai mare nivel din 2018. În același timp, stocurile au scăzut brusc pe fondul temerilor legate de creștere, exacerbată de războiul din Ucraina și de blocajele Covid din China. .
O privire sub capota pieței instrumentelor derivate sugerează că fondurile speculative reduc acum expunerile de trezorerie la urs și alimentează randamentele mai scăzute.
Lag european
Candriam și AXA Investment Managers se numără printre firmele care văd datoria SUA ca un pariu mai bun decât bondurile deocamdată. Așteptările implicite de piață sugerează că Fed va începe să reducă dobânzile de îndată ce 2024, după ce a crescut rata fondurilor la puțin peste 3% anul viitor.
„Începem să ne gândim să cumpărăm trezorerie”, a spus Nicolas Forest, șeful departamentului global de venit fix la Candriam. „Randamentele din SUA au un preț mai corect, deoarece ciclul de drumeție are deja loc. Suntem cu siguranță în urmă în Europa.” Randamentul german pe doi ani, în jurul valorii de 0.11% vineri, este „prea scăzut”, având în vedere că rata depozitelor ar putea fi de 0.25% până la sfârșitul anului, a adăugat el.
Se așteaptă ca Banca Centrală Europeană să înceapă să majoreze ratele abia în iulie, iar comercianții nu văd reduceri pentru cel puțin următorii patru ani. Pe această traiectorie, prețurile obligațiunilor americane ar primi un impuls semnificativ printr-un ciclu de relaxare al Fed, într-un moment în care bondurile se confruntă cu vântul în fața unei politici monetare mai stricte.
Trag înainte
Dar lucrurile nu sunt atât de clare. Pentru Mark Healy, un manager de portofoliu la AXA Investment Managers, Regatul Unit pare un loc relativ sigur în care să se afle în acest moment, având în vedere că campania de înăsprire a Băncii Angliei este în plină desfășurare, dar obligațiunile din zona euro pot oferi încă oportunități.
„Am favoriza cel mai mult Marea Britanie, apoi SUA și apoi Europa, deși probabil ne-am respinge puțin în ceea ce privește numărul de majorări ale prețurilor BCE”, a spus Healy. „Deci mai departe, obligațiunile guvernamentale europene ar putea oferi valoare.”
Totuși, investitorii sunt uniți în atitudinea lor prudentă față de datoria italiană chiar acum. BNY IM a majorat recent un short în contractele futures BTP, pe măsură ce BCE elimină treptat era banilor ușori, în timp ce BNP Paribas SA a sfătuit o poziție lungă.
Între timp, Gary Pollack, de la Deutsche Bank AG, avertizează că vânzările Trezoreriei nu s-au încheiat, având în vedere presiunile persistente ale prețurilor de la costurile de închiriere la tarifele companiilor aeriene.
„Deși ne așteptăm ca inflația să scadă, întrebarea este dacă piețele vor fi fericite acolo unde se stabilește?” a spus șeful venit fix pentru administrarea patrimoniului privat. „De aceea sunt puțin reticent să spun să cumpărăm de aici.”
Ce Vârf? Datele privind inflația din SUA arată presiuni încă teridice ale prețurilor
Cele mai citite din Bloomberg Businessweek
© 2022 Bloomberg LP
Sursa: https://finance.yahoo.com/news/bonds-suddenly-look-smart-hedge-170000137.html