(Bloomberg) — Inflația încetinește în întreaga lume, dar unii dintre cei mai mari manageri de bani spun că nu este momentul să renunțăm la protecția împotriva creșterii prețurilor de consum.
Cele mai citite de la Bloomberg
BlackRock Inc., AllianceBernstein Holding LP și Pacific Investment Management Co. avertizează că piața ar putea fi prea optimistă cu privire la ritmul de creștere a prețurilor. Investitorii au scos bani din fonduri tranzacționate la bursă care urmăresc datoria guvernamentală legată de inflație pentru a șasea lună consecutivă în ianuarie, cea mai lungă serie din cel puțin șase ani și o ieșire netă combinată de 10.8 miliarde de dolari, arată datele compilate de Bloomberg.
Ei nu spun că inflația nu va încetini - blocajele ofertei s-au atenuat și prețurile mărfurilor au scăzut. Preocuparea lor este ritmul și amploarea decelerației pe care comercianții le prețuiesc.
„Oamenii par să vadă inflația în scădere și cred că nu mai au nevoie de protecție împotriva inflației, chiar dacă rata este încă ridicată”, a declarat John Taylor, directorul Global Multi-Sector la AllianceBernstein. „Ei subestimează schimbările structurale care ar putea duce la un regim de inflație mai ridicat, cum ar fi deglobalizarea și penuria de forță de muncă.”
Așteptările inflaționiste pe termen mediu din SUA – așa cum arată diferența de randamente dintre obligațiunile obișnuite pe cinci ani și cele care sunt protejate de inflație – s-au redus la 2.5% față de vârful de anul trecut de 3.76%. O măsură similară pentru piețele globale arată că așteptările sunt acum sub 2%, în scădere de la 3.12% în aprilie - cel mai mare din ultimii 10 ani.
Lecție grea
BlackRock își menține recomandarea ca investitorii să rămână supraponderați în obligațiuni legate de inflație. AllianceBernstein și-a crescut recent expunerea la titlurile de valoare protejate împotriva inflației (TIP-uri) ale Trezoreriei SUA. Pimco a cumpărat, de asemenea, obligațiuni indexate din SUA pentru a se proteja împotriva pericolului unei creșteri a prețurilor mai mari decât se aștepta.
Investitorii au primit o educație brutală în ceea ce privește riscurile subestimării inflației în 2022. Valoarea acțiunilor globale s-a ștears de 18 trilioane de dolari, în timp ce obligațiunile guvernamentale americane au înregistrat cel mai rău an din istorie, în timp ce bancherii centrali s-au grăbit să majoreze ratele și să treacă înaintea prețurilor în spirală după ani de pierderi. politică.
Wei Li, strateg-șef de investiții la divizia de cercetare a BlackRock, este surprins de măsura în care investitorii pariază pe creșterea creșterii economice, încetinirea inflației și factorii de decizie politică care trec la reduceri de rate la sfârșitul acestui an. Cazul ei de bază este o recesiune ușoară și o creștere persistentă a prețurilor peste țintă. Între timp, piața își asumă genul de peisaj macroeconomic care va supraalimenta activele cu risc, a spus ea.
„Inflația persistentă nu este doar un fenomen din SUA, ci se întâmplă pe piața dezvoltată”, a spus Li într-un interviu.
Schimbări structurale
Cu siguranță, unele dintre mișcările pieței care indică o încetinire a inflației s-au estompat. Dar rata așteptată este încă cu mult sub previziunile BlackRock. Cel mai mare administrator de active din lume vede ca ritmul va fi în medie de aproximativ 3.5% în următorii cinci ani și se va stabili sub 3% dincolo de aceasta, pe măsură ce o populație îmbătrânită micșorează forța de muncă, fragmentarea geopolitică reduce eficiența economică și națiunile trec la un model industrial cu emisii scăzute de carbon.
„Viziunea noastră asupra schimbărilor structurale înseamnă că inflația va fi mai mare decât ne-am obișnuit înainte de pandemie”, a spus Li. „Inversarea prețurilor mărfurilor înseamnă că scăderea inflației de la vârful din iunie 2022 de 9.1% la aproximativ 4% va fi cea mai ușoară. Să se stabilească sub 3% va fi probabil mult mai greu.”
O privire mai atentă la amprentele inflației care apar la nivel global dă loc pentru prudență.
Inflația de bază în Europa a rămas la un record de 5.2% în ianuarie, iar rata șomajului este la un minim istoric de 6.6% - cifre care îi fac pe factorii de decizie ai BCE subliniind necesitatea de a evita o spirală salariale-preț. În SUA, între timp, pariurile sunt în creștere pentru o Fed mai agresivă, după ce un raport surprinzător de puternic a arătat că șomajul a scăzut la 3.4%, cea mai scăzută rată din 1969.
Lipicios, încăpăţânat
Taylor de la AllianceBernstein spune că Regatul Unit este următorul loc în care adaugă o poziție în titlurile de valoare legate de inflație, deși punctele de rentabilitate au loc să-și prelungească scăderea pe măsură ce investitorii reacționează la scăderea inflației. Economiștii văd că rata principală se reduce pentru a treia lună la 10.3% în ianuarie, în datele care urmează săptămâna viitoare. Chiar și la acest nivel, inflația ar fi încă aproape de maximul din ultimii 41 de ani și de aproximativ cinci ori ținta Băncii Angliei.
Pe măsură ce dezbaterea asupra inflației continuă, Alfred Murata de la Pimco recomandă să rămâneți la TIP-uri și să rețineți că unele componente cheie ale prețului vor rămâne încăpățânate.
„Unele categorii cheie vor rămâne „lipicioase”, inclusiv inflația salariilor, a adăposturilor și a chiriei”, a scris Murata într-o notă. „Va dura mai mult pentru ca inflația să se apropie de ținta de 2% a Fed. Cu toate acestea, piața stabilește prețul la o scădere mult mai rapidă a inflației – cu puțin peste 2% până în vară.”
–Cu asistență din partea Denitsa Tsekova.
Cele mai citite din Bloomberg Businessweek
© 2023 Bloomberg LP
Sursa: https://finance.yahoo.com/news/blackrock-pimco-push-back-against-132833624.html