(Bloomberg) — Bed Bath & Beyond Inc. a mai fost la doar câteva zile până la depunerea unei petiții de faliment înainte de o conferință telefonică care a schimbat jocul vineri cu creditorii săi din ce în ce mai nerăbdători.
Cele mai citite de la Bloomberg
Bancherii de pe Wall Street erau din ce în ce mai frustrați și intră în panică, amenințând că vor împinge compania în Capitolul 11 pentru a stopa pierderile după ce a intrat în neregulă cu un împrumut gestionat de JPMorgan Chase & Co. cu săptămâni mai devreme. Pentru unii, trebuiau să acționeze rapid: băncile încă mai erau în picioare să-și recupereze cea mai mare parte a investiției dacă compania de bunuri pentru locuințe își lichida activele.
Dar această perspectivă se stingea din oră în oră. Compania ardea rapid numerar în timp ce stocurile se scădeau și clienții dispăreau.
Cu toate acestea, contra tuturor pronosticului, consilierii companiei au reușit să-și asigure încă două zile pentru a negocia o majorare a capitalului Hail Mary, potrivit unor oameni familiarizați cu discuțiile, în timp ce au jucat pe preocuparea bancherilor că ar fi acuzați pentru mii de locuri de muncă pierdute. Valorificând cererea de acțiuni ale acțiunilor meme, consilierii lui Bed Bath au orchestrat luni seară o afacere șoc de 1 miliard de dolari care a împiedicat colapsul iminent.
Amenințarea cu pierderi mari de locuri de muncă pentru cei 30,000 de angajați ai săi a crescut miza, potrivit oamenilor din teleconferința din 3 februarie, care au refuzat să fie numiți. Avocatul Kirkland & Ellis, Joshua Sussberg, le-a reamintit creditorilor costul uman în cazul craterului firmei înainte ca toate opțiunile de strângere de capital să fie epuizate, au spus oamenii, reluând tactica sa în timpul negocierilor de faliment în numele Toys 'R' Us și JC Penney Inc.
Sussberg a avertizat că, dacă va ajunge luni în fața unui judecător de faliment, instanța va auzi despre tranzacția pe acțiuni care ar fi putut fi - și despre băncile care nu l-au permis, au spus oamenii.
Planul a funcționat. O infuzie de numerar va veni prin vânzarea, condusă de banca de investiții B. Riley Securities Inc., a acțiunilor preferențiale convertibile și a warrant-urilor prin investitorul ancoră Hudson Bay Capital Management, un fond speculativ multistrategic din New York, a raportat Bloomberg. Oferă companiei un colac de salvare – într-o afacere pe care analiștii de pe Wall Street spun că pare concepută pentru a profita de puterea de rezistență a investitorilor în acțiuni meme, chiar și în această eră a solicitei Rezervei Federale.
Este o comandă grea. Acțiunile s-au prăbușit cu 49% marți – și au continuat să scadă miercuri – deoarece mai mulți analiști au spus că oferta de acțiuni a întârziat pur și simplu spirala inevitabilă a morții. Indicațiile timpurii privind cererea cu amănuntul sunt departe de a fi încurajatoare.
Reprezentanții B. Riley, Kirkland, Hudson Bay Capital și JPMorgan nu au oferit comentarii pentru această poveste. Într-o declarație, o purtătoare de cuvânt a Bed Bath & Beyond a declarat că tranzacția „va oferi o pistă pentru a executa planul nostru de redresare, pe măsură ce ne poziționăm compania pentru a servi clienții noștri, acolo unde se află, în viitor”.
Subliniind natura riscantă a tranzacției este dimensiunea sa țintă de 1 miliard de dolari în comparație cu capitalizarea bursieră a Bed Bath & Beyond, care miercuri a scăzut la aproximativ 300 de milioane de dolari. Piețele de acțiuni au recunoscut că oferta, prin crearea mai multor acțiuni, ar dilua valoarea acțiunilor existente.
Bed Bath & Beyond în sine a avertizat într-un depunere de valori mobiliare luni că ar putea fi nevoită să depună o cerere de protecție în caz de faliment chiar și după încheierea tranzacției cu acțiuni. „Tranzacționarea cu titlurile noastre este foarte speculativă”, se spune.
Între timp, majoritatea investitorilor instituționali s-au îndepărtat cu mult de valorile mobiliare ale retailerului în ultimele luni, notează Cristina Fernández, un analist al Telsey Advisory Group. „Este un risc prea mare pentru ei.”
Totuși, acordul creează o oportunitate pentru Hudson Bay de a achiziționa acțiuni ordinare cu reducere și apoi de a le transfera altor investitori, inclusiv grupului de retail, potrivit unor persoane familiare cu strategia.
Meme Mania
Bed Bath & Beyond a atras pentru prima dată atenția mulțimii Reddit în epoca pandemiei de a rămâne acasă, când boom-ul tranzacționării fără comisioane a turboalimentat pariurile speculative pe companiile în dificultate. Popularitatea acțiunilor pe panourile de mesaje a fost consolidată anul trecut, când activistul Ryan Cohen a luat o miză.
Acțiunile au crescut cu peste 300% pe parcursul a trei săptămâni în august anul trecut, în timp ce traderii de zi cu zi au speculat cu privire la implicarea lui Cohen – în ciuda unei rafale de retrogradări a ratingurilor la acel moment și a închiderii efective a piețelor de capital pentru valorile sale mobiliare. Prețul acțiunilor companiei s-a tranzacționat cu mult peste 2 dolari pentru o mare parte a acestui an, chiar dacă și-a subliniat public dificultățile și riscul distrugerii totale a valorii acționarilor. În mod tradițional, capitalul propriu al oricărei companii care invocă riscul de faliment ar fi tranzacționat aproape de zero.
Cu toate acestea, indicii recente sugerează că nici măcar mulțimea Reddit nu cumpără atât de mult cum a fost cândva. Investitorii individuali au investit doar 34 de milioane de dolari în acțiuni în ultimele două săptămâni, potrivit Vanda Research, foarte departe de cei 73 de milioane de dolari pe care i-au împins în companie într-o singură zi în august.
„Dacă aș conduce un stoc de meme, aș fi un idiot să nu încerc să profit de nebunia mulțimilor”, a spus Matthew Tuttle de la Tuttle Capital Management, o firmă de consultanță în investiții.
Pentru noul director financiar interimar al companiei, Holly Etlin, un veteran în restructurare, s-ar putea să nu fie totul pierdut. Încasările din tranzacție ar trebui să ajute la comenzile de inventar și la unele plăți restante ale datoriilor. Acest lucru ar trebui să îi ofere imediată libertate financiară și posibilitatea de a convinge furnizorii supărați să-i trimită mai multe mărfuri pentru a umple rafturile rare ale magazinelor.
Dar pentru a supraviețui mai mult de câteva luni, retailerul trebuie să facă progrese în ceea ce privește îmbunătățirile operaționale, cum ar fi oferirea de mai multe mărci naționale, la care directorii lucrează de mai bine de șase luni.
În august, compania a strâns aproximativ 500 de milioane de dolari de la băncile sale și de la un nou creditor, Sixth Street Partners, care a extins încă 100 de milioane de dolari ca parte a acordului din această săptămână. Un reprezentant al Sixth Street a refuzat să comenteze.
Cu toate acestea, retailerul încă s-a luptat să-și aprovizioneze rafturile, deoarece furnizorii au rămas atenți să nu fie plătiți. Chiar și după ultima tranzacție pe acțiuni, unii furnizori spun că sunt sceptici cu privire la capacitatea firmei de a reveni pe drumul cel bun.
Între timp, a avut un flux de numerar liber negativ de 403 de milioane de dolari în cel mai recent trimestru al său și a avut la îndemână 153 de milioane de dolari, a remarcat analistul Wedbush Seth Basham într-un raport de cercetare de marți. El se așteaptă ca flux de numerar liber negativ de aproximativ 170 de milioane de dolari în trimestrul curent.
Reducerea costurilor ar putea ajuta la stoparea pierderilor, iar Bed Bath & Beyond a declarat marți că își reduce numărul magazinelor emblematice cu aproximativ jumătate, până la aproximativ 360, fără a furniza un interval de timp pentru închideri. Dar chiar și asta este puțin probabil să fie suficient pentru a revitaliza comerciantul cu probleme.
„Vedem o probabilitate scăzută ca compania să își atingă planul de redresare pentru 2023”, a scris Basham într-un raport de miercuri. „Atribuim o valoare mică sau deloc capitalurilor proprii ale companiei pe o bază ponderată în funcție de probabilitate.”
-Cu asistența lui Hannah Levitt, Reshmi Basu, Bailey Lipschultz, Jeremy Hill și Crystal Tse.
Cele mai citite din Bloomberg Businessweek
© 2023 Bloomberg LP
Sursa: https://finance.yahoo.com/news/wall-street-pusshed-bed-bath-201355438.html