Apple nu este dovada recesiunii. Acțiunea ar putea avea un 2023 dificil.

Am fost în general destul de optimist în această coloană despre perspectivele pentru acțiunile Apple (ticker: AAPL). Dar când evaluez situația acum, văd motive de îngrijorare – creșterea încetinește și poate deveni negativă, iar evaluarea este ridicată. Acțiunile Apple par vulnerabile.

Stocul a scăzut cu aproximativ 15% anul acesta. Ar fi o dezamăgire în cei mai mulți ani, dar într-o perioadă dificilă pentru tehnologie, Apple și-a depășit performanța colegilor și cu o marjă largă.

Microsoft

(MSFT) este redus cu 31%,

Alfabet

(GOOGL) a scăzut cu 35%,

Amazon.com

(AMZN) a scăzut cu 43% - și

Meta platforme

(META) a scăzut cu 67%. Apple valorează acum mai mult decât Microsoft și Meta combinate.

Dar ritmul de creștere al Apple se rotește. În anul fiscal 2021, Apple a crescut veniturile cu 33%, cea mai bună creștere din 2012, pe măsură ce cererea de Mac-uri și iPad-uri a crescut. Comparați acest lucru cu anul fiscal 2019, ultimul an înainte de pandemie, când veniturile au scăzut cu 2.2%. Dar la fel ca

Zoom Comunicări video

(ZM),

Pluton interactiv

(PTON) și Amazon, Apple vede ca amplificarea pandemiei sale dispare. Pregătește-te pentru un an jos în 2023.

S-ar putea să nu fie o problemă mare dacă stocul ar fi mai ieftin. Dar Apple tranzacționează cu profiturile estimate de 24 de ori pentru următoarele 12 luni - exact în conformitate cu Microsoft, care crește mai repede decât Apple - și cu mult înaintea

S&P 500'S
multiplu de aproximativ 18 ori.

Cu siguranță, a ajutat Apple să împărtășească asta câștigurile au fost mai puțin groaznice decât cele ale celorlalți giganți ai tehnologiei. În trimestrul septembrie, Apple a crescut vânzările cu 8% față de un an mai devreme, la 90.1 miliarde de dolari, cu profituri de 1.29 dolari pe acțiune, în creștere cu 4%. A depășit estimările Wall Street pentru ambele măsuri.

Amazon, Alphabet, Microsoft și Meta au raportat toate sferturi putrede; Beat modest al Apple arăta aproape spectaculos în comparație. Dar necazurile pândeau sub suprafață.

Apple a depășit în totalitate estimările din cauza vânzărilor de Mac mult mai puternice decât se aștepta - 11.5 miliarde de dolari, în creștere cu 25% față de anul precedent și cu 2.2 miliarde de dolari peste estimările de pe Wall Street. Bataia mare a reflectat reducerea constrângerilor de aprovizionare și a urmat o scădere de 10% de la an la an în trimestrul iunie, când deficitul de piese a făcut imposibil pentru Apple să satisfacă cererea. Pe de altă parte, Apple a ratat așteptările atât pentru vânzările de iPhone, cât și de iPad, în timp ce veniturile sale din servicii au scăzut sub estimările consensuale cu aproape 1 miliard de dolari, pe măsură ce veniturile din publicitate și din jocuri s-au diminuat.

La apelul post-venituri, directorul financiar Apple, Luca Maestri, a avertizat că vânzările vor încetini în trimestrul decembrie, în parte din cauza vântului în contra din cauza dolarului puternic. El a mai spus că vânzările de Mac vor scădea substanțial, având în vedere o comparație dificilă cu perioada de un an în urmă, când și-au făcut debutul noile modele bazate pe procesorul M1. El a spus că afacerea cu servicii va crește, în ciuda faptului că imaginea macro afectează atât reclamele, cât și jocurile.

Acum două săptămâni, acea imagine s-a întunecat și mai mult. Apple a făcut pasul neobișnuit de a dezvălui că instalația de asamblare pentru telefoanele iPhone 14 Pro și Pro Max din Zhengzhou, China, care este condusă de partenerul său de producție Foxconn, funcționează la „capacitate semnificativ redusă” din cauza unui focar de Covid. Apple a făcut ultima dată o declarație în acest sens în februarie 2020, când valul inițial de Covid-19 a traversat China.

Apple a spus că atât Pro, cât și Pro Max continuă să înregistreze o cerere puternică, dar că livrările vor fi sub așteptările anterioare - nu a spus pentru cât timp - și că cumpărătorii vor vedea întârzieri crescute. Când am verificat săptămâna trecută, timpii de așteptare atât pentru Pro, cât și pentru Pro Max erau de 41 de zile, livrarea fiind la câteva zile după Crăciun. Există o ofertă mai bună – și nicio așteptare deloc – pentru modelele de gamă inferioară. Dar cererea pentru iPhone de bază și iPhone Plus mai mare a fost slabă, cu rapoarte că Apple a redus producția pentru ambele.

În mod remarcabil, Apple a crescut cu 9% în cele două săptămâni de când a emis declarația despre problemele legate de producția de iPhone, sporind valoarea de piață a companiei cu aproape 200 de miliarde de dolari, mai mult decât evaluarea totală actuală a

Walt Disney

(DIS). Poate investitorii nu fac calculele.

Estimările Wall Street au scăzut pentru trimestrul decembrie. Consensul solicită acum venituri de 125.7 miliarde de dolari, în creștere cu puțin 1.4%, cu profituri de 2.04 dolari pe acțiune, în scădere față de 2.10 dolari cu un an mai devreme. Cu excepția unei îmbunătățiri rapide a aprovizionării cu iPhone, Apple ar putea suferi o scădere a veniturilor de la an la an, prima din trimestrul martie 2019. Analistul Jefferies, Kyle McNealy, estimează că problemele legate de asamblarea iPhone-ului reduc veniturile Apple cu aproximativ 1 miliard de dolari pe săptămână.

Între timp, după cum a precizat Maestri la ultimul apel, Apple nu este imună la o încetinire economică. Prețul mediu pentru iPhone depășește 900 USD, iar cea mai puternică versiune rulează 1,600 USD. Oamenii își iubesc iPhone-urile, dar le place și să mănânce, să plătească chiria și să își alimenteze mașinile. A crede că vânzările nu vor fi afectate de o recesiune pare nerealist.

„Oamenii vor să creadă că iPhone-urile sunt o bază de consum”, spune Dan Niles, care conduce un fond speculativ axat pe tehnologie. Dar anul care vine ar putea fi un pic o surpriză, spune el despre durabilitatea Apple: „Cred că vor avea un an de venituri în scădere în 2023”. Apple a avut venituri în anul fiscal 2022 de 394 de miliarde de dolari; pentru 2023, analiștii cer o creștere de 3% la 407 miliarde de dolari, vânzările de iPhone-uri crescând cu mai puțin de 1%, până la 207 de miliarde de dolari. Dacă aș fi un om de pariuri, aș lua sub.

Trimite un mesaj pentru Eric J. Savitz la [e-mail protejat]