Analizând potențialul de creștere a dividendelor Penske Automotive Group

Recapitulare din Alegerile lui Decembrie

Pe baza rentabilității prețului, portofoliul model de acțiuni cu creștere a dividendelor (5.3%) a depășit performanța S&P 500 (+4.4%) cu 0.9% din 29 decembrie 2022 până în 25 ianuarie 2023. Pe baza rentabilității totale, portofoliul model (+ 5.4%) au depășit S&P 500 (+4.4%) cu 1.0% în același timp. Acțiunile cele mai performante au crescut cu 12%. În general, 21 din cele 30 de acțiuni de creștere a dividendelor au depășit performanța S&P 500 din 29 decembrie 2022 până în 25 ianuarie 2023.

Metodologia pentru acest portofoliu model imită stilul „All Cap Blend”, cu accent pe creșterea dividendelor. Acțiunile selectate câștigă un rating atractiv sau foarte atractiv, generează fluxuri de numerar libere (FCF) și câștiguri economice pozitive, oferă un randament curent al dividendelor > 1% și au un istoric de peste 5 ani de creștere consecutivă a dividendelor. Acest portofoliu model este conceput pentru investitorii care sunt mai concentrați pe aprecierea capitalului pe termen lung decât pe venitul curent, dar care totuși apreciază puterea dividendelor, în special a dividendelor în creștere.

Stoc recomandat din ianuarie: Penske Automotive Group
PAG

Penske Automotive Group (PAG) este acțiunea prezentată din portofoliul de modele de acțiuni de creștere a dividendelor din ianuarie.

Penske Automotive a crescut veniturile cu 8% compus anual și profitul net operațional după impozitare (NOPAT) cu 17% compus anual din 2012. Marja NOPAT a companiei a crescut de la 3% în 2012 la 6% în ultimele douăsprezece luni (TTM) , în timp ce randamentul capitalului investit (ROIC) a crescut de la 5% la 12% în același timp.

Figura 1: Veniturile Penske Automotive și NOPAT din 2012

Creșterea constantă a dividendelor Susținută de FCF

Penske Automotive și-a majorat dividendul de la 1.26 USD/acțiune în 2017 la 2.12 USD/acțiune peste TTM, sau 12% compus anual. Dividendul trimestrial actual de 0.53 USD/acțiune, atunci când este anualizat, este egal cu 2.12 USD/acțiune și oferă un randament al dividendelor de 1.8%.

Mai important, fluxul de numerar liber (FCF) al Penske Automotive depășește cu ușurință plățile de dividende în creștere ale companiei. Din 2018 până în 2021, valoarea cumulativă a lui Penske de 3.3 miliarde de dolari (19% din valoarea întreprinderii) în FCF este de 7 ori mai mare decât 463 de milioane de dolari plătiți în dividende, conform Figura 2. Pe parcursul TTM, Penske a generat 465 de milioane de dolari în FCF și a plătit 150 de milioane de dolari în dividende. .

Figura 2: Fluxul de numerar liber vs. Plăți de dividende

Companiile cu FCF mult peste plățile de dividende oferă oportunități de creștere a dividendelor de calitate superioară. Pe de altă parte, nu se poate avea încredere că dividendele care depășesc FCF vor crește sau chiar vor fi menținute.

Penske are un potențial pozitiv

În ciuda faptului că profiturile Penske au fost foarte puternice în ultima perioadă, prețul actual al acțiunilor implică o scădere semnificativă a profiturilor. La prețul actual de 128 USD/acțiune, PAG are un raport preț-valoare economică contabilă (PEBV) de 0.6. Aceasta înseamnă că piața se așteaptă ca NOPAT de la Penske Automotive să scadă permanent cu 40%. Această așteptare pare prea pesimistă pentru o companie care a crescut NOPAT cu 17% compus anual din 2012.

Chiar dacă marja NOPAT a lui Penske scade la 4% (egale cu media pe cinci ani față de 6% față de TTM) și compania crește veniturile cu doar 4% compus anual în următorii 10 ani, stocul ar valora 162 USD/acțiune astăzi. – un avantaj de 27%. În acest scenariu, NOPAT al lui Penske ar crește cu mai puțin de 1% compus anual în următorul deceniu. Vedeți matematica din spatele scenariului DCF invers.

În cazul în care compania crește NOPAT mai în concordanță cu ratele de creștere istorice, stocul are și mai mult avantaj. Adăugați randamentul de dividende de 1.8% al Penske și un istoric de creștere a dividendelor și este clar de ce această acțiune se află în portofoliul model de acțiuni de creștere a dividendelor din ianuarie.

Detalii critice găsite în documente financiare de tehnologia Robo-Analyst a firmei mele

Mai jos sunt ajustările specifice pe care le-am făcut pe baza constatărilor Robo-Analyst în 10-K și 10-Q de la Penske Automotive:

Declarația de venit: am făcut ajustări de 332 de milioane de dolari, cu un efect net de eliminare a 221 de milioane de dolari din cheltuieli neoperaționale (1% din venituri).

Bilanț: am făcut ajustări de 4.7 miliarde USD pentru a calcula capitalul investit cu o creștere netă de 4.7 miliarde USD. Cea mai notabilă ajustare a fost de 863 milioane USD (9% din activele nete raportate) în contracte de leasing operațional.

Evaluare: am făcut ajustări de 8.4 miliarde de dolari, toate acestea reducând valoarea acționarilor. În afară de datoria totală, cea mai notabilă ajustare a valorii acționarilor a fost de 1.1 miliarde USD în datorii privind impozitul amânat. Această ajustare reprezintă 12% din valoarea de piață a Penske Automotive.

Dezvăluire: David Trainer, Kyle Guske II și Italo Mendonça nu primesc nicio compensație pentru a scrie despre un anumit stoc, stil sau temă.