Baza futures anualizate pe 3 luni a Bitcoin arată un calm înainte de furtună

Dintre toate produsele derivate cripto, futures perpetue au apărut ca instrument preferat pentru speculația pe piață. Bitcoin comercianții folosesc instrumentul în masă pentru acoperirea riscurilor și pentru captarea primelor ratei de finanțare.

Contractele futures perpetue sau swapurile perpetue, așa cum sunt uneori menționate, sunt contracte futures fără dată de expirare. Cei care dețin contracte perpetue pot cumpăra sau vinde activul suport într-un moment nespecificat în viitor. Prețul contractului rămâne același cu rata spot a activului suport la data deschiderii contractului.

Pentru a menține prețul contractului aproape de prețul spot pe măsură ce trece timpul, bursele implementează un mecanism numit rata de finanțare cripto. Rata de finanțare este un mic procent din valoarea unei poziții care trebuie plătit sau primit de la o contraparte la intervale regulate, de obicei la câteva ore.

O rată de finanțare pozitivă arată că prețul contractului perpetuu este mai mare decât rata spot, indicând o cerere mai mare. Când cererea este mare, contractele de cumpărare (longs) plătesc comisioane de finanțare pentru contractele de vânzare (short), stimulând pozițiile opuse și apropiind prețul contractului de rata spot.

Când rata de finanțare este negativă, contractele de vânzare plătesc comisionul de finanțare pentru contractele lungi, împingând din nou prețul contractului mai aproape de rata spot.

Având în vedere dimensiunea pieței futures care expiră și perpetuă, compararea celor două poate arăta sentimentul mai larg al pieței atunci când vine vorba de mișcările viitoare ale prețurilor.

Baza futures anualizate pe 3 luni a Bitcoin compară ratele anualizate de rentabilitate disponibile într-o tranzacție cash-and-carry între futures cu expirare la 3 luni și ratele de finanțare perpetuă.

Analiza CryptoSlate a acestei metrici arată că baza futures perpetue este semnificativ mai volatilă decât cea a futures care expiră. Discrepanța dintre cele două este rezultatul cererii crescute de pârghie pe piață. Comercianții par să caute un instrument financiar care urmărește mai îndeaproape indicii prețurilor pieței spot, iar futures perpetue se potrivesc perfect nevoilor lor.

Perioadele în care baza futures perpetue tranzacționează mai puțin decât baza futures cu expirare de 3 luni au avut loc istoric după scăderi puternice ale prețurilor. Evenimentele mari de risc, cum ar fi corecțiile pieței bull sau scăderile prelungite de urs sunt adesea urmate de o scădere a bazei viitoare perpetue.

Pe de altă parte, dacă tranzacționarea pe bază de futures perpetuă este mai mare decât pe baza futures cu expirare la 3 luni, arată o cerere mare de levier pe piață. Acest lucru creează o ofertă excesivă de contracte de vânzare care duc la scăderi ale prețurilor, deoarece comercianții acționează rapid pentru a reduce ratele mari de finanțare.

Privind graficul de mai sus arată că atât contractele futures care expirau Bitcoin, cât și swapurile perpetue s-au tranzacționat într-o stare de retrogradare în timpul colapsului FTX.

Backwardation este o stare în care prețul unui contract futures este mai mic decât prețul spot al activului său suport. Apare atunci când cererea pentru un activ devine mai mare decât cererea pentru contracte cu scadență în lunile următoare.

Ca atare, backwardation este o vedere destul de rară pe piața derivatelor. În timpul prăbușirii FTX, contractele futures care expirau se tranzacționau la o bază anualizată de -0.3%, în timp ce swapurile perpetue se tranzacționau pe o bază anualizată de -2.5%.

Singurele perioade similare de retrogradare au fost observate în septembrie 2020, vara anului 2021 în urma interdicției miniere din China și iulie 2020. Acestea au fost perioade de volatilitate extremă și au fost dominate de scurte. Toate aceste perioade de retrogradare au văzut piața acoperită spre declin și s-a pregătit pentru noi scăderi.

Cu toate acestea, fiecare perioadă de retrogradare a fost urmată de o creștere a prețurilor. Acțiunea de creștere a prețurilor a început în octombrie 2020 și a atins apogeul în aprilie 2021. Iulie 2021 a fost petrecută în roșu și a fost urmată de un raliu care a continuat până în decembrie 2021. Prăbușirea Terra din iunie 2022 a avut un raliu la sfârșitul verii care a durat până la sfârșit. din septembrie.

Scăderea verticală a prețurilor cauzată de colapsul FTX a provocat o retrogradare care arată ciudat de asemănătoare cu perioadele înregistrate anterior. Dacă modelele istorice s-ar repeta, piața ar putea vedea o acțiune pozitivă a prețurilor în lunile următoare.