Un dolar digital Fed lasă loc pentru criptomonede stabile?

În timpul audierilor de confirmare a Senatului Statelor Unite ale Americii din 11 ianuarie a lui Jerome Powell, senatorul Patrick Toomey i-a adresat o întrebare actualului și viitorului șef al Rezervei Federale: „Dacă Congresul ar autoriza și Fed ar urma să urmărească un dolar digital al băncii centrale, există ceva despre asta care ar trebui să împiedice o monedă stabilă bine reglementată, emisă în mod privat, să coexiste cu un dolar digital al băncii centrale?”

"Nu. Deloc”, a răspuns bancherul central – un răspuns care a adus cu siguranță o oarecare ușurare comunității cripto. Cel puțin Fed nu căuta să interzică monedele stabile. Se pare că acel glonț fusese ocolit.

Dar, Toomey a ridicat o întrebare semnificativă și constantă: pot coexista într-adevăr monedele stabile și un dolar digital al Rezervei Federale? Dacă americanii individuali ar avea conturi de vânzare cu amănuntul la Rezerva Federală – așa cum a postulat Toomey în ceea ce ar fi putut fi un scenariu exagerat – „și Fed devine bancherul de retail al Americii”, de ce are nevoie chiar de monede stabile? Sau băncile tradiționale de retail?

Într-adevăr, într-un document de discuție publicat pe 20 ianuarie, Fed a citat diferite riscuri potențiale asociate cu un dolar digital, inclusiv faptul că un CBDC ar putea înlocui efectiv banii băncilor comerciale. Lucrarea a avut ca scop atragerea de comentarii publice, în timp ce în altă parte, Fed nu a indicat niciun interes în a scoate în grabă o monedă digitală, în ciuda eforturilor altor țări precum China.

Nu toți au presupus că cei doi ar putea coexista. „Un dolar digital la scară largă și ușor accesibil ar submina cazul pentru monedele stabile emise în mod privat”, Eswar Prasad, profesor de economie la Universitatea Cornell și autorul cărții, Viitorul banilor, a declarat pentru Cointelegraph, deși „monedele stabile emise de corporații majore ar putea încă avea tracțiune, în special în cadrul ecosistemelor comerciale sau financiare ale acestor corporații”.

Alții au imaginat cazuri de utilizare separate și distincte pentru stablecoin și monedele digitale ale băncilor centrale, sau CBDC, un grup care ar include un viitor dolar digital american. „Există cu siguranță niște cazuri de utilizare distincte pentru fiecare”, a declarat pentru Cointelegraph Darrell Duffie, profesor distins Adams de management și profesor de finanțe la Graduate School of Business de la Universitatea Stanford. „De exemplu, este puțin probabil ca Fed să dea conturi CBDC unui spectru larg de consumatori străini”, iar monedele stabile legate de dolari ar putea fi foarte utile pentru efectuarea de plăți și decontări transfrontaliere - îndeplinind o nevoie reală de afaceri, a sugerat el.

Scopuri distincte?

Ar exista, într-adevăr, utilizări distincte pentru un dolar digital și monede stabile emise în mod privat - sau sunt probabil ca monedele stabile să fie înlocuite de CBDC-urile din întreaga lume în cele din urmă?

„Monedele stabile sunt diferite de majoritatea CBDC-urilor în construcția și scopul lor”, a declarat Matt Higginson, un partener McKinsey care conduce inițiativele globale de blockchain și active digitale ale companiei de consultanță, pentru Cointelegraph. CBDC-urile sunt de obicei intenționate să îmbunătățească incluziunea financiară, să reducă costul numerarului și, într-o oarecare măsură, să urmărească tranzacțiile financiare (de exemplu, în scopuri de combatere a spălării banilor). Stablecoins, prin comparație, sunt numerar tokenizat fixat la dolar, menit să îmbunătățească viteza și eficiența plăților. „Locurile lor sunt cu adevărat diferite, așa că nu există niciun motiv pentru care să nu coexiste”, a spus Higginson.

Un dolar digital nu înseamnă cu adevărat tehnologie sau eficiență, a declarat Jonas Gross, președintele Digital Euro Association, pentru Cointelegraph. Ca și în cazul CBDC-urilor în general, „ar putea fi mai eficientă sau mai stabilă pentru gestionarea unui volum mare de tranzacții cu amănuntul, acolo unde DLT nu este necesar sau unde oamenii preferă siguranța, soliditatea și interoperabilitatea unei monede susținute de banca centrală”.

Stablecoins, în comparație, „se concentrează pe aspectele tehnologice, permit plăți eficiente datorită eliminării intermediarilor și modelelor noi de afaceri inovatoare”, a spus Gross. Cei doi ar putea găsi circumscripții diferite și probabil ar putea coexista.

De asemenea, unele țări ar putea prefera să-și dolarizeze economiile cu o monedă stabilă USD, a adăugat Duffie. „Și, unii ar putea fi dolarizați împotriva dorințelor băncilor lor centrale.” Nu toate CBDC-urile trebuie să fie bazate pe blockchain sau pe tehnologia registrului digital, așa cum a remarcat Duffie, explicând în continuare:

„Să presupunem că un CBDC nu se bazează pe DLT și dorim să profităm de contractele inteligente sau de alte aplicații DLT, fie ele cu ridicata sau cu amănuntul. Monedele stabile ar putea juca un rol util acolo.”

Nici Prasad nu a exclus posibilitatea coexistenței: „Monedele stabile și monedele digitale ale băncilor centrale ar putea fi văzute ca mecanisme de plată complementare, chiar dacă s-ar putea călca unul pe celălalt în această funcție”.

O schimbare a inimii?

La audierea sa de confirmare, Powell a părut a fi mai amabil față de criptomonede decât în ​​iulie 2021, când le-a spus parlamentarilor: „Nu veți avea nevoie de monede stabile; nu ai avea nevoie de criptomonede, dacă ai avea o monedă digitală din SUA”, folosind asta ca argument în favoarea unui dolar digital Fed. Ce ar fi putut determina această schimbare majoră, presupunând că asta a fost?

„Instituțiile americane, cum ar fi Fed și autoritățile de reglementare, par să fi înțeles că monedele stabile pot oferi un sprijin extraordinar pentru dolarul american”, a opinat Gross. De ce? „Cele mai mari stablecoins sunt toate susținute de dolarul american”, iar dacă ar fi să-și consolideze poziția ca mijloc de plată în spațiul cripto, „asta înseamnă că dolarul american câștigă în importanță”.

Prasad a avut o altă părere, deoarece atitudinea mai blândă a președintelui Fed cu privire la monedele stabile ar putea fi rezultatul faptului că „el s-a bucurat de acțiunile luate în considerare de Congres și diferite agenții de reglementare pentru a aduce astfel de criptomonede private sub o supraveghere de reglementare mai strictă”.

Subvertirea politicii monetare?

Criticii criptografici au sugerat chiar că monedele stabile populare ar putea submina operațiunile tradiționale de politică monetară. Au dreptate? „Dacă sunt denominate în dolari americani, cu stabilitate, nu văd un caz în care monedele stabile ar submina transmisiile de politică monetară”, a spus Duffie, adăugând: „De fapt, aș trage concluzia opusă”.

Prasad a fost diferit: „Monedele stabile care subminează funcția de mijloc de schimb a banilor băncii centrale ar putea adăuga incertitudini deja substanțiale în transmiterea politicii monetare către activitatea economică și inflație”.

Higginson, la rândul său, a considerat greșită ideea că monedele stabile ar putea afecta politicile monetare. „Monedele stabile sunt aproape în totalitate rezervate”, ceea ce înseamnă că un dolar real este pus în rezervă pentru aproape fiecare dolar stablecoin tokenizat, a spus el, spunând în continuare Cointelegraph:

„Concluzia evidentă este că nu schimbă deloc politica monetară pentru că nu modificați oferta de dolari în economie.”

„Bancher cu amănuntul pentru America?”

În cele din urmă, senatorul Toomey a ridicat un scenariu în timpul audierilor de confirmare în care „americanii individuali [ar] avea conturi de retail la Fed, iar Fed devine bancherul de retail pentru America”. Atât el, cât și Powell au fost de acord că acest rol va depăși cu mult „istoria, expertiza, experiența sau capacitățile” Rezervei Federale a SUA. Totuși, un astfel de rol este de neconceput?

„În mod istoric, băncile centrale au evitat să aibă relații directe cu amănuntul”, a declarat Higginson pentru Cointelegraph. „De aceea există sistemul nostru bancar comercial.” Băncile centrale emit rar monedă direct consumatorilor, de exemplu.

Înrudit: Păsări timpurii: Legiuitorii americani au investit în cripto și politica lor de active digitale

Mai mult, proprietățile stablecoins-urilor sunt diferite de cele ale majorității CBDC-urilor actuale sau proiectate „în sensul că stablecoins-urile sunt lansate cu această funcționalitate de contract inteligent care le face programabile”, a continuat Higginson. Acest lucru deschide posibilități pentru utilizarea lor care depășesc ceea ce ne gândim în ceea ce privește o monedă digitală tradițională a băncii centrale.

Cu toate acestea, ideea de „bancher cu amănuntul în America” s-ar putea să nu fie atât de ușor oprită. Un raport recent EY, de exemplu, a invocat aceeași circumstanță – într-adevăr, descriind o CBDC care a considerat depozitele consumatorilor drept „o amenințare existențială” pentru firmele de servicii financiare, inclusiv băncile de retail. A scris EY:

„Dacă clienții își pot păstra banii la o bancă centrală, nu au nevoie de o bancă de vânzare cu amănuntul, iar firmele își vor vedea marjele dobânzii contractându-se brusc.”

Totuși, nimic nu este sigur. „Raportul grupului de lucru al președinților privind monedele stabile ne spune că calea către introducerea de monede stabile utile și conforme este departe de a fi clară”, a spus Duffie, concluzionand: „Poate fi nevoie de legislație și aceasta nu este o chestiune ușoară sau previzibilă”.