Companiile cu capitalizare medie sunt de obicei definite ca având o capitalizare de piață de la 2 miliarde USD până la 10 miliarde USD, dar Amy Zhang preferă în schimb să măsoare după venituri.
Un fond fără încărcătură, randamentul anualizat pe trei ani al lui Mid Cap Focus de 14.9% îl plasează în top 10% dintre similarii săi, depășind cu ușurință categoria de creștere cu capitalizare medie și indicele Russell Midcap Growth, net de 0.68% anual. taxa. Este vândut în mare parte prin consilieri financiari și are o investiție minimă de 500,000 USD. Acțiuni Mid Cap Focus A (ALOAX), care reprezintă aceeași investiție, sunt acum disponibile pentru un minim de 1,000 USD și o taxă de 0.96% la agenții de brokeraj precum Charles Schwab și Fidelity. Există o taxă inițială de 5.25%.
Fondul a rămas în urma indicelui în ultimul an, ca acțiuni de valoare au rezistat mai bine pe o piață în scădere decât acțiunile de creștere. Dar Zhang se ține de armele ei, cumpărând acțiuni tehnologice bătute pe care le consideră chilipiruri.
Abordarea ei diferențiată de investiții provine din 20 de ani în care a gestionat atât strategii de creștere cu capitalizare mică, cât și cu capitalizare medie, inclusiv 13 ani în care a co-gestionat medaliatul de aur Morningstar
Brown Capital Management Mică companie
fond (BCSIX). S-a alăturat Algerului în 2015 a lansa
Alger Small Cap Focus
(AGOZX), iar în 2019 a lansat fondul Mid Cap Focus, medaliat cu argint Morningstar, de patru stele.
Zhang caută firme cu modele de afaceri care produc o creștere durabilă a veniturilor cu vizibilitate a câștigurilor, cum ar fi modele de abonament sau companii care furnizează componente critice. Ea vrea firme care să poată lua parte și să mențină un avantaj cu produse care economisesc timp sau rezolvă probleme.
„Aceste firme sunt valoroase și diferențiate; pot avea putere de stabilire a prețurilor, ceea ce este foarte potrivit pe această piață”, spune ea.
| Alger Mid Cap Focus | YTD | 1 an | 3 an |
|---|
| AFOZX | -27.6% | -16.6% | 14.9% |
| Categoria de creștere cu capitalizare medie | -20.9 | -21.3 | 9.5 |
| Top 10 participații | | | |
| Companie / Ticker | | Pondere | |
| Natera / NTRA | | 4.2% | |
| Constellation Energy / CEG | | 3.9 | |
| Insulă / PODD | | 3.4 | |
| Avantor / AVTR | | 3.2 | |
| Everbridge / EVBG | | 3.1 | |
| Palo Alto Networks / PANW | | 2.8 | |
| Bentley Systems / BSY | | 2.8 | |
| Diamondback Energy / FANG | | 2.8 | |
| KLA / KLAC | | 2.8 | |
| Alteryx / AYX | | 2.7 | |
| | | |
| Total: | | 31.7% | |
Notă: Deținerile din 31 august. Retururi până pe 12 septembrie; randamentele pe trei ani sunt anualizate.
Surse: Morningstar; Alger
Managerii puternici sunt cheia, iar Zhang caută „un fel de yin și yang”, adică firme care au un CEO vizionar și un director financiar concentrat pe profitabilitate, pentru a echilibra creșterea și profitabilitatea. Ea se ferește de companiile care nu sunt concentrate sau nu au o strategie de vânzări eficientă.
Mid Cap Focus este un portofoliu cu o concentrație ridicată de aproximativ 50 de nume, iar Zhang preferă să dețină companii timp de trei până la cinci ani, folosind valoarea intrinsecă ca motiv pentru a cumpăra sau a vinde. Cei trei ani de când a lansat Mid-Cap Focus au fost volatili, ducând la o cifră de afaceri mult mai mare decât și-ar dori ea - până la 250% anul trecut.
După ce Mid Cap Focus a revenit cu aproape 85% în 2020, ea a vândut mai multe nume de top, inclusiv companie de autentificare a utilizatorilor
Okta
(OKTA) și firmă de videoconferință
Zoom Comunicări video
(ZM), menționând că „și-au depășit cu adevărat evaluările”. Creșterea inflației și a Rezervei Federale campanie de majorare a dobânzii a determinat alte vânzări.
Ciclul actual al pieței care favorizează valoarea atinge randamentele Mid Cap Focus de la începutul anului și de la un an, în scădere cu 28%, respectiv 33%. Fondul se află în ultimele 10% față de companii similare și este în urmă față de indice.
Un alt motiv pentru performanța slabă a fondului este o ușoară supraponderare a tehnologiei față de colegii și indicele din acest an. Zhang o descrie ca pe o mișcare oportunistă, deoarece caută să „găsească pietrele prețioase în dărâmături” vânzării tehnologice din acest an. Ea spune că mai multe firme de tehnologie rămân companii de înaltă calitate, pe măsură ce multiplii lor s-au contractat.
Una dintre companiile pe care Zhang le-a cumpărat în timpul rutei tehnologice la începutul acestui an a fost
CrowdStrike Holdings
(CRWD), restabilind o poziție în firma de securitate cibernetică după ce a obținut profituri la sfârșitul anului 2021. Vânzarea tehnologică din primul trimestru a făcut firma din nou atractivă dintr-o perspectivă pe termen lung, spune ea.
Ea consideră CrowdStrike un lider în curs de dezvoltare în piața de securitate a punctelor terminale de întreprindere, un sistem de securitate pentru dispozitivul utilizatorului final. CrowdStrike preia cota de piata de la companii precum
Qualcomm
(QCOM) și McAfee, spune ea. Sistemul bazat pe cloud este diferit de ofertele concurenților, deoarece odată ce clienții cumpără sistemul, adaugă adesea servicii suplimentare, creând fluxuri durabile de venituri. „Este atât o creștere mare a unităților, cât și o cotă de expansiune a portofelului”, spune ea.
O altă adăugare tehnologică recentă este furnizorul de servicii de salarizare
Paylocity Holding
(PCTY). Concurează cu oameni ca
Prelucrare automată a datelor
(ADP) și
Paychex
(PAYX) și are în prezent aproximativ 33,000 de clienți, comparativ cu un milion combinat pentru ADP și Paychex, notează ea. De asemenea, se extinde în managementul capitalului uman. Zhang speră că Paylocity poate fi un compus pe termen lung, observând că a crescut afacerile în timpul pandemiei.
O serie de companii pe care le deține Mid Cap Focus au putere de stabilire a prețurilor, ceea ce ar trebui să atenueze presiunea inflaționistă. Un exemplu este
Heico
(HEI), o companie cu două unități de afaceri: un furnizor de piese de schimb pentru aeronave și unul pentru electronice pentru aplicații de nișă în aerospațiu și apărare. În calitate de furnizor terț de piese aprobat de Federal Aviation Administration, Heico produce piese cu 20% până la 40% mai ieftine decât producătorii de echipamente originale și este cel mai mare din categoria sa. Furnizorii de piese de schimb aprobați de FAA reprezintă doar 3% până la 4% din piața de piese de schimb din industria aerospațială comercială, oferind o pistă lungă de creștere, spune ea.
După volatilitatea din ultimii ani, Zhang consideră că portofoliul este bine configurat. Companiile pe care le deține au bilanțuri solide și nu au nevoie să apeleze la piețele de capital pentru finanțare, ferindu-le de rate mai mari.
„Mă simt foarte bine în privința următorilor unu până la peste trei ani. Cred că majoritatea veștilor proaste cu privire la tarife au prețuri”, spune ea. „Chiar și companiile mai mici pot crește într-un mediu cu rate în creștere, atunci când ai bilanţuri solide în care te poți autofinanța și ai niște factori cu adevărat idiosincratici.”
E-mail: [e-mail protejat]
