(Bloomberg) — După ani de creștere vertiginoasă care a catapultat firmele chineze de tehnologie în giganți ai pieței de valori, o serie de strategi se împacă cu noua realitate a unui sector afectat de o expansiune mai lentă și de câștiguri mai scăzute.
Cele mai citite de la Bloomberg
Morgan Stanley a redus prețurile țintă pentru firmele de tehnologie, inclusiv Alibaba Group Holding Ltd. și Tencent Holdings Ltd., în timp ce China International Capital Corp. a declarat săptămâna aceasta că presupune evaluarea zero pentru unele investiții în tehnologie în 2022. JPMorgan Chase & Co. și-a redus prețurile țintă. în întreaga tehnologie din China luna trecută, unele cu mai mult de jumătate, după ce și-au schimbat modelul de evaluare.
Schimbările fierbinți ale modelelor și gândirii sunt o reflectare a mediului provocator cu care se confruntă industria, deoarece riscurile de reglementare și perturbările legate de Covid-19 fac din ce în ce mai dificilă determinarea valorii juste. Este o nouă normalitate pe care firmele înseși o îmbrățișează. După ce a raportat cel mai lent ritm de creștere trimestrial înregistrat, Tencent a recunoscut o „nouă paradigmă a industriei” în care creșterea nesăbuită nu mai este fezabilă.
Citește: Tencent declară sfârșitul erei tehnologiei „neprudentă” ca rezervoare de creștere
„Auzim o temă comună din partea jucătorilor cheie din sectorul chinez al internetului de a trece la o strategie mai prudentă atunci când vine vorba de investiții în noi zone de creștere și de a ne retrage pentru a se concentra mai aproape de business-ul de bază”, a declarat Ramiz Chelat, manager de portofoliu la Vontobel Asset Management. „Suntem mai constructivi cu companiile care au dat dovadă deja de disciplină investițională”, decât cele care intenționează să o facă, a adăugat Chelat.
Hang Seng Tech Index, care urmărește unele dintre cele mai mari firme de tehnologie din China, a înregistrat o a cincea pierdere trimestrială consecutivă, scăzând cu aproape 20% în cele trei luni până în martie. Companiile lor care tranzacționează pe bursele americane au scăzut într-o măsură similară.
Pierderile au venit în ciuda angajamentului de la jumătatea lunii martie din partea guvernului chinez de a stabiliza piețele și de a pune capăt unei represiuni de peste un an împotriva întreprinderilor private. Progresul limitat în negocierile dintre Beijing și Washington cu privire la auditarea firmelor chineze este, de asemenea, o preocupare, ceea ce crește riscul de delistare de la bursele din SUA.
Vineri, Bloomberg a raportat că, în ceea ce ar fi o concesiune rară, autoritățile chineze se pregăteau să ofere autorităților de reglementare din SUA acces deplin la rapoartele de audit ale majorității celor peste 200 de companii listate la New York, de la jumătatea acestui an.
Cu siguranță, majoritatea analiștilor încă dețin ținte agresive pe 12 luni, bazate pe optimism pe termen mai lung și deoarece prețurile rămân cu mult sub nivelul maxim din februarie 2021. Doar doi dintre cei 63 de analiști urmăriți de Bloomberg au evaluat livrarea lui Meituan ca o vânzare, în timp ce prețul său țintă mediu este cu 52% mai mare decât ultimul său nivel de tranzacționare.
Deșurubând
Divergența mare a prețurilor țintă pentru tehnologie provine din diferite abordări de evaluare.
Conform a ceea ce se numește metoda sum-of-the-parts (SOTP), care adună valoarea de piață a diferitelor unități de afaceri, Morgan Stanley spune că ar pune prețul țintă a acțiunilor Alibaba din SUA la 360 de dolari, cazul lor mai devreme. Această cifră a fost acum redusă la 220 de dolari atunci când s-a redus valoarea afacerilor non-core, cum ar fi Taobao Deals.
O metodologie mai prudentă și preferată pentru brokeraj este utilizarea unei metode de flux de numerar actualizat (DCF), care evaluează stocul la 140 USD. Joi, acțiunile sale din SUA s-au închis la 108.80 USD.
„În acest moment, țintele de preț pe care le avem în general sunt foarte ușor de atins în modelul DCF, oferindu-i o reducere, deoarece suntem expuși atât de mult riscuri”, a declarat Manuel Muehl, analist la DZ Bank AG, care este unul dintre cei trei analişti care evaluează Tencent o vânzare. El a numit-o „nerealist” ca analiştii optimişti să evite stabilirea preţurilor la riscurile politice.
JPMorgan a trecut la adoptarea multiplilor preț-castig, care se concentrează mai mult pe creșterea câștigurilor și se compară cu egalii din industrie, din metodele SOTP în evaluarea majorității giganților din tehnologie, deoarece aceștia au citat o „schimbare de regim”.
„În timp ce acțiunile acestor firme tehnologice chineze ar putea atinge nivelul minim, nu vedem noi catalizatori de creștere”, a declarat Andy Wong, manager de fond la LW Asset Management Advisors Ltd. din Hong Kong, al cărui fond și-a redus expunerea în China în iulie anul trecut. „Ceea ce am așteptat să vedem sunt schimbări în modelele de afaceri pentru a funcționa cu noua normalitate de reglementare, dar nu vedem prea multe în vedere.”
Cele mai citite din Bloomberg Businessweek
© 2022 Bloomberg LP
Sursa: https://finance.yahoo.com/news/wall-street-slashed-prices-reflect-000000903.html