Ce sunt monede stabile?
Monedele stabile sunt un tip de criptomonedă menită să mențină stabilitatea prețurilor printr-o varietate de mecanisme - inclusiv legarea acestuia la alte active, cum ar fi valute, mărfuri sau criptomonede, sau prin controale aprovizionării bazate pe algoritmi.
La un nivel fundamental, monedele stabile sunt o soluție la o problemă monetară în două ecosisteme: activele cripto și monedele fiat.
Utilizatorii și investitorii de criptomonede au nevoie de un activ sigur și stabil pentru a funcționa mai eficient în acel sistem, iar oamenii care folosesc sistemul global fiat au nevoie de o monedă care să-și protejeze averea de inflație și excluziunea financiară.
Deoarece acestea sunt probleme monetare, cea mai bună modalitate de a încadra efortul stablecoin este evaluarea lor prin politica monetară pe care încearcă să o implementeze.
În nostru anterioară articol schițăm ce este politica monetară și cum să o evaluăm. Vă recomandăm să îl citiți pentru a înțelege cum am ajuns aici. Acesta va oferi contextul necesar și va măsura mai bine siguranța politicii monetare a fiecărui emitent de monede stabile.
Stabilizați banii Stabilizați lumea
Partea 1: Ce s-a spart
De ce banii instabili nu sunt siguri pentru lume și cum să înțelegem politica monetară
Partea 2: Ce fac oamenii astăzi în privința asta?
O scufundare profundă în tipurile de alternative de politică monetară pe care monedele stabile le oferă
Partea 3: Care este calea corectă de urmat?
Un ghid pentru diferitele tactici de acoperire a inflației și modul în care acestea pot fi utilizate în stablecoins
Partea 4: Cum va arăta viitorul?
O privire asupra modului în care tokenizarea va schimba ecosistemul stablecoin
Despre sponsorul nostru: Rezervă
Un videoclip care explică Protocolul de rezervă
Cum se măsoară siguranța politicii monetare a unui emitent de monede stabile
Politica monetară Stablecoin este pusă deoparte de directiva sa explicită de a impune stabilitatea prețurilor. Monedele stabile folosesc diferite mecanisme pentru a-și lega valoarea la active, inclusiv monede fiat și mărfuri sau un indice precum IPC. Siguranța sa este măsurată prin susținerea și răscumpărarea garanției și gradul de „nu poate fi rău” guvernare. În scopul acestui ghid, am grupat stablecoins-urile pe tipuri de garanții. Dar, în fiecare secțiune, vom compara diferite structuri de guvernare și modul în care aceasta influențează siguranța politicii lor monetare.
Categoriile de monede stabile
Fiat-sprijinit
Monedele stabile susținute de Fiat, cum ar fi USD Coin (USDC), Tether (USDT) și Binance Dollar (BUSD) sunt jetoane emise de entități centrale care stabilesc valoarea monedelor lor prin deținerea unei rezerve unu-la-unu de numerar sau echivalente de numerar. și, în cazul USDT, susținut și de împrumuturi, obligațiuni și investiții.
Abordarea Noastră
La fel ca o monedă tradițională, emitentul își folosește rezervele și ajutorul arbitrilor pentru a menține presiune egală de cumpărare și vânzare pe burse. Și toți folosesc un mecanism de ardere care elimină jetoanele din circulație atunci când fiat-ul din rezerva lor este schimbat cu jetoanele.
Aceste rezerve sunt deținute de entitățile centrale și sunt de obicei auditate lunar. CENTRE, emitentul USD Coin, este o societate mixtă a Coinbase și Circle. Rezerva lor este auditată de firma americană de contabilitate Grant Thornton LLP.
Politică monetară
Politica monetară a monedelor stabile susținute de fiat este ghidată de două variabile. În primul rând, importă deciziile de politică ale monedei fiduciare la care alege să-și stabilească valoarea. Deci, atunci când Rezerva Federală decide să intensifice relaxarea cantitativă sau înăsprirea, deținătorii de monede stabile USD simt efectele acestei decizii. A doua variabilă este modul în care pun în aplicare fixarea prețului. Grajdurile susținute de Fiat fac, în general, acest lucru prin deținerea de rezerve și utilizarea unui sistem de răscumpărare. Această politică oferă mai multe beneficii utilizatorilor.
În primul rând, face posibil ca oamenii din țările care se confruntă cu hiperinflație să acceseze cu ușurință politica monetară a unei țări cu o monedă mai rezistentă la inflație. În al doilea rând, deoarece politica monetară este încorporată în bani digitali cu mai puțini intermediari, taxele pentru trimitere și primire sunt mult mai mici decât fintech-ul tradițional. În cele din urmă, oferă un refugiu sigur pentru o experiență de utilizator fără fricțiuni în tranzacționarea cu cripto active.
Guvernanță
Aceste monede stabile sunt controlate central de către entitățile comerciale al căror obiectiv principal este generarea de venituri. Pentru emitenți precum CENTRE, entitatea generează venituri prin randamentul generat din activele în rezervă și comisioane de tranzacție; cu toate acestea, companiile care susțin entitatea au mai multe produse de afaceri cu propriile pasive. Dacă emitentul devine prea împovărat de datorii, există riscul ca acesta să întrerupă sau să-și încalce promisiunea de a onora răscumpărările – la fel cum a făcut guvernul federal pentru rezervele sale de aur. Riscul variază între diferiți emitenți, deoarece Circle utilizează conturi de încredere pentru a proteja fondurile utilizatorilor de a fi utilizate pentru a acoperi alte obligații.
Și pentru că aceste entități sunt centralizate, au puterea de a cenzura tranzacțiile și chiar de a îngheța monede. De exemplu, în urma sancționării Tornado Cash de către Office of Foreign Assets Control (OFAC), emitentul USDC a înghețat toate transferurile de token asociate cu contractele inteligente ale mixerului criptografic. Acest angajament de control necontrolat și unilateral seamănă în mod ciudat cu măsuri similare în China, deja utilizate pentru a impune scorurile de credit social, care pot avea un efect direct asupra accesului utilizatorilor la activele și serviciile financiare ale acestora. Siguranța monetară a monedelor stabile susținute de fiat moștenește același grad de inflație al activelor subiacente, iar potențialul de cenzură și excludere financiară este originar din design.
Susținut de cripto
Monedele stabile susținute de cripto sunt jetoane care oferă stabilitate a prețurilor printr-o susținere supracolateralizată a altor criptomonede - de exemplu, deținând cel puțin 150 USD din ETH pentru fiecare 100 USD din monedele stabile. Cel mai popular emitent de stablecoin susținut de cripto este MakerDao. Utilizează o structură de guvernanță descentralizată pentru a seta parametrii necesari pentru a-și garanta stablecoin-ul, DAI, cu USDC, ETH sau active digitale aprobate ERC-20.
Peg-ul poate fi mai puțin consistent decât monedele stabile susținute de fiat, deoarece unele dintre rezerve sunt active nestabile blocate în contracte inteligente de datorii garantate. Deci, deoarece nu există o gestionare centralizată a rezervelor, se bazează pe forțele pieței libere pentru a menține presiunea de cumpărare și vânzare.
Politică monetară
Cerințele de garantare DAI sunt exprimate în USD în încercarea de a lega prețul la dolarul american. Deci, deși activele care susțin această monedă stabilă nu sunt fiat, deținătorii săi încă simt efectele factorilor de decizie ale băncii centrale. O diferență importantă între monedele stabile susținute de cripto și cele susținute de fiat este modul în care sunt determinate și aplicate deciziile de politică.
Abordarea Noastră
Emitentul de stablecoin își garantează moneda printr-o serie de contracte inteligente de creditare numite protocol Maker. Permite utilizatorilor să împrumute DAI garantat cu ETH sau alte jetoane ERC-20 la cel puțin 150%. Împrumutații care cred că valoarea activelor lor garantate va continua să crească beneficiază de deținerea DAI, deoarece oferă efect de pârghie și utilitate în ecosistemul de active digitale.
Cu toate acestea, acest stimulent pentru efect de levier funcționează numai dacă împrumutatul consideră că valoarea garanției sale va crește. Dacă scade sub pragul de 150%, se lichidează automat. Deci, pe piețele ursoare, puțini utilizatori sunt stimulați să împrumute DAI în scopul efectuării de levier. În schimb, atunci când activele digitale se depreciază, stimulentul principal pentru a împrumuta DAI este folosirea acestuia pentru a bloca active nelichide pentru cele lichide.
Unii susțin că cererea de a împrumuta DAI nu este suficient de puternică pentru a emite suficient DAI necesar pentru a se extinde. Preocupările lor sunt că va exista întotdeauna o cerere mai mare pentru a deține DAI ca protecție împotriva volatilității decât pentru a-l împrumuta.
Guvernanță
DAI este guvernat de Fundația Maker și comunitatea sa de deținători de jetoane de guvernare. The Fundația Maker este o entitate centralizată care planuri de dizolvare în echipe de risc independente și alese oficial și în cercetători voluntari de risc. Deși există elemente de centralizare în guvernarea sa, capacitatea deținătorilor de token-uri MRK de a vota propuneri îl face pe emitent mult mai puțin centralizat decât monedele stabile susținute de fiat. Deținătorii de jetoane pot, de asemenea, să mizeze și să câștige recompense din comisioanele de tranzacție. Acest lucru ajută la stimularea guvernării, dar introduce și riscuri. Dacă încrederea în prețul token-ului de guvernanță scade, atunci membrii cheie își pot vinde jetoanele și nu mai participa.
Avocații DAI susțin că descentralizarea sa îl face mai puțin expus la riscurile de insolvență și la cenzura guvernamentală. Protocolul nu are permisiunea și nicio entitate nu poate îngheța jetoanele așa cum o poate face un emitent centralizat. Cu toate acestea, subiacentul Garanția USDC reprezintă un risc pe lista neagră. Aceste protecții de siguranță sunt diferite de monedele stabile susținute de fiat; dar introduce noi contracte inteligente și riscuri de oracol de preț.
Algoritmic
Monedele stabile algoritmice sunt jetoane care încearcă să atingă stabilitatea pieței printr-un mecanism automat care crește și scade oferta în funcție de cerere. Acest sistem este o abatere fundamentală de la alte tipuri de monede stabile. Utilizează un sistem de garanții care furnizează riscul greșit în stablecoin.
Aceștia onorează răscumpărările de monede stabile prin baterea sumei echivalente în dolari în propriul simbol autoreferențial. Ori de câte ori un jeton este bătut, jetonul depus este ars.
Politică monetară
Politica monetară a monedelor stabile algoritmice este, în esență, o altă reflectare a monedei fiduciare pe care este setat să o potrivească și a mecanismelor sale în lanț pentru gestionarea ofertei și a garanțiilor. Emitentul acestui tip de stablecoin folosește oracolele de preț pentru a monitoriza cursul de schimb al jetonului lor autoreferențial la o monedă fiat. Aceste date sunt apoi folosite pentru a determina cât de mult din tokenul autoreferențial este necesar pentru a susține o monedă stabilă la un dolar fiat.
Abordarea Noastră
Această abordare funcționează numai dacă există suficientă cerere pe piață pentru ambele jetoane. Dacă piața are o utilizare reală pentru ele, fie prin staking sau printr-un ecosistem de aplicații în creștere, atunci cererea pentru unul ajută la creșterea cererii pentru celălalt. Dar dacă există o scădere bruscă a utilității monedei stabile sau a activului de referință, atunci presiunea descendentă a unui jeton va afecta valoarea celuilalt - creând un risc de direcție greșită.
Terra (UST) este cel mai faimos exemplu de monedă stabilă algoritmică. Și-a pierdut legătura după o scădere extremă a cererii UST în aprilie 2022 și nu și-a recăpătat niciodată sprijinul unu-la-unu cu dolarul american.
Jetonul de referință al stablecoin-ului a fost numit LUNA. Terra (UST) și-a menținut stabilitatea prețurilor printr-un sistem automat care a promis să bată întotdeauna o sumă LUNA de 1 USD pentru 1 UST. Cererea de UST a fost susținută în mare măsură de o platformă de creditare generatoare de randament numită Anchor. La un moment dat, a promis randamente fără precedent la creditare de 20%. Această promisiune a fost nesustenabilă și, pe măsură ce randamentele respective au început să scadă la 2%-1%, a existat un exod în masă al utilizatorilor care își vindeau UST pentru produse cu un randament mai bun. Acest lucru a creat echivalentul unei rulări bancare care a inundat piața cu LUNA. Inflația rapidă a ofertei LUNA a condus prețul în scădere, crescând și mai mult moneta necesară pentru a face față răscumpărărilor UST.
Guvernanță
La debutul Terra/Luna, emitentul de monede stabile a fost susținut că este guvernat de o comunitate deschisă de stakers Luna. Oricine din acea comunitate putea vota sau trimite propuneri pentru a face upgrade de protocol și a finanța proiecte ecosistemice. În timp ce acest sistem era deschis și fără permisiune, modelul de guvernare era predispus la centralizare dacă prea multă luna mizată este controlată de o singură entitate. Prăbușirea Terra/Luna a dezvăluit că guvernarea sa se bazează prea mult pe actori centralizați, cum ar fi Fundația Luna, pentru a apăra cuierul.
Unii susțin că lipsa structurii de guvernare a eliminat evaluările de risc necesare pentru aprobarea proiectelor precum Anchor. Ei susțin că comunitatea era prea concentrată pe randamentele imediate decât pe creșterea pe termen lung. Este un exemplu al modului în care organizațiile descentralizate nu captează întotdeauna înțelepciunea mulțimii. Deci, deși modelul de guvernanță descentralizat al stablecoin-ului a protejat utilizatorii de cenzură, nu a reușit să-i protejeze de colapsul monetar.
Susținut de mărfuri
Monedele stabile susținute de mărfuri sunt jetoane emise de entități centrale care promit să susțină jetoanele aflate în circulație cu o marfă cum ar fi aurul, petrolul sau argintul. Unii promit un sprijin unu-la-unu, în timp ce alții, cum ar fi moneda stabilă (Petro), susținută de petrol din Venezuela, nu dezvăluie cât de mult petrol este deținut în rezerve sau cum să-l răscumpere.
Cea mai populară monedă stabilă susținută de mărfuri este Paxos Gold (PAXG). Emitentul își fixează prețul la o uncie troy fină de aur pe piața Good Delivery din Londra.
Politică monetară
Spre deosebire de categoriile anterioare, politica monetară a monedelor stabile susținute de mărfuri este o abatere directă de la politica monedelor fiduciare. Ele reprezintă o politică mai apropiată de standardul de aur de la Bretton Woods.
Abordarea Noastră
Procesul de stabilizare a prețurilor pentru monedele stabile susținute de mărfuri, cum ar fi PAXG, este foarte similar cu monedele stabile susținute de fiat, cum ar fi USDC. Ei promit o susținere unu-la-unu în orice moment și oferă răscumpărare fără a solicita o taxă de custodie. Acestea permit răscumpărarea doar pentru deținătorii de cont și își pot livra lingourile de aur numai în seifuri din Marea Britanie. Pentru a răscumpăra PAXG pentru aur, titularul contului are nevoie de cel puțin 430 PAXG plus taxe de livrare.
Prețul PAXG a urmărit în mod constant prețul multor ETF-uri de aur. Dar, din moment ce aurul are o volatilitate mai mare pentru a rezerva valute fiat precum USD și EUR, nu a oferit deținătorilor o monedă pe care ar dori să o folosească în tranzacțiile de zi cu zi. El, ca și bitcoin, este folosit mai mult ca depozit de valoare și acoperire împotriva inflației.
Guvernanță
Guvernarea stablecoins-urilor susținute de mărfuri poate varia. Unele, precum Petro, sunt guvernate de guverne suverane, în timp ce altele, precum PAXG, sunt controlate de entități de afaceri stimulate de profit. Se aplică aceleași riscuri de contrapartidă și de cenzură pentru monedele stabile susținute de fiat.
Garantat cu active, cu mai multe garanții
Monede stabile, susținute de active, cu mai multe garanții, pot fi garantate cu un coș de monede stabile, cum ar fi DAI și USDC și active cripto, cum ar fi stETH, wBTC, mărfuri tokenizate sau chiar primitive DeFi purtătoare de randament, cum ar fi jetoanele furnizorului de lichiditate Curve și Uniswap cu expunere la stablecoins sau cripto active. În viitor, poate include chiar și împrumuturi simbolizate, acțiuni, obligațiuni și proprietăți imobiliare, pentru a numi câteva.
Coșurile de garanții purtătoare de randament le permit părților interesate ale monedei să împartă veniturile (de exemplu, un dolar cu APY încorporat), păstrând puterea de cumpărare și potențial depășind alți indici financiari. Singura platformă care permite această abordare cu monede stabile utile, fungibile și descentralizate este Protocolul de rezervă. Protocolul permite oricărui antreprenor, instituție sau guvern anon sau doxxed să proiecteze/desfășoare/guverneze fără permisiune o monedă stabilă pentru „treaba lor de făcut”.
Pe termen lung, ar putea exista una sau mai multe valute stabile ale rezervelor globale, cu evaluări de piață de mai multe trilioane de dolari. Pe termen scurt, odată cu extinderea programabilității, reducerea cerințelor tehnice și regimurile de reglementare echilibrate de inovare/protecție, acest lucru ar putea permite o coadă lungă de valute stabile, cu evaluări de piață la 100 de miliarde de dolari, 10 miliarde de dolari sau doar 1 miliard de dolari.
Politică monetară
Deciziile de politică monetară pentru coșurile de garanții, partajarea veniturilor și mecanismele de siguranță sunt determinate de un consens descentralizat executat prin vot în lanț. Și, spre deosebire de băncile centrale, dacă există greșeli în deciziile de alocare a coșurilor, guvernanții sunt primul capital expus riscului care acoperă sau acoperă parțial orice pierderi.
Abordarea Noastră
„RToken” este o referință generică la orice monedă stabilă emisă în Protocolul de rezervă. RToken-urile sunt monede stabile susținute 100% cu active, cu coșuri de garanții dinamice și dovada rezervelor în lanț, 24/7.
Orice randament generat de garanția pentru RTokens este împărtășit comunității și supracolateralizat într-un mod surprinzător, permițând participanților la token de guvernare RSR să ofere protecție implicită de protecție (curare skin-in-the-game) în cazul oricărei eșecuri specifice garanției. RToken-urile sunt descentralizate, fiecare cu propria sa participare la guvernare de către participanții RSR, iar coșurile de garanții pot fi compuse cu orice ERC-20 care acoperă peste 60 de active și protocoale DeFi.
Oricine poate vizita Înregistrare.aplicație, exploratorul de blocuri pentru ecosistemul Rezervației și începeți procesul de implementare a unui RToken și de depozit de garanție. Și pentru că garanția este în lanț, rezervele sunt 100% transparente.
Guvernanță
RToken-urile sunt guvernate de comunitatea a peste 50,000 de deținători de jetoane cu drepturi de rezervă (RSR). Participanții RSR pot vota propunerile de guvernare RToken și pot oferi asigurare de protecție pentru a câștiga o parte din venituri și pentru a oferi un mecanism de siguranță în cazul unei eșecuri colaterale. În cazul în care deprecierea garanțiilor RToken scade sub un anumit prag, protocolul trece la un coș de garanții de urgență și, pentru orice deficit în timpul unei potențiale depeg, participanții RSR ar putea fi obligați să acopere deficitul pentru a readuce coșul de garanții la 100%.
Acest mecanism este fundamental diferit de sistemul algoritmic utilizat UST, care s-a bazat pe tokenul LUNA endogen ca garanție. RTokens se bazează pe garanții exogene pentru susținere 100%, cu garanții de rezervă de urgență automatizate în lanț, susținute de participanții RSR.
Siguranța RTokens este fundamental diferită de toate celelalte tipuri de stablecoins. Protocolul său fără permisiuni și diversificarea activelor îl fac rezistent la cenzură și reduce riscul de contrapartidă. În cazul în care o parte din garanția colaterală RToken are loc (de exemplu, dacă USDT ar fi 20% din coș și depegged), protocolul ar schimba USDT și garanția de garanție RSR mizată pentru coșul de garanții de urgență. Pe scurt, RToken-ul ar fi sub egalitate, dar rezultatul răscumpărării 100% (garanție și asigurare) ar fi previzibil în mod verificabil în lanț. În cazul în care garanția RToken nu este în plată și fondul de asigurări este cheltuit cu garanție netă la 95% din prețul țintă, deținătorii de RToken iau în egală măsură tunsul, mai degrabă decât o ieșire privilegiată, primul venit, primul servit - acest lucru elimină datoria neperformantă fără hiperinflație. eveniment.
Scopul final al rezervei este să „facilitați crearea unei monede garantate cu active care este independentă de sistemele monetare fiat.” Echipa vrea să încurajeze inovația și competiția fără permisiuni pentru a produce alternative utile.
Chiar dacă monedele stabile susținute de fiat oferă opțiuni convenabile țărilor cu monede care se depreciază rapid, ele nu rezolvă problema principală a banilor. Lumea a cunoscut cea mai mare creștere a expansiunii monetare din toate timpurile – ducând la o inflație record în multe județe. Dacă nu se mai emit monedele fiduciare, această problemă va rămâne întotdeauna.
Și pentru că monedele stabile susținute de mărfuri se confruntă în continuare cu volatilitatea pieței, oamenii au nevoie de o alternativă valutară stabilă pe care să se simtă confortabil să o cheltuiască în orice moment. Au nevoie de un suport cu o acoperire constantă și stabilă împotriva inflației. Deoarece niciun activ nu poate oferi acest lucru, Reserve a creat o modalitate de a lansa monede stabile care reprezintă un coș de active. În cele din urmă, ar putea apărea o monedă de rezervă globală care își păstrează valoarea pe termen nelimitat, nu este prea volatilă și se află în afara manipulării geo-politice și a Big Tech.
Echipa Rezervă nu intenționează să emită niciun RToken în mod direct și se așteaptă la stablecoin RSV (discutat în Partea 1) care precede protocolul fără permisiune care urmează să fie înlocuit cu un adevărat RToken din comunitate la începutul anului 2023. În plus, MobileCoin a anunțat deja planuri de lansare primul RToken, eUSD, care promite taxe sub-penny, decontare rapidă și criptare completă privată, odată conectată la blockchain-ul lor.
Urmeaza
Citeste Ce este o acoperire împotriva inflației? pentru a învăța cum să găsești stabilitatea pe piața actuală și, în cele din urmă, să păstrezi puterea de cheltuieli.
Acest conținut este sponsorizat by Rezervă
Sursa: https://blockworks.co/news/the-investors-guide-to-stablecoins