Relaxarea cantitativă (QE) a devenit sinonim cu pandemia de COVID-19, deoarece izbucnirea de la blocaj a blocat creșterea economiei globale și a amenințat să se transforme într-o criză financiară.
Pentru a crea artificial creștere economică, băncile centrale au început să cumpere obligațiuni guvernamentale și alte titluri de valoare, în timp ce guvernele au început să extindă masa monetară prin tipărirea mai multor bani.
Acest lucru s-a simțit cel mai mult în SUA, unde Rezerva Federală a crescut rata dolarilor în circulație cu un record de 27% între 2020 și 2021. Bilanțul Fed a ajuns la aproximativ 8.89 trilioane de dolari la sfârșitul lunii august 2022, o creștere de peste 106 % din dimensiunea sa de 4.31 trilioane de dolari în martie 2020.
Nimic din toate acestea, însă, nu a reușit să descurajeze o criză financiară. Alimentată de războiul care se desfășoară în Ucraina, criza actuală se pregătește încet să devină o recesiune totală.
Pentru a atenua consecințele politicilor sale ineficiente de QE, Rezerva Federală s-a angajat într-o înăsprire cantitativă (QT). Denumită și normalizare a bilanţului, QT este o politică monetară care reduce Fed-ul rezerve monetare prin vânzarea de obligațiuni de stat. Eliminarea Treasurys din soldurile sale de numerar elimină lichiditatea de pe piața financiară și, teoretic, reduce inflația.
În luna mai a acestui an, Fed a anunțat că va începe QT și va majora rata fondurilor federale. Între iunie 2022 și iunie 2023, Fed intenționează să lase titluri de valoare în valoare de aproximativ 1 trilion de dolari să ajungă la scadență fără reinvestire. Jerome Powell, președintele Rezervei Federale, a estimat că aceasta ar echivala cu o majorare a ratei de 25 de puncte de bază a modului în care ar afecta economia. La acea vreme, plafonul era stabilit la 30 de miliarde de dolari pe lună pentru Treasurys și de 17.5 miliarde de dolari pentru titlurile garantate cu ipoteci (MBS) pentru primele trei luni.
Cu toate acestea, inflația din ce în ce mai îngrijorătoare a împins Fed să-și dubleze ritmul de scădere pentru septembrie, crescându-l de la 47.5 miliarde de dolari la 95 de miliarde de dolari. Aceasta înseamnă că ne putem aștepta ca 35 de miliarde de dolari în titluri ipotecare să fie descărcate într-o lună. Și în timp ce piața pare mai îngrijorată de Treasurys, descărcarea titlurilor garantate cu ipoteci ar putea fi ceea ce declanșează de fapt o recesiune.
Pericolele cu care Fed descarcă titlurile garantate cu ipoteci
În timp ce titlurile garantate cu ipoteci (MBS) au reprezentat o parte semnificativă a pieței financiare din SUA de zeci de ani, abia după criza financiară din 2007 publicul larg a devenit conștient de acest instrument financiar.
Un titlu garantat cu ipoteci este un titlu garantat cu active care este susținut de o colecție de credite ipotecare. Acestea sunt create prin agregarea unui grup similar de credite ipotecare de la o singură bancă și apoi vândute unor grupuri care le împachetează într-un titlu pe care investitorii îl pot cumpăra. Aceste titluri erau considerate o investiție solidă înainte de criza financiară din 2007, deoarece, spre deosebire de obligațiunile care plăteau cupoane trimestriale sau semestriale, titlurile garantate cu ipoteci erau plătite lunar.
După prăbușirea pieței imobiliare în 2007 și criza financiară ulterioară, MBS a devenit prea afectat pentru investitorii din sectorul privat. Pentru a menține ratele dobânzilor stabile și pentru a preveni colapsul în continuare, Rezerva Federală a intervenit în calitate de cumpărător de ultimă instanță și a adăugat 1 trilion de dolari în MBS la bilanțul său. Acest lucru a continuat până în 2017, când a început să lase unele dintre obligațiunile sale ipotecare să expire.
Pandemia din 2020 a forțat Fed să meargă la o altă val de cumpărături, adăugând miliarde de MBS în portofoliul său pentru a injecta numerar într-o economie care se luptă cu blocajele. În condițiile în care inflația este în creștere, Fed se angajează într-o nouă descărcare pentru a menține creșterea prețurilor la distanță.
Pe lângă faptul că le permite să expire, Fed vinde și titlurile garantate cu ipoteci din portofoliul său investitorilor privați. Atunci când investitorii privați cumpără aceste obligațiuni ipotecare, acestea scot numerar din economia generală - și ar trebui (cel puțin în teorie) să ajute Fed să realizeze exact ceea ce și-a propus.
Cu toate acestea, șansele ca planul Fed să funcționeze efectiv scad în fiecare zi.
În timp ce descărcarea de 35 de miliarde de dolari în MBS în fiecare lună ar putea părea ca și cum ar reduce inflația pe termen scurt, ar putea avea un efect negativ asupra pieței imobiliare care se află deja în dificultate.
De la începutul anului, ratele ipotecare au crescut de la 3% la 5.25%. Saltul la 3% de la o dobândă fixă de 2.75% a fost suficient pentru a ridica semnale roșii pentru mulți. Un salt la 5.25% și potențialul de a crește și mai mult înseamnă că sute de mii de oameni ar putea fi împinși de pe piața imobiliară. Gravitatea acestei probleme devine mai clară când o privim ca o creștere procentuală, și nu ca un număr absolut - ratele dobânzilor au crescut cu 75% de la începutul anului.
Cu plățile ipotecare cu 75% mai mari, piața ar putea vedea mulți oameni care nu își plătesc plățile și casele lor în pericol de executare silită. Dacă au loc executări silite în masă precum cele pe care le-am văzut în 2007, piața imobiliară din SUA ar putea fi inundată cu o nouă ofertă de case.
Datele Asociației Naționale a Constructorilor de Case (NAHB) arată că oferta lunară de locuințe și apartamente unifamiliale din SUA a crescut din 2021. Indicele pieței locuințelor NAHB, care evaluează nivelul relativ al vânzărilor de case unifamiliale. , a scăzut semnificativ de la începutul anului, intrând în a opta lună consecutivă de declin.
Potrivit datelor de la Asociația Națională a Agenților Imobiliari, accesibilitatea locuințelor în SUA a atins nivelul din 2005, sugerând că prețurile locuințelor ar putea atinge vârful la fel ca în 2006.
Redfin și Zillow, cele mai mari două case de brokeraj imobiliar din SUA, au înregistrat o scădere a prețului acțiunilor cu 79% și 46% de la începutul anului. Necazurile care au apărut pe piața imobiliară din vara trecută arată că „aterizarea moale” pe care Fed încearcă să o obțină cu QT va fi orice, în afară de moale. Întrucât din ce în ce mai multe condiții de piață se potrivesc aproape perfect cu condițiile observate în 2006, o nouă criză a locuințelor ar putea aștepta după colț. În încercarea sa de a stabiliza piața financiară, Fed ar putea să o destabilizeze din neatenție pe cea imobiliară.
Efectele pe care le-ar putea avea o criză imobiliară și o recesiune pe piața cripto sunt greu de prezis. Scăderile anterioare ale pieței au târât criptomonedele în jos cu ele, dar piața activelor digitale a reușit să se recupereze mai repede decât omologii săi tradiționali.
Am putea vedea piața cripto primind o nouă lovitură în cazul unei recesiuni totale. Cu toate acestea, devalorizarea monedei ar putea împinge mai mulți oameni să caute „active dure” alternative – și să găsească ceea ce caută în cripto.
Sursa: https://cryptoslate.com/the-fed-will-huff-and-puf-and-blow-your-house-down/