Colapsul lui Terra a distrus credința în monedele stabile. Îl poate restaura Maker?

DAI nu spune niciodată să mori.

Unii au numit capitalul de proiectare supra-colateralizat al DAI ca fiind ineficient, dar unul dintre MakerDAOInginerii de protocol spun că de aceea DAI a devenit cel mai mare și mai longeviv descentralizat stablecoin pe piață. 

„De la primele principii pentru proiectarea întregului sistem, am optat pentru reziliență și siguranță”, a declarat Sam MacPherson la conferința Mainnet a lui Messari, la New York, luna trecută. 

Lansat în 2017, acel design supra-colateralizat înseamnă că fiecare dolar DAI în circulație este susținut de mai mult de 1 dolar într-o altă criptomonedă. Raportul specific poate varia în funcție de criptomoneda pe care o utilizați pentru a bate, criptomonedele mai volatile sau mai puțin stabilite impun un raport mult mai mare. 

Având mai multe garanții decât există DAI care circulă, împiedică sistemul să se destrame în cazul în care piețele criptografice ar leșina și se scufundă (cum se știe că fac în ultima vreme).

Acest design este destul de diferit de cel al TetherUSDT și Circle USDC. 

„Acestea sunt garantate central în afara lanțului”, a spus MacPherson, vorbind despre cele mai mari două monede stabile după capitalizarea pieței. „Oamenii vor da dolari americani unui custode precum Circle și apoi vor bate USDC împotriva asta. Acest IOU poate fi ulterior răscumpărat pentru dolari americani pe care i-au depus inițial.”

Acele monede stabile centralizate sunt de asemenea relatărilor sprijinit prin instrumente financiare mai tradiționale, cum ar fi bonuri de trezorerie și dolari efectivi, mai degrabă decât active precum Ethereum (ETH) sau Ambalat Bitcoin (WBTC). 

Designul lui Maker diferă, de asemenea, în mod dramatic de experimentul de monedă stabilă care a fost UST al lui Terra. 

În mai, UST, care se bucura la acea vreme de o capitalizare de piață de 18.6 miliarde de dolari și de titlul de a patra cea mai mare monedă stabilă pe piață, au explodat, ștergând investitorii la nivel global. 

Spre deosebire de DAI-ul lui Tether și Maker, UST era o „monedă stabilă algoritmică”, susținută de un mecanism unic de ardere și mentare legat de simbolul de guvernare LUNA al Terra. Pentru a bate 1 UST, utilizatorii trebuiau mai întâi să cumpere LUNA și apoi să schimbe tokenul în valoare de 1 USD, „arzând” efectiv și scoțându-l din circulație.

S-ar putea deplasa și în direcția opusă, arzând 1 UST pentru LUNA în valoare de 1 USD. 

Acest mecanism a oferit speculatorilor o oportunitate de arbitraj. De fiecare dată când UST a scăzut sub 1 USD, de exemplu, utilizatorii puteau cumpăra moneda stabilă cu reducere pentru, să zicem, 0.98 USD, să-l schimbe cu 1 USD din LUNA (conform designului protocolului) și apoi să vândă acel 1 USD pentru a pune în buzunar 0.02 USD. Evident, sunt doar bănuți, dar deținătorii mari ar putea obține un profit destul de mare utilizând acest mecanism la scară.

Fundul a căzut când mulți dintre acești deținători mari au început să iasă din ecosistem pe fondul alunecării simultane a Bitcoin. La fel cum criptomoneda nr. 1 a scăzut de la 39,700 USD la aproximativ 28,900 USD în decurs de trei zile grele, capitalizarea pieței UST s-a prăbușit la puțin peste 1 miliard USD. 

Astăzi, UST se tranzacționează la 0.03 USD și are o capitalizare de piață de puțin peste 304 milioane USD. 

Pe lângă distrugerea investitorilor, distrugerea Terrei a adus, de asemenea, un control reînnoit asupra întregului spațiu cripto – iar în unele cercuri principale a făcut din conceptul de „monedă stabilă” o linie de atac. („Nu foarte stabil”, după cum spune gluma evidentă.)

Două căi pentru MakerDAO

Rune Christensen, fondatorul MakerDAO, recent scris o propunere masivă care a stabilit două căi înainte pentru proiect. Ar putea fie să devină următoarea neobancă complet reglementată, fie să treacă în modul complet goblin și să fie „tratată ca altceva”.

Postul a câștigat acțiune în întreaga industrie, în special pentru implicațiile sale pentru DAI. Totuși, Macpherson a explicat că viitorul Maker nu este chiar atât de simplu. 

„Nu cred că este atât de extrem încât trebuie să devenim o bancă reglementată”, a spus el. „Există această cale de mijloc pe care DAI l-a menținut întotdeauna, în care obții tot ce este mai bun din toate lumile în care investim activ în active din lumea reală care sunt companii reglementate.”

Pe lângă diverse criptomonede descentralizate, o parte din DAI este susținută și de active precum facturile de expediție de marfă și creanțele comerciale de la companii reale din sectorul cărnii. Recent, Maker parteneriat cu Huntington Valley Bank, oferind băncii un împrumut de 100 de milioane de dolari, devenind efectiv o „linie de credit cu ridicata”, a spus MacPherson.

Acest tip de garanție se numește un activ real (RWA).

Calea de mijloc a inginerului ar continua astfel să integreze mai multe companii în cripto, menținând în același timp protocolul descentralizat fără permisiune „la bază”.

Și pe fondul unei represiuni mai ample de reglementare, el speră să vadă o reglementare care să prevină evenimente precum Terra, mai degrabă decât să treacă cu „un topor uriaș care dăunează multor proiecte bine intenționate în spațiu”.

Rămâne de văzut dacă autoritățile de reglementare vor împărtăși încrederea lui MacPherson în proiect.