Ani de zile, investitorii în tehnologie au părut să depășească orice necaz, ca Road Runner din vechiul desen animat Looney Tunes. Dar în această vară, cumpărătorii de tehnologie și-au schimbat rolurile. Dintr-o dată, seamănă mai mult cu Wile E. Coyote, urmăritorul zguduitor al Road Runner. Wile făcea întotdeauna progrese fugind de pe o stâncă prin aer, dar după un anumit moment se uita în jos și își dădea seama de necazul lui. Gravitația avea să stăpânească, iar Wile avea să sufere o cădere dureroasă.
De la un minim din iunie, acțiunile tehnologice au crescut, indicele Nasdaq Composite în creștere cu 20%. Dar desenul clasic Looney Tunes oferă o lecție investitorilor. Realitatea contează în cele din urmă.
Durabilitatea oricărui raliu condus de câștiguri procentuale de trei cifre de la firme care pierde bani, cum ar fi
Coinbase Globa
l (ticker: COIN) și
FuboTV
(FUBO) este suspect. Mai important, cele mai recente evoluții arată că tendințele de afaceri din sectorul tehnologic ar putea fi din ce în ce mai rău, nu mai bune, sugerând o călătorie grea înainte pentru acționari.
Slăbiciunea piețelor finale orientate spre consumator, inclusiv PC-uri, electronice, smartphone-uri și publicitate digitală pe internet a fost bine cronicizată. Am văzut avertismente mari de la furnizorii importanți, iar prețurile pentru computere, procesoare, cipuri de memorie și plăci grafice continuă să scadă în fiecare zi. Nu există semne de redresare rapidă pe aceste piețe.
Dar problema mai mare acum este că încetinirea pare să se răspândească în singurul loc care a rezistat relativ bine: cheltuielile pentru tehnologia întreprinderilor. Asta este important. Dacă cererea de tehnologie din partea afacerilor se destramă - o valoare anuală de piață mai mult de $ 4 trilioane, potrivit Gartner — va reduce încă un pas în previziunile privind câștigurile industriei tehnologice, ceea ce va duce probabil la o scădere pe mai multe trimestri.
Acest sezon de câștiguri a fost plin de indicii despre slăbiciune, în măsura în care unii investitori au încercat să le ignore. Indicația inițială a venit la sfârșitul lunii iulie din
Intel
'S
(INTC) câștiguri dezastruoase, care a arătat o cerere mult mai slabă din partea clienților săi de centre de date corporative. Zile mai tarziu,
Advanced Micro Devices
(AMD) a înregistrat rezultate bune în ansamblu, dar a recunoscut că a început să vadă tendințe „mixte” din partea clienților săi întreprinderi, unele tranzacții având nevoie de mai mult timp pentru a se încheia.
Apoi, săptămâna trecută, au existat dovezi suplimentare că atitudinea cumpărătorilor de tehnologie corporativă pare să se schimbe. Ca și AMD, producător de cipuri
Dispozitive analogice
(ADI) a raportat câștiguri solide, dar a declarat că incertitudinea cu privire la economie a început să afecteze afacerile în ultimele săptămâni, anulările comenzilor crescând ușor. Până acum, afacerea Analog Devices a fost mai rezistentă decât alte companii de semiconductori datorită expunerii sale la segmentele auto și industriale, unde cererea a rămas puternică. Însă noul comentariu prudent al companiei stârnește temeri că slăbiciunea va apărea în cascadă în altă parte.
Există și alte fisuri care au început să apară în unele dintre cele mai fierbinți zone de creștere, conform sondajelor pe care Wall Street le-a efectuat cu cumpărătorii de software pentru întreprinderi. Luni, analistul UBS Karl Keirstead a spus că ultimele sale conversații au arătat că aproximativ jumătate dintre contactele lui au văzut „o oarecare presiune probabilă” pentru bugetele lor de software de analiză a datelor, adăugând că este un feedback negativ pe care nu îl primeau în trecut. Un raport de la Morgan Stanley a spus că firma a auzit o slăbiciune incrementală atunci când a vorbit cu cumpărătorii de software de marketing în cloud.
Cu siguranță, nu toate au fost vești proaste săptămâna trecută. Câștiguri din
Cisco Systems
(CSCO) s-a dovedit a fi un outlier. Joi, acțiunile Cisco au crescut cu 6% după ce producătorul de produse de rețea și securitate a afișat câștiguri mai bune decât se aștepta.
Într-un interviu cu Barron, Chief Financial Officer Scott Herren a declarat că afacerile Cisco ar putea fi mai izolate și mai puțin corelate cu alte sectoare decât au fost în trecut, adăugând că corporațiile și-au dat seama că nu își pot permite să întârzie modernizarea infrastructurii de rețea în economia modernă. Cisco s-ar putea dovedi a fi o excepție.
Piața a privit dincolo de deteriorarea mai largă din ultimele săptămâni. De ce? Pentru că s-ar putea să ne aflăm doar în mijlocul unei revolte pe piața ursă în care elementele fundamentale au fost temporar abandonate.
În timpul unei prezentări de vară către clienții săi, Coatue – un mare fond de hedge tehnologic care a reușit să evite pierderile masive suferite de unii dintre partenerii săi majori – a avertizat că piețele în scădere sunt adesea punctate de câteva creșteri puternice. Într-un diapozitiv, firma a remarcat că scăderea cu 70% a Nasdaq-ului de la începutul lui 2000 până la sfârșitul lui 2001 a avut trei raliuri de aproximativ 30% sau mai mult.
Părerea mea este că revenirea nu a sosit încă, având în vedere datele recente privind cheltuielile întreprinderilor. Este nevoie de timp pentru ca bugetele IT să se adapteze la noile realități de afaceri. Am auzit multe despre încetinirile angajărilor. În trimestrele următoare, este probabil să vedem încetiniri similare și ale cheltuielilor.
Între timp, Coatue le-a spus clienților săi să aibă răbdare într-un mediu periculos. Firma sugerează să cumpere câștigători pe termen lung, fiind în același timp disciplinată la prețurile de intrare.
Lista mea de câștigători începe cu
Microsoft
(MSFT), AMD,
Alfabet
(GOOGL) și
Taiwan Semiconductor de fabricație
(TSM). Acțiunile au ajuns la maxim, în ciuda creșterii continue și robuste și a pozițiilor puternice pe piață. Ei sunt Road Runners în peisajul tehnologic de astăzi.
Trimite un mesaj pentru Tae Kim la [e-mail protejat]