Vânzarea tehnologiei îi face pe capitalurile de risc să se îngrijoreze de o scădere a evaluărilor startup-urilor

După un an de succes pentru tranzacțiile cu capital de risc, unii investitori se tem că perioadele de boom nu vor dura mult mai mult. 

Start-up-urile tehnologice au strâns un record de 621 de miliarde de dolari în finanțare de risc la nivel global în 2021, potrivit CB Insights, în creștere cu peste dublu față de un an înainte. Numărul de firme private „unicorn” evaluate la 1 miliard de dolari sau mai mult a crescut cu 69%, până la 959.

Companii private precum Stripe și Klarna și-au văzut evaluările crescând la zeci de miliarde de dolari, ajutate de un val de numerar ca urmare a politicii monetare extrem de laxe și a accelerării adoptării digitale în timpul pandemiei de Covid-19.

Acum, în timp ce Rezerva Federală sugerează planuri de majorare a ratelor dobânzilor în încercarea de a reduce creșterea prețurilor, investitorii din firmele tehnologice cu creștere înaltă se încurcă. Nasdaq Composite a scăzut cu peste 15% până acum în acest an, deoarece temerile unei politici mai stricte au condus la o rotație a stocurilor de creștere în sectoare care ar beneficia de rate mai mari, cum ar fi cele financiare.

Pe piețele private, începe să se instaleze panica din cauza vânzării tehnologice. Investitorii de capital de risc spun că aud deja despre renegocierea tranzacțiilor la evaluări mai mici și chiar despre retragerea termenelor. Companiile aflate într-o etapă ulterioară vor fi probabil cele mai afectate, spun ei, în timp ce planurile unor firme de a ieși la bursă ar putea fi suspendate în viitorul apropiat.

„Cu siguranță se scurge pe piețele private și rundele din etapa ulterioară”, a spus Ophelia Brown, fondatoarea Blossom Capital. „Foile de mandat sunt în curs de renegociere. Unele foi de termene au fost scoase.”

Schimbarea de ton face ecoul unui sentiment negativ asupra investițiilor la start-up în jurul începutului pandemiei de Covid. În martie 2020, Sequoia i-a avertizat pe fondatori cu privire la „turbulențe” într-o postare pe blog care amintește de prezentarea din 2008 „RIP Good Times”. Pentru o scurtă perioadă, firma din Silicon Valley a avut dreptate: un număr de start-up-uri și-au văzut evaluările reduse inițial, în timp ce altora au fost retrase termenii.

Dar ceea ce a urmat a fost un an emblematic pentru investițiile la start-up, companiile care au strâns 294 de miliarde de dolari în 2020 la nivel global. Gigantul fondurilor speculative Tiger Global a devenit o forță motrice semnificativă pe piață, susținând firmele de tehnologie în stadii mult mai timpurii decât înainte, deoarece investitorii tradiționali căutau profituri prin active alternative.

Brown crede că o parte din reacția acțiunilor tehnologice, atât publice, cât și private, a fost exagerată, totuși și că majoritatea start-up-urilor ar trebui să poată face față unui ciclu economic în schimbare, având în vedere muntele de numerar disponibil pe piețele private.

„Există încă atât de multă pulbere uscată pentru noi runde de finanțare”, a spus ea. „Majoritatea companiilor au fost foarte bine finanțate, astfel încât, cu excepția cazului în care au fost complet nesăbuite cu banii, ar trebui să poată duce acest lucru până la capăt.”

O mână de firme au reușit să strângă runde de finanțare impresionante în primele câteva săptămâni ale noului an. Checkout.com, o companie de plăți cu sediul în Marea Britanie în care a investit Brown, a încheiat o tranzacție de 1 miliard de dolari la o valoare monstruoasă de 40 de miliarde de dolari, în timp ce firma estonă de transport-hailing Bolt și-a asigurat o evaluare de 8.4 miliarde de dolari într-o strângere de fonduri de 711 de milioane de dolari.

Dar unii VC sunt îngrijorați că este posibil să vedem un val de „runde de reducere”, în care start-up-urile strâng fonduri la o evaluare mai mică decât în ​​rundele anterioare. Ei spun că companiile aflate în etapele ulterioare ale strângerii de fonduri sunt probabil cele mai afectate.

„Va exista o presiune mai mare asupra prețurilor în etapele ulterioare”, a spus Saar Gur, partener general la firma de capital de risc CRV.

„Vom vedea mai multă compresie a evaluării și va fi mai greu să facem multe runde ulterioare”, a adăugat Gur. „Și nu vom vedea companiile să aibă marje atât de rapide fără mult mai mult progres în afaceri.”

Gur, un investitor timpuriu în DoorDash, a spus că multe start-up-uri private au realizat evaluări de mai multe miliarde de dolari bazate pe comparații cu multiple de pe piața de valori. Acum, că mai multe companii tehnologice de vârf și-au văzut prețurile acțiunilor să scadă, concurenții de pe piețele private ar putea fi forțați să urmeze exemplul, spune el.

Cu toate acestea, nu este totul tristețe, potrivit lui Gur: „Încă cred că sistemul este plin de capital și vor strânge companii mari.”

Hussein Kanji, partener la Hoxton Ventures, consideră că este posibil ca companiile private de tehnologie să întrerupă orice plan pentru ofertele publice inițiale, pe măsură ce condițiile de lichiditate încep să se înăsprească.

„Cred că fereastra IPO va fi închisă”, a spus Kanji. „Toate fondurile cu companiile care cred că vor ieși în 2022 vor fi probabil blocate.”

Cu toate acestea, există o mulțime de bani în SPAC-uri sau companii de achiziții cu scop special, care stau pe margine, a spus Kanji. SPAC-urile sunt companii fictive cotate la bursă care publică alte firme prin tranzacții de fuziune. În 2021, aceste companii au strâns un record de 145 de miliarde de dolari, aproape dublând suma din anul precedent.

Unii investitori se tem că o politică mai strictă ar putea provoca o prăbușire a piețelor de valori, la fel cu izbucnirea bulei dot-com la începutul anilor 2000. Deși este demn de remarcat, există de mult timp îngrijorări că acțiunile americane se află într-o bulă.

„Sunt curios să văd dacă aceasta este ca [o] corecție punct-com și devine prelungită, sau [doar] un blip”, a spus Kanji.

Orice s-ar întâmpla pe piețele publice, este puțin probabil ca firmele aflate în stadiu incipient să fie afectate, potrivit lui Brown, care a lucrat anterior la Index Ventures și LocalGlobe.

„Va dura ceva timp” pentru ca consecințele derutării acțiunilor tehnologice să lovească start-up-urile aflate în stadiu incipient, a spus ea, adăugând că companiile care au crescut în stadii anterioare „au fost întotdeauna oarecum protejate de piețele publice”.

Fuziunile și achizițiile ar putea oferi o cale alternativă pentru companiile care au avut planuri de a deveni publice, potrivit Brown.