Recuperarea tehnologică conduce la avansarea acțiunilor pe măsură ce dolarul atinge noi maxime

Indicii bursieri din SUA au înregistrat câștiguri semnificative săptămâna trecută, conduși de o redresare a companiilor tehnologice doborâte. ETF-ul Ark Innovation Fund, $ARKK, a câștigat 17.5% în săptămâna de tranzacționare scurtată, iar ETF-ul Nasdaq 100, $QQQ, a crescut cu 5.4%. S&P 500 a rămas în urmă cu creșterea puternică a acțiunilor de creștere, dar a avansat totuși cu 3%.

Inversarea ARKK de la ultimele minime este încurajatoare pentru investitorii în creștere, care caută cu disperare un minim al prețurilor. De la vârful din februarie 2021 până la cel mai scăzut nivel din mai 2022, ARKK a scăzut cu 78%, reflectând declinul Nasdaq Composite între martie 2000 și octombrie 2002. Nu pare să existe un singur catalizator pentru recenta revenire, dar investitorul convingerea că ratele dobânzilor pe termen lung ar fi putut să fi atins deja vârful în ciclul de înăsprire a oferit sectorului un optimism atât de necesar. Investitorii în creștere vor dori să vadă ca ratele dobânzilor să se stabilizeze la sau sub nivelurile actuale ale ratelor înainte de a putea fi stabilit un impuls pe termen lung.

În plus, raportul de salarizare din iunie, care a confirmat a patra lună consecutivă de creștere a locurilor de muncă de peste 400, a fost suficient pentru a calma temerile de recesiune, dar nu suficient de puternic pentru a justifica o schimbare a traiectoriei ratei Fed Funds. Sentiment a beneficiat și de un potențial stimul suplimentar din China. Ministerul chinez de Finanțe a anunțat planuri de a permite guvernelor locale să strângă până la 220 de miliarde de dolari în obligațiuni de infrastructură pentru a promova creșterea.

O scădere a creșterii globale este o preocupare majoră pentru investitorii de obligațiuni. Randamentele obligațiunilor pe 10 ani au scăzut la un minim de 2.75% săptămâna trecută, înainte de a inversa direcția pentru a închide la 3.1% până la sfârșitul săptămânii. Așteptările mai scăzute de creștere se reflectă și în ratele inflației de rentabilitate atât pe termen scurt, cât și pe termen lung. Piața anticipează că inflația va avea o medie de 3.22% în următorii doi ani (în scădere de la aproape 5% în martie) și 2.37% în următorii zece (în scădere de la peste 3% în aprilie). Scăderea așteptărilor inflaționiste, coroborată de scăderea abruptă a multor piețe de mărfuri, a contribuit fără îndoială la îmbunătățirea recentă a activelor de risc.

Între timp, activele financiare europene nu s-au descurcat atât de bine. Euro s-a apropiat de paritatea față de dolar, scăzând la cel mai scăzut nivel față de dolarul american în ultimii 20 de ani din cauza preocupărilor continue ale investitorilor cu privire la deficitul de energie. Principala conductă de gaz dintre Rusia și Europa este programată să se închidă săptămâna viitoare pentru întreținere și, dacă Rusia nu primește unele piese necesare, există îngrijorarea că fluxul de gaz s-ar putea opri complet.

Incertitudinea a determinat prețurile la energie electrică pe un an în Germania cu 9.25% mai mari în cursul săptămânii până la un nivel record de 351 EUR/Mwh, ceea ce va presă costurile de producție și creșterea economică. Evidențiind stresul a fost cea mai recentă publicație a cifrelor comerciale germane care arăta un deficit comercial net, primul astfel de deficit de la reunificarea din 1991. Ca răspuns, iShares German ETF, $EWGEWG
, a scăzut cu 1.6% și s-au extins atât spread-urile de credit cu gradul de investiție, cât și cele cu randament ridicat în regiune.

Euro nu este singura monedă aflată sub presiune. Lira britanică a atins, de asemenea, un nou minim, coborând sub 1.20. Indicele dolarului, DXY, este acum în creștere cu 16% de la an la an. Dolarul mai puternic este un vânt în contra pentru câștigurile multor mari multinaționale, în special sectorul tehnologiei din SUA, care obține aproximativ 60% din veniturile sale de peste mări. Într-o notă recentă adresată clienților, Morgan StanleyMS
a estimat că câștigul de 16% anual în DXY s-ar putea traduce într-o reducere de 8% a creșterii EPS S&P 500. Sezonul de câștiguri începe săptămâna viitoare; fii atent pentru rezultate și îndrumări referitoare la traducerile valutare.

Într-adevăr, câștigurile viitoare sunt esențiale în determinarea următoarei mișcări pe piață. Pentru ca creșterea acțiunilor să se mențină, câștigurile și îndrumările vor trebui să țină până la așteptările înalte încă încorporate în proiecțiile majorității analiștilor. Odată cu puterea dolarului, acumularea rapidă a stocurilor și decelerația creșterii globale, este greu de înțeles că câștigurile vor veni conform previziunilor. Până când nu va exista o anumită claritate în ceea ce privește impactul acestor șocuri negative, mitingul de săptămâna trecută poate fi de scurtă durată.